2021年中国人用疫苗行业龙头企业分析——沃森生物

1、中国人用疫苗行业龙头企业全方位对比

疫苗是目前公认的预防传染病最有效的方法之一。目前，中国人用疫苗行业的龙头企业分别是智飞生物(300122)、康泰生物(300601)、康希诺(688185)、华兰生物(002007)和沃森生物(300142)等上市公司。截止2021年8月初，康希诺、智飞生物、康泰生物、国药集团及沃森生物均进行新冠疫苗研发，其中康希诺、智飞生物、沃森生物及国药集团均已经开始进行新冠疫苗量产，其中国药集团新冠肺炎灭活疫苗已累计供应超过6亿剂。

2、沃森生物人用疫苗业务的布局历程

2001年沃森生物注册成立;2010年，沃森生物上市深交所创业板;2014年开始，先后自主研发b型流感嗜血杆菌结合疫苗、23价肺炎多糖疫苗、13价肺炎疫苗;其中13价肺炎疫苗(PCV13)作为中国自主生产的第一支，打破了此前美国辉瑞公司在该疫苗市场上的垄断地位，将有效弥补我国PCV13市场的巨大缺口。2021年，沃森生物联合清华大学、天津医科大学进行重组新冠疫苗的研发，有望进一步丰富公司的产品结构。

3、沃森生物疫苗业务细分市场发展现状

——13价肺炎疫苗为重磅疫苗

目前，沃森生物现有疫苗产品共7种。公司产品主分四条管线。其中脑膜炎系列疫苗有A群C群脑膜炎多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗;Hib系列疫苗b型流感嗜血杆菌结合疫苗;肺炎系列疫苗13价肺炎球菌，23价肺炎球菌多糖疫苗;百白破系列疫苗百白破联合疫苗。且所有的疫苗接种者皆为婴幼儿与老人。

2020年，首个国产13价肺炎球菌多糖结合疫苗获批上市。不仅打破了进口PCV疫苗的长期垄断地位，同时也标志着我国细菌多糖结合疫苗研发和产业化能力已居于全球先进国家行业，将极大地提高我国疫苗行业在国际疫苗界的话语权与影响力。

——布局多种爆款疫苗管线

目前，沃森生物主要的研发投入集中于二价HPV疫苗、九价HPV疫苗、新冠mRNA疫苗及四价流感病毒裂解疫苗，以上疫苗的全球市场规模均达到20亿美元以上。

布局多款重磅疫苗的沃森生物期望进一步扩张市场规模，而在疫苗审批上市之前，每年的研发投入、人员费用等都会对企业形成负担。同样，沃森生物的研发投入也对公司本身形成了不小的负担。13价肺炎球菌多糖结合疫苗的研发跨越了近十年的时间，2020年才靠着新其使营业收入突破25亿元，实际2014-2017年因为资产减值等原因一直使公司处于亏损状态。

2020年，沃森生物的研发投入达到1.77亿元，根据年报显示，实际研发投入应达到3.16亿元，这意味着研发投入一部分被资本化，从一定程度上说明公司的研发实力较强。

随着13价肺炎疫苗的量产以及新冠疫苗等爆款疫苗的上市，沃森生物有望在未来两年快速扩张市场规模。

4、沃森生物人用疫苗业务经营业绩

——业务收入飞跃式增长

从疫苗业务的经营情况来看，2018-2020年，沃森生物的疫苗业务收入呈现飞跃式增长，占总营业收入的比重也呈现相同趋势，主要是因为13价肺炎疫苗的批准上市，公司的经营业绩步入新的高度。

在毛利率方面，2018-2020年，公司毛利率波动上升，也与13价肺炎疫苗批准上市相关。

——疫苗产品富有竞争力

从2019-2020年沃森生物的批签发量来看，大部分疫苗产品的批签发量占比该类型批签发量均达到20%以上，从一定程度上说明沃森生物的疫苗产品市场占有率较高，富有竞争力，公司未来疫苗业务发展势头较好。其中13价肺炎结合疫苗的批签发量占比最高，2020年占比达到41.01%，在该细分领域，辉瑞为唯一竞争对手，符合“进口取代”的公司发展战略。

5、沃森生物人用疫苗业务发展规划

据2021年7月20日，全国工业和息化主管部门负责同志电视电话会议内容，会议强调，全系统要抓紧编制实施“十四五”规划，持续保障疫苗稳产高产，推动基础和关键领域创新突破，稳定和优化产业链供应链，加快制造业数字化转型，为“十四五”时期发展奠定坚实基础。

根据沃森生物2020年报显示，沃森生物的未来发展规划是进行全面国际化的发展战略;在此大背景下，沃森生物将继续大力推进爆款疫苗的研发和生产，尤其是mRNA新冠疫苗和二价HPV;同时公司将在销售即疫苗商业化方向下功夫，推进公司疫苗业务的发展。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国疫苗行业深度调研与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。