市场V型反转收复3200，反弹持续性有待观察

今日打新提醒：新城市，申购代码300778，发行价27.33元，申购上限2万股，顶格申购需配市值20万元。

食品饮料：【贵州茅台(600519)、股吧】一季度净利112亿元 同比增长32%

证券：【东北证券(000686)、股吧】一季度净利5.68亿 同比增长327%

新股申购：新城市：申购代码 300778

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A股大势研判

沪指先抑后扬探底30日线后实现V型反转，收盘重返3200向上仍有惯性。但是，买盘不够积极，且临近小长假，反弹持续性有待观察。

市场缩量反弹，走势有待观察

市场回顾

隔夜美股大涨，受此利好影响，昨日两市小幅高开，但仅维持片刻，在船舶、酿酒带动下，前市震荡走低，期间主板跌幅，一度超过了1%，午后半导体、软件服务、IT设备等集体发力，带动指数翻红，个股涨多跌少，态势有所好转。沪指先抑后扬，探底30日线后，实现V型反转，收盘重返3200，向上仍有惯性。

板块方面，元器件、电运营、半导体等涨幅居前，船舶、交通设施、保险等跌幅居前，题材表现活跃，助推指数反弹，但遗憾的是，市场反弹缩量，创两个新地量，且北上、主力资金流出，说明机构资金，并不好反弹。另外，考虑风险偏好，及趋势已转弱，很难快速好转，因此，不宜过于激进。

市场研判

当前宏观形势，两个关键变量：经济企稳、政策收紧，一个是正能量，一个是负能量。去年10月，政治局会议：“强调六稳方针，不再提去杠杆”，政策由紧变松，因此，被作政策底。受该利好刺激，年初以来股市、房市、商品先后回暖，经济基本面、紧用环境等，已被逐渐修复，总量宽松政策，必要性在下降。我们到，4.19政治局会议，不再提“六稳”，而重提去杠杆，预示政策回收，其宽货币政策，也步入观察期，被成政策顶。前期说过，当前经济周期，处于衰退后期，及复苏的前夜（类12年末-13年初），货币政策基调，会随经济变化，进行相应调整。前面说的观察，不是政策退出，只是边际收紧，但在观察期内（4-6个月），逆周期政策，很难继续扩张，因此，失去宽松环境，市场估值修复，也将告一段落。

对于经济企稳，大家比较认同，但对复苏时间、幅度和政策动向，存在较大争议。基于上述分歧，做两种假设：⑴倘若经济下滑，通胀随之下降，政策还会出手，比如像一季度，增加贷投放。在此情形下，未来市场走势，将会先下后上。⑵经济继续走平，通胀维持高位，政策模糊不清，像温水煮青蛙，出现这种情形，其实也最难受，未来涨跌两难。我们选择谨慎，逻辑是不便宜，指数向下空间，远大于向上的，在五六月份，很可能会下跌，投资者也认同，不过，很多人都在等，等有没有利空，其实很多时候，利空不期而至，行情出现下跌，就是最大利空。最近，连续高位震荡，走势有些尴尬，遇见利好不涨，就不是好号，相比一季度，无论货币政策、还是风险偏好，对市场的驱动，都已明显弱化，这些微观号，需要密切关注。

后市策略

市场连续探底，引来快速反弹，但是，买盘不够积极，且临近小长假，其反弹持续性有待观察。在操作上，还需控制仓位，根据反弹阻力，进行择机高抛。

大类资产配置

权益：建议超配A股，标配海外。

债券：预计利率债在二季度仍将维持震荡格局，十年期国债期货延续96.5-98.5的区间震荡。

现金：维持15%流动性做现金管理。

商品：油价格获供给端支撑，有望延续升势。4月COMEX黄金维持1280-1330的区间震荡。

权益：市场从估值修复阶段走到基本面引导阶段。在宽用延续和逆周期对冲仍然可期的背景下，经济数据有望边际改善，指数有望蓄势后逐级而上; 海外方面，3月美联储会议暗示年内不加息，短期无忧，但中期存疑。建议超配A股，标配海外。

债券：预计利率债在二季度仍将维持震荡格局，因为未来一个季度左右的经济有边际改善的可能，政策也有望进一步打开空间。十年期国债期货延续96.5-98.5的区间震荡。

现金：维持15%流动性做现金管理。

商品：油价格获供给端支撑，有望延续升势。4月COMEX黄金维持1280-1330的区间震荡。

行业热

电子：我国新一代显示驱动芯片完成国产化 已实现产线应用

食品饮料：贵州茅台一季度净利112亿元 同比增长32%

证券：东北证券一季度净利5.68亿 同比增长327%

锂电池：国轩高科下修18年业绩快报并延后年报发布时间

零售：家家悦2018年归母净利润同比增长38.4%

医药：东诚药业一季度扣非净利润6873万元 同比增长49.5%

机械1：杭叉集团一季度净利润升20.56%至1.45亿元

机械2：美亚光电一季度净利升40.61%至6106万元

1、电子

近日，由深圳吉迪思公司完成设计，中芯国际提供芯片制造的国产AMOLED屏驱动芯片在成都基地B7-AMOLED显示屏生产线上实现应用。未来，智能手机等智能穿戴设备都可用到这颗驱动芯片。

