拉卡拉几个逻辑！

支付行业万亿备付金政策再微调，支付机构将按0.35%获央行付息，预计增加公司收入规模在千万量级，值得跟踪！

此前央行政策规定备付金全额上缴，2018年6月29日，央行发布《关于支付机构客户备付金全部集中交存有关事项的通知》，规定自2018年7月9日起，按月逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，至2019年1月14日实现100%集中交存，该政策使得备付金利息收入消失，对支付机构收入产生负面影响。

如今央行政策再微调，支付机构将按0.35%获央行付息，支付机构将全部备付金作为其清算保证金，央行开立专户统一核算、存放、划算保证金利息，预计公司收入增加规模在千万量级。

我们重申此前投资观1.支付行业总量保持平稳增长，行业监管不断规范，头部机构市占率有望继续提升，行业费率从18年底开始提升，目前继续打价格战的可能性不大，费率趋势企稳提升。

2.拉卡拉过去几年商户基数和交易规模迅速增长，目前覆盖1900万商户，18年收单流水3.65万亿，在第三方收单机构中仅次于银联商务位列第二。19年公司收入体量有所波动，主要系18年底提价及公司主动调整客户结构及公司战略影响，进入19年，公司以质换量，客户结构有所优化，同时战略方面较大削减营销力度，因此收入体量有所下滑，但凭借增值业务的快速兴起及费用的有效管控，利润率快速回升，净利润仍然保持较快增长，预计同增32-35%。预计20年起公司营销力度有所回升，收入体量将重回正常增长，同时依靠金融、消费、息三大类增值服务及针对特定行业的SAAS解决方案，以金融科技全面赋能中小商户成长，盈利能力继续上行，支撑净利润较快增长。借鉴海外支付公司Square发展经验，增值服务占比的不断提升有望继续支撑公司估值上行，明年预计仍将是公司增值服务发力的一年，2020年业绩增速仍有望保持25-30%区间，值得跟踪！

申明以上来自于券商研报，供继续跟踪研究用，不作投资建议，据此操作，风险自负！！！