华鑫证券给予华致酒行买入评级

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对华致酒行进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告利润短期承压，“700项目”持续推进》，本报告对华致酒行给出买入评级，当前股价为33.9元。

　　华致酒行(300755)　　事件　　华致酒行发布 2022 年半年报2022H1 营收 53.75 亿元（同增 35.94%），归母净利润 3.21 亿元（同减 12.44%）。　　投资要点　　业绩符合预期，利润阶段性承压　　2022Q2 营收 18.21 亿元（同增 13.8%），系直供终端门店数量扩增，产品结构优化推动；归母净利润 0.72 亿元（同减59% ），系受疫情影响。 毛利率 2022H1 为 14.65% （同减7pct），2022Q2 为 13.47%（同减 10pct）。净利率 2022H1为 6.02%（同减 3pct），2022Q2 为 3.99%（同减 7pct），系毛利率拖累。2022H1 经营活动现金流净额 2.44 亿元（同增113%），系销售商品收到现金增加所致。　　持续升级定制产品，700 项目顺利推进　　公司持续完善产品结构，顺利升级古井贡酒 1818、虎头汾酒，2022H1 白酒营收 48.94 亿元（同增 42%），毛利率为14.28%（同减 9pct），系受疫情影响，名酒销售占比提升，精品酒促销力度加大。公司已成立华致酒行旗舰店，上半年积极开展品鉴会，全力推动“700 项目”落地，华东地区网格细化程度显著优化，中西部地区网点覆盖率明显提升。　　盈利预测　　我们看好公司定制产品后续发展，700 项目持续推进。根据中报，我们略调整 2022-2024 年 EPS 为 2.05/2.85/3.76 元（前值分别为 2.49/3.40/4.38 元），当前股价对应 PE 分别为 17/12/10 倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、保真风险、开店不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张潇倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.69亿，根据现价换算的预测PE为15.44。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为59.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华致酒行（300755）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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