【招商有色】新能源大浪潮下的低估值高增长材料

电池铝箔供应格局持续趋紧，深度受益钠电池量产落地。【鼎胜新材】管理层变更落地，电池铝箔龙头步入高速扩张期。【万顺新材】成功进入宁德时代和比亚迪供应链体系，出货量将在今年实现“由零到一”的突破增长。

【铂科新材】合金软磁龙头，受益光伏和新能源汽车放量；产品结构持续优化，芯片电感正式接到订单，打造第二成长曲线。目前已正式接到订单，毛利率较高。

钨丝对金刚线传统母线形成替代，新增光伏领百亿市场空间，需求增速四年十倍。推荐【中钨高新】和【厦门钨业】。金刚线公司亦受益，推荐高测股份（有色&机械）、恒星科技、美畅股份、岱勒新材等。

三元正极材料业绩将高速增长，而估值较低

a、镍价高位持续回落，三元电池性价比提升，随着下半年多个印尼镍项目放量，镍价仍有进一步下行空间。b、技术进步提升三元电池性价比，中镍高电压性价比凸显加速渗透；c、宁德时代即将发布麒麟电池，有望解决热失控问题，弥补三元安全劣势。

d、一体化加速。印尼镍项目投产，利润依然丰厚，镍价下跌带来的三元前驱体公司的估值提升大于利润下降对股价的负面影响。

e、预计三元前驱体和正极公司下半年产量大幅提升，利润大幅改善，而估值较低。

三元正极行业推荐厦钨新能、长远锂科（有色电新）、振华新材（电新）、容百科技（电新）、当升科技（电新）等。

三元前驱体行业推荐格林美、中伟股份（电新&有色）、华友钴业（电新&有色）、芳源股份等。

锂需求高速增长，投资周期长，供给受限，预计高景气持续时间较长。推荐天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源等一众公司。

稀土永磁新能源汽车和人形机器人的共振，普遍估值20倍左右。推荐宁波韵升、正海磁材、中科三环、金力永磁、大地熊等。

黄金行业

美联储基金加息以控制通胀，加剧了经济硬着陆风险，黄金开始逐步定价衰退风险，未来失业率的拐点可能触发美联储边际转松，美债收益率大概率见顶回落，金价预计将迎来新一轮牛市。推荐关注银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金、紫金矿业、中金黄金、中国黄金国际等。

风险提示需求不及预期、二级市场波动、价格大幅下跌等