大幅错杀！黄金大坑！重仓杀入！

明日观

今天恒生科技指数大涨6.89%，腾讯大涨8.3%，之前担心政策影响的互联网平台公司集体反弹，带动市场情绪集体回暖。短期来，指数继续反弹。但中期来，A股很可能是指数在箱体区间反复震荡，各个板块之间轮动加快。风格轮动是目前市场的主基调，所以一定不要追高，尽量低吸。建议关注回调到位的中小市值TMT标的。

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军工集采

近日，《陆军装备部关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》，提出“要加快大力推开材料竞价采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多挖潜、控价让利，通过精益管理实现价格整体最优”。市场把这份《倡议书》解读为“军工行业的集中采购”，今天军工板块下跌0.55%。

从降价范围来，目前这份倡议书还仅在陆军装备方向，并没有拓展到其他军工方向。由此可见，该倡议并没有完全落地，对其他军种影响会比较小。

从降价幅度来，不同于医药“集采”动辄价格下降70%到80%，但军品价格通常是阶梯性下降，下降幅度根据单量来确定。比如，生产了1000套与生产2000套，价格上会小幅调整，大概在5-10%左右。这是因为军品和民品的逻辑不同“保军”需“保质”、“保量”、“保及时交付”。因此军品对安全性/稳定性的要求才是第一位的，不可能会以降价为目标。因为不合理降价或价格战，会带来军工供应体系破坏以及军品质量的下降，这后果对国防安全来说是难以承受的。

另外，相比民品大规模生产而言，军品属于“多品种、小批量”生产类型。比如同样是飞机，波音737系列（民品）已生产上万架，而军机单个型号可能就几百家，相差数百倍。因此，军品不可能具有民品的规模化生产优势，军品的成本和利润压缩空间都比较有限。

随着军品订单的放量，由于规模效应，也将会出现良率提升、边际成本降低、利润率提高的现象。因此即使军品降价，机构预计，军工企业的利润率将保持稳定，不会大幅下降。比如，从去年四季度到今年，军工上游新材料及元器件已经降过一轮价。但降价伴随着需求大规模释放，大部分上市公司降价后迎来的是大订单，规模效应甚至引起了盈利能力提升。军工行业已经在过去连续几个季度持续兑现业绩，价格调控并未影响业绩高增长。

那现阶段投资军工，如何规避集采降价压力呢？一是要成本转移能力，比如说主机厂凭借唯一性，具备议价能力，可以转嫁成本压力，长期受价格调控影响最小，主要有中航沈飞、航发动力；二是产品竞争力和核心技术强的公司，受降价影响小，比如说高温合金因缺口极大，不但未降价，还曾多次涨价，主要有中航高科、西部超导、抚顺特钢。

02

人工智能、科大讯飞

可以关注国内人工智能龙头科大讯飞。公司公告2021年上半年收入63.19亿元，同比+45.28%；归母净利润4.19亿元，同比+62.12%。《双减件》会遏制校外培训的野蛮发展，从而对校内教育提出更高的要求，校内教育的重视程度和投入力度也将加大1）限制校外培训将引导家长采用学习机等智能教育硬件，利好讯飞学习机销售；2）《双减件》提出教育部门要开发丰富优质的线上教育教学资源，免费向学生提供高质量专题教育资源和覆盖各年级各学科的学习资源，会利好讯飞的智慧教育业务。

科大讯飞是语音识别技术的全球领军者。在中国，讯飞语音合成产品的市场份额达到70%以上。目前公司已经积累了数个百亿规模的优势赛道预计智慧课堂市场规模415亿元、个性化学习手册市场规模203亿元、智医助理市场规模114亿元、智能庭审市场规模60亿元、辅助办案系统市场规模125亿元。上述赛道规模合计超过千亿元。

根据董事长刘庆峰2020年公司收入为130亿元，以2020年为基础的每年45%的增长，大概十四五末（2025年）就会到1000亿。科大讯飞未来收入如果按照10倍增长达到千亿来计算的话，利润希望按照20倍增长。2020年公司中标合同收入达到92亿，同比+57%，其中教育业务中标合同52亿，同比+86%，保障了2021年业绩快速增长。

根据半年报，讯飞产品覆盖全国31个省市，但仅有3000余所学校，考虑整个中国小中高共约20万所学校数量，讯飞教育业务预计将有很大的成长空间。此外，今年以来，国家对校外培训重拳出，校外培训市场将回归校内。2020年全国课外辅导市场规模有望达到5392亿元，其中高中阶段课外辅导市场规模约1111亿元，机构假设30%-50%的高中课外辅导市场的回流比例，预计可能有330-550亿元/年的市场回流，科大讯飞比较受益。

机构统计，2020年讯飞区域因材施教模式落地12个区县，累计金额达到14亿元。今年迄今，公司区域模式继续异地落地，累计金额超过20亿元，超过去年全年总额。预计下半年，讯飞的区域因材施教业务将加速异地复制，公司教育业务将快速增长。

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卓胜微、韦尔股份

可以关注国内射频龙头卓胜微，公司股价回调到位，股价触底放量反弹。公司公告今年上半年收入24亿元，同比+136%，归母净利润为10.14亿元，同比+187.37%。下半年，随着智能手机进入传统旺季，以及5G渗透率提升，公司业绩仍将高增长。

射频主要用于手机号收发，全球射频前端市场约1500亿元，主要由美/日龙头主导，前四大射频厂商均为海外厂商，合计占据约85%市场份额，目前卓胜微市占率仅约2%，国产替代空间非常大。手机终端市场主要集中在中国，手机元器件会跟随终端市场转移，国内射频龙头具有地缘优势，更容易切入国内手机终端供应链。

每逢通制式代际切换，就是射频龙头的追赶良机，可以切入新的供应体系。相比4G通而言，5G通频率更高，需要更多的射频前端器件，更高技术要求也驱动单价上涨。卓胜微采用差异化IPD滤波器方案的LFEM产品，整体性能指标可比肩国际先进水平，未来会持续受益国产替代及5G需求增加。

射频前端模组主要由射频开关、低噪声放大器（LNA）、滤波器、双工器、功率放大器（PA）等构成。卓胜微为大陆LNA\射频开关龙头。现通过自研已可量产SAW、IPD滤波器；也正在研发布局PA。LNA\射频开关市场空间仅占射频前端的10%，通过布局PA、滤波器，公司将进入另外90%射频前端市场。公司无锡自建产线（芯卓半导体项目）在6月份顺利封底，预计在2022年上半年实现量产，届时公司将成为国内少有的具备开关、LNA、PA、滤波器等全方位能力的射频前端厂商，打开成长天花板。

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粉丝福利

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