再谈风电竞争格局

以下为风电研究的一点心得。仅供参考。

2021年风机设备厂商在技术进步的背景下，不断推出大功率机组上市，加上中标价格的同比腰斩式下滑，使得风电在平价上网后依然具有极好的投资回报。运营商在20年风机抢装后，在21年依然对风电投资报以高度热情，装机力度比20年的75G低，但估计至少也能维持50G的高位。据此市场纠正认为14五期间风电投资会超预期的持续景气。

但是和投资的火热相比，风电设备制造商尤其是风机制造商面临的是风电平价入网后的新的残酷竞争格局。喜的是市场高度景气，忧的是价格断崖式的残酷竞争。上半年的市场格局是大功率价低者冲上了中标第一阵营，以三一重能和运达股份为代表，大功率机组加几乎赔本要市场的价格第一次冲进了中标前五名。原有的市场格局是金风，远景，明阳等长期在前五榜单。现在平价竞争后，风电设备的厂商格局一定会重写。从五年的视角看，最后市场前三应该通过竞争，获得超出70%左右的份额。而且老大应该份额会在30%左右。

哪些因素是树立风电设备长期竞争优势的呢？

1 持续的高质量技术研发与降本能力

平价上网后，运营商肯定最倾向提供最低的综合度电成本的设备厂家。这个和风能利用效率，电机效率，设备综合成本，设备质量与后续运维成本都有关系。比较考验厂商的技术路线，研发进展和质量管控，维护便利性与成本能力。

2 陆地风机和海上风机都能具有市场优势

由于海上风机投入过高，目前国内的风电装机以陆上风机占据绝对优势。但是高风速陆地可开发区域大多集中在西部北部和高海拔地区，而用电集中在东部沿海地区。随着海上风机的性价比提升，东部沿海尤其是深海的风能开发是东部沿海地区运营商未来的投资热点。

3 融资能力与经营效率

长期的价格竞争和高强度的新产品研发对于公司现金流都会提出挑战。企业的债务杠杆管理，资本融资能力，融资成本，经营上的毛利率优化与控制经营费用的能力必须具备足够的持续优势。

4 充足的产品线与海外市场

产品上陆地海上风机并举，各种风速都能占优。

市场区域上除国内内卷外，还要实现在海外市场的突破。扩张收入来源地区。

在目前的前十竞争者中

目前已上市的风电整机公司

金风科技 市值700亿A股

明阳智能 市值400亿

运达股份 市值100亿

科创板IPO已批准的三一重能

未上市的

远景能源

其他

东方电气，上海电气，湘电风能，中国海装，中车风电

未来五年内，行业的龙头市值在业绩提升叠加估值提升上应该具有比现在高五倍的成长空间。

当然还有一种可能，就是整体技术进步缓慢，市场长期在同质化竞争上进行价格战，没有龙头胜出和溢价优势。大家都只是一个平庸的业绩低位成长。市场只是阶段性的预期炒作。这种可能性到明年底应该就可以看出是否存在。