寻找下一个迈为股份，设备股的核心商业逻辑和分析框架

卖铲子是一个好生意，也出了一些超级成长公司，比如先导智能的5年10倍，以及迈为股份逆天的2年10倍，但如何把握卖铲子那些公司的机会，就需要我们去深度搞清楚这门生意的逻辑了。

设备公司的根本生意逻辑

过去一段时间，陆陆续续给大家剖析了很多设备公司，包括光伏设备和锂电池设备厂商等。为什么leo如此热衷于设备公司呢，今天就深度剖析一下设备公司的商业模式，这对于大家去理解和把握设备公司的机会是非常重要的。

就这么说吧设备厂商做的就是一个典型的卖铲子的生意，这是这个行业最根本的商业模式，行业的一切属性也是基于这一点，要想深刻认识和把握这个行业的机会，也必须牢牢抓住这一点。

设备行业的属性

基于设备行业是卖铲子这么根本属性，可以推导出这个行业的几个特性。

设备行业整体经营风险比较小

原因很简单一个卖铲子的，管你下游赚钱不赚钱，只要你想发财想挖挖金子，就必须买设备，妥妥的一本万利的事情。可能卖铲子的暴利程度不如那些挖金子的，但确定性要强太多了。

这也决定了大多数设备企业，从生意规模和市值上，比起下游的客户是要小的，胜在确定性更高一些。

设备行业是一个轻资产行业

这也是卖铲子这个生意模式决定的，理论上讲，设备企业甚至可以做到订单驱动，也就是下游下了订单，交了钱后，再生产交货，无需备货，甚至工厂都可以不要，可以是一一个非常轻资产的行业。

当然了，这不是绝对的，还得具体看企业的竞争力，除非是绝对的抢手货，比如阿斯麦这样的，设备早早就被下游的晶圆厂排期到几年后的，有绝对的成本转嫁能力，不然该备货的还得备货，甚至赊账之类的，也很正常。

设备行业是一个2B的生意

这决定了它的竞争核心主要是技术的先进程度，产品的性价比，以及进入客户端供应链的认证问题等。所以企业的研发水平，规模等非常重要。

设备企业的增长逻辑

上面我们知道了卖铲子这个生意虽然确定性高，但规模也相对低一些，所以看清设备企业的增长逻辑就很重要了。

第一，所在行业的发展。卖铲子的生意要想好，就必须下游挖金子的人越来越多，也就是行业一定要发展的越来越好。

第二，向整个产业链扩展。

卖铲子的公司要想赚的更多，除了提高铲子的市占率，还要卖更多的工具，比如卖箩筐，卖电钻等等，总之下游客户需要什么，你就提供什么。最好可以做到，成套设备供应，甚至可以为客户挖金子提供一些技术指导，由卖铲子的向卖行业解决方案供应商进化。

第三，向其他行业扩展。

不就是卖设备嘛，卖给哪个行业不是卖呢，所以设备企业可以跨行业经营。

当然了，理论上讲很容易，做起来却不容易，毕竟其他行业的设备，早有公司在做了，除非你提供的工具性价比更高，能让下游赚到更多钱，不然别人没有理由

第四，亲自下场挖金子。

卖铲子的，理论上，亲自下场挖金子，比其他人更具备工具优势，完全有可能比其他人挖到更多的金子。

当然了，这是理论上的，现实中，同样没有那么简单，毕竟所需要的技术是完全不同的，不代表着有了工具就比其他竞争对手更强，毕竟他们也不缺工具。

而且一旦设备企业亲自下场，参与下游的竞争，它很容易会被下游的企业踢出供应链体系，主营业务可能也受影响，所以有些设备企业是坚决不下场挖金子的，只专心做好自己的设备生意，保持客观中立性。

有了上面的分析后，投资设备公司时，需要注意什么？

设备企业的分析要点

第一，重点行业发展的潜力。

下游行业的发展情况，跟设备企业的业绩息息相关，所以看一个设备公司，必须先重点分析它所在行业的现在以及未来的发展情况如何。如果行业规模很小，发展潜力也不大，那看都不用看，直接排除。

第二，分析行业所处的阶段。

设备企业的属性决定了，行业爆发阶段或者行业新一轮的扩张阶段，需求量最大，设备企业的业绩最好，所以在行业的发展阶段或者扩张阶段，重点关注设备公司。

另外，还要关注一下设备的更新换代周期，最好是周期短一点，这样需求量会更大，当然了，对设备企业的研发能力要求也更高。

第三，订单确认问题。

一般来说，只有订单确认交付了，才可以确认业绩，所以设备企业的业绩跟订单确认息息相关。分析设备公司的时候，要尤其关注这一点，即使某个季度业绩不太好，也不用太担忧，重点分析是不是订单确认的问题，可以通过在手订单情况去分析它的未来业绩和竞争力情况。

第四，分析企业的研发能力。

设备企业的增长逻辑，决定了它必须具备足够强大的技术实力，才能为下游更多的客户所接纳，也才能向整个产业链，乃至其他产业链进行拓展，以谋求源源不断的增长潜力。

但这就要求它的研发能力非常投入，必须舍得投入，而且还要有产出，所以分析设备企业的时候，重点关注研发费率，以及专利情况，另外，专利不能都是一些外观专利之类的，这一点在设备更新换代比较频繁的行业，尤其重要。

基本上，有这样一个大框架，大家对于设备行业就可以有足够深刻的认知了，后面再去研究相关的设备公司就可以很从容了。