【天风机械】当前位置我们怎么看迈为股份？24011

【天风机械】当前位置我们怎么看迈为股份？240115 —————— 市场近况 1）近期我们摸排产业，目前龙头企业中晶澳、天合等对HJT态度较为积极。目前HJT生产为210半片110μm+39~42%银包铜+双面微晶+部分铟靶材+0bb逐步导入。24年HJT降本增效看点主要在100μm硅片+30%双面银包铜+钢网+无铟TCO+0BB。 2）以某企业为例，HJT单W成本预计24年降低至0.887元；根据产业观点，如若HJT比TOPCon单W成本贵3-4分，产业有望大规模上HJT。 迈为基本面变化 1）公司努力希望24年HJT整线新签订单达50GW，超市场预期。23年新签30-35GW，同比+50%左右。 2）公司持续布局半导体设备。近日，公司半导体晶圆研抛一体设备顺利发往国内头部封测企业江苏华天，同步供应的还有12英寸晶圆减薄设备以及晶圆激光开槽设备。本次合作标志着公司自主研发的国内首款（干抛式）晶圆研抛一体设备各项性能指标达到预期，开启客户端产品验证。后续公司还会有其他品类的布局。 从板块相对收益看 1）从新签订单角度，迈为股份是光伏设备板块为数不多24、25年新签订单大概率还会有增长的环节标的。 根据我们此前调研，晶盛、微导、高测等预计24年光伏设备总体新签订单持平，奥特维有望受益于产品矩阵扩张而新签订单有增长，而迈为HJT整线设备新签订单24年希望努力做到50GW（23年新签30-35GW，同比+50%），是相对收益非常好的品种。 2）从估值角度，光伏设备板块估值均处于底部位置，高测7X＜晶盛＝捷佳9X＜奥特维11X＜迈为=帝尔20X，从匹配未来几年新签订单增速角度，迈为处于估值低估状态。 对股价的观点安全边际高。 1）中性角度看假设25年迈为HJT整线新签订单70GW，假设单GW设备投资额亿，新签订单70×3=210亿，假设20％净利率，净利润42亿，当前市值对应PE 8X。 2）保守角度看假设25年迈为HJT整线新签订单70GW，假设单GW设备投资额2.8亿，新签订单70×2.8=196亿，假设18％净利率，净利润36亿，当前市值对应PE 9.5X。 投资建议我们认为迈为无论是博弈相对收益，还是从长期维度考虑，均达到非常安全的位置；加之，近期公司24年HJT整线新签订单目标超市场预期+公司持续布局推进半导体设备，公司向上弹性大，给予“买入”评级！