关注5G应用创新，游戏视频标的估值提升机会

关注5G应用创新，游戏视频标的估值提升机会

5G在C端的应用场景，主要是云游戏、超高清视频、VR/AR等，产品创新有望推动游戏、视频完成4G未完结的付费革命，关注游戏视频标的估值提升机会。

1、技术演进实现了C端产品的创新，带来需求爆发。

2、产品创新有望推动游戏、视频完成4G未完结的付费革命。

3、优质公司不断兑现高增长，且估值并不高。

1、关注5G及云游戏带动游戏、视频龙头估值提升。

3G到4G时代，排除掉并购泡沫后，技术演进实现了C端产品的创新，带来需求爆发、公司业绩增长及估值上涨。5G在C端的应用场景，主要是云游戏、超高清视频、VR/AR等。产品创新有望推动游戏、视频完成4G未完结的付费革命。龙头通运营商召开2019年全球合作伙伴大会，并介绍2020年5G引领计划，其中包括开展3亿笔5G新业务，投资规模有望超过千亿，发布AR/VR设备在内的5大品类47款5G终端产品，主流应用场景为游戏、电影和教育。

2、近期行业事件

外媒The information报道，Apple计划在2022年发布AR头戴装置，并在2023年发布AR眼镜。11月20日至23日，由北京市人民政府、国家发展和改革委员会、科学技术部、工业和息化部主办的世界5G大会将在北京举行；谷歌将于11月19日正式发布云游戏平台GoogleStadia。关注完美世界、三七互娱、芒果超媒、新媒股份估值提升机会。

3、关注标的

游戏、楼宇媒体及大众出版龙头具备好的商业模式（现金流好、较高工业化水准）+核心竞争力、份额提升+监管环境边际改善的公司不断兑现高增长，且估值并不高；中出版和芒果超媒作为国企具有牌照资质优势、又有市场化激励机制，已经沉淀出内容竞争力。

重关注：

完美世界：有催化，有确定性，低估值。短期《我的起源》《笑傲江湖手游》等新品上线催化效应强，明年产品线能见度高支撑中期增长，Steam平台中长期价值尚被低估；影视业务占比已经较低，且监管边际改善初步显现。

分众传媒：最差阶段已经过去，Q4至明年广告行业边际改善。

三七互娱：买量龙头份额快速扩张，20年发力SLG有望实现业绩和估值双增。

新媒股份：大屏红利，渗透率提升。

中出版：4Q预计依旧亮眼，基本面持续稳健。

芒果超媒：预计Q4环比有较大改善，大芒计划落地执行力强，行业竞争格局或有改善，提价弹性大。