评：1、随着AMOLED屏幕在智能手机终端的逐渐应用普及，这颗国产驱动芯片的市场前景会更好。 2、建议积极关注受益于显示产业链芯片国产化的显示面板龙头公司。

2、食品饮料

贵州茅台一季度实现营业收入216亿元，同比增长23.92%，实现归母净利润112亿元，同比增长31.91%。

评：公司通过加大精品茅台及生肖茅台酒等高附加值产品的投放来提升产品结构，从而促进了营收及归母净利润的高增长。同时，公司一方面清理淘汰不合格的经销商，另一方面着力于提升自营和直营的比例，目前该项工作的初步举措已经落地。长期来，公司拥有超强的品牌力，处于卖方市场，其终端需求旺盛。而且，白酒行业品牌化进程将继续，市场份额越来越向品牌强、渠道强的高端、次高端及区域龙头集聚。茅台作为高端白酒的绝对龙头，具有较强的穿越周期的能力，有望强者恒强。

3、证券

东北证券公布2019年第一季度报告，实现营业收入22.76亿元，同比增长140.70%，实现归母净利润5.68亿元，同比增长327.30%。

评：一季度指数上行，成交量、融资融券余额均回暖，带动券商业绩同比高增长，核心关注二季度通胀风险，美元指数上行是否导致资金流出，震荡市预计券商难跑赢指数，等待回调后机会。

4、锂电池

国轩高科下修18年业绩快报并延后年报发布时间。修正后18年实现营业收入51.14亿元（前值61.46亿元），下修比例17%；实现归母净利润5.80亿元（前值8.52亿元），下修比例32%。下修因为安凯客车、国网江苏结算时差异。

评：磷酸铁锂电池下游客户主要是客车，客车补贴下放速度慢，预计拖累业绩确认，19年建议等待二季度对补贴退坡政策进行消化，等待盈利底部。

5、零售

家家悦公司于4月19日发布2018年年报，实现营业总收入1，273，071.18万元，同比增长12.36%；归属于上市公司股东的净利润42，992.37万元，同比增长38.35%。

评：2019 年在山东地区坚持区域密集、城乡一体、业态互补的发展战 略，进一步促进连锁网络铺展，同时加强高效的生鲜食品供应链体系建 设，省内扩张和省外拓展同步推进，外延扩张和内涵提升双轮驱动。我 们好公司通过新店拓展、改造升级、机制变革、优化供应链等措施推 动营收稳步增长的能力，预计 2019-2021 年 EPS 分别为 1.04/1.21/1.33 元。

6、医药

东诚药业公司发布2019年一季度报告，实现营业收入5.34亿元，同比增长33.67%；：扣非净利润6872.55万元，同比增长49.51%。

评：2018年4月，卫健委发布《大型医用设备配置许可管理目录（2018年）》，对甲类和乙类大型医用设备目录分别作出调整，其中PET-CT由甲类调为乙类，SPECT调出目录。《目录》调整后国内核医学检测设备的普及将会进一步提速，从而带动氟[F-18]脱氧葡糖注射液（FDG）、锝[Tc-99m]标记影像剂等诊断性核药市场的发展。从政策出台到检测设备的配置放量预计存在1年左右的时间差，今年是国内核医学检测设备以及诊断性核药大发展的元年，行业拐正在到来。目前国内核药行业基本被东诚药业和中国同辐所垄断。考虑到核药行业的特殊性，必须核药产品和核药房双线布局的企业才能健康发展，预计未来国内核药市场将长期维持双寡头的市场格局，东诚药业(002675)也将持续享受行业发展带来的红利。

7、机械1

杭叉集团公告：公司1季度实现营收22.15亿元，同比增长19.48%；实现归属于母公司净利润1.45亿元，同比增长20.56%。

评：作为国内叉车行业双龙头之一，受益于下游需求增加，保持较快增长，考虑到2季度开始减税降费，预计公司后续利润增速会超过收入增速，目前公司行业地位稳固，预计公司全年营收、利润将保持较快增长，建议适当关注。

8、机械2

美亚光电公告：公司1季度实现营收2.11亿元，同比增长36.07%；实现归属于母公司净利润0.61亿元，同比增长40.61%。

评：作为国内色选机和口腔CT的领先企业，近年来在口腔CT领域取得快速增长，未来公司持续扩充其口腔医疗器械产品线，带来进一步成长空间，预计公司全年营收、利润将保持快速增长，建议适当关注。

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