转:草莓果冻k来自雪球发布于01-0719:53

转:草莓果冻k

来自雪球发布于01-07 19:53

关注

国产替代+半导体迎来最强风口，2020年A股三大投资主线迎机遇！

回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线，具化到中国大陆地区，我们认为“国产替代”是当下时的板块逻辑，“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。

全球半导体迎来周期复苏景气度向上，交叉验证我们对于国内2020年半导体投资三大主线判断，持续坚定推荐半导体。我们认为，半导体行业迎来行业景气度向上叠加国产替代双重逻辑，建议投资者持续把握三大投资主线。

重来了

投资之路是一条结伴而行的路，当你彷徨时，有人在前方帮你举起了火把，照亮了前途。当你成功时，你可以在这里分享自己的喜悦；

老萧想建立一个投资的圈子，想加入的朋友，这里（报名加入圈子）

老萧想建立一个投资的圈子，想加入的朋友，这里（报名加入圈子）

1、主线一封测、制造

好重资产的封测/制造在需求拉动下的ROE回升带来PB修复。半导体行业成本费用利润率、EBITDA/营业收入2019出现回升，预计未来将继续保持复苏提升趋势。固资累计折旧较为稳定，成本占比上下半年呈锯齿状波动。固定资产周转率总体呈现上升，固资管理能力较强。封测板块迎来拐，业绩开始回升。

制造版块企业在2018年遭遇寒冬后，2019年景气度回暖，下游需求拉动各项指标增长。半导体重资产封测、制造行业内主要公司业绩开始回升，我们好重资产的封测、制造在需求拉动下的ROE回升带来PB修复。

2、制造设备

制造设备公司的需求结构性变化是短/中/长期逻辑仍然足够支撑的投资主线。中国制造的产业趋势转移未变，国内晶圆厂建设的资本支出持续推进，大基金二期投资关注集成电路产业链联动发展。二期基金更关注集成电路产业链的联动发展。

在投向上，大基金二期重投向上游设备与材料、下游应用等领域。在关注5G、AI和物联网的同时，也将持续关注刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等领域，持续推进半导体设备、材料企业与半导体制造、封测企业的协同。

3、下游需求

下游需求全面向好，5G、车用半导体、IoT和摄像头带来新增长，存储周期有望迎来拐。5G应用明年迎来快速发展，我们预计明年5G智能手机出货量将达到3亿部，5G智能手机单机价值量提升，其中射频前端成长比例最高，有关器件的成本和数量都会得到提升；同时在基站端，基站数量和单个基站成本将会双双上涨，叠加将会带来市场空间的巨大增长。

此外，汽车电子化对半导体的使用才刚开始，且该趋势在中国更加明显，受益领域主要集中在传感器、控制、处理器等方面；5G时代，各物联网终端尚不能直接支持5G，但大部分IoT设备支持wifi，5GCPE有望成为5G时代新的流量入口；此外，5G带动AI的发展，AI进一步牵动摄像头相关技术的进步，手机传感器硅含量显著提升。

投资建议

半导体封测、制造方面建议关注长电科技、中芯国际、耐威科技、环旭电子、三安光电等。

半导体制造设备方面建议关注北方华创、至纯科技、盛美半导体、精测电子、天通股份等。

半导体下游需求方面建议关注兆易创新、圣邦股份、北京君正、卓胜微、苏试试验等。

好半导体行业受益下游需求全面向好，景气度持续高企。重推荐中芯国际、长电科技、环旭电子、耐威科技、北方华创、圣邦股份（模拟龙头）、卓胜微（射频前端）、北京君正（收购ISSI有条件通过）、三安光电、兆易创新新(合肥长鑫进展顺利DRAM国产替代）、澜起科技、天通股份、苏试试验等。

核心标的梳理

长电科技

随着5G大规模部署以及国产替代概念增强，我们好长电科技作为大陆封测龙头而受益，主要基于以下方面大陆OSAT唯一全系封装技术玩家，先进封装能力世界一流；“中芯-长电”深度整合，重甲已卸；国产替代概念增强，5G与鲲鹏产业链放量。

北方华创

北方华创为国家重扶持龙头企业，肩负设备国产化的重担。北方华创是国内半导体设备的龙头企业，也是国家大基金重扶持的设备企业。

公司半导体产品覆盖广泛，体系丰富，可以说除了光刻设备外，基本上覆盖了整个半导体制造关键环节工艺的设备。公司作为国产半导体设备布局最为全面的公司，将在这一轮晶圆厂产能扩张的热潮中迎来订单爆发的良机。

兆易创新

兆易创新是国内NOR闪存芯片的龙头企业。

短期公司是苹果AirPodsNORFlash的主力供应商，明年苹果AirPods3有望内置256MNORFlash，AirPods的火爆热销将带动公司业绩增长。

长期从NORFlash业务，NOR的下游需求稳定增长，公司NORFlash业务长期发展无虞；从SLCNAND和MCU来，公司在这两个业务上有很大的市占率提升空间；从DRAM业务来，2019年9月，合肥长鑫8GbDDR4内存已经投产，如果长鑫一期能够满产，将占全球DRAM产能的10%，收入规模将是千亿级别，将彻底打开公司收入天花板。

老萧认为接下来牛市启动，一定要紧紧盯住科技股。贯穿半年以上的翻倍
我整理了过去9年489个翻倍股的数据

发现它们都有3个共同时代风口、业绩、机构扎堆
唯一合理的解释，就是机构多7月份，半年报的业绩爆发行情。现在提前调研建仓下一个“翻倍股”。
最近漫步者又一次刺激了消费科技股的神经，现在的确需要这样的品种惊艳表现，市场人气才会恢复，而年初的东方通、年尾的漫步者都发挥这个作用！下面老萧整理了一份科技龙头股名单，接下来有望起到领涨带头作用