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天赐材料—资产负债表分析

  • 作者:xingzou555
  • 2022-04-15 09:00:39
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1、公司资产实力与成长性分析

公司2017-2021的总资产从36.91亿增长至138. 99亿,年复合增长率39. 3%,说明公司总体成长性较好。其中2017、2018、2021出现超过30%以上的增长。

资料来源公司2017年报

公司在2017的将江西艾德及池州天赐纳入合并财务报表范围,从而使应收账款、固定资产、长期股权投资、存货增加较多,从而总资产显著增加。

资料来源公司2018年报

公司在2018年总资产增加主要系存货、固定资产和在建工程增加所致。

资料来源公司2021年报

公司2021年总资产较2020年增加78亿,主要系货币资金增加18亿、应收账款20亿、存货7亿、固定资产5亿、在建工程7亿所致。总体来看,公司总资产增长主要来源于固定资产、应收账款、存货、在建工程等,增长的质量不高。

再与国内上市同行相比

数据来源同花顺个股

公司在国内同行业主要26家企业中,总资产位于第8,处于中上游,说明公司资产实力强。

2、公司偿债能力分析

2.1资产负债率

公司2017-2021年的资产负债率平均值为40. 13%,呈上升走势,2021年上升到46. 98%.进一步分析

资料来源公司2021年报

公司2021年总负债增加主要系合同负债增加近20亿,说明公司有大量订单在手,此负债增加有利于公司发展,因此2021年总负债增长,但风险较小。

再与同行进行对比

数据来源同花顺i问财

在国内63家电池同行企业中,公司的资产负债率排名第17,处于中上游水平,进一步确认公司偿债风险较小。

2.2准货币资金和有息负债

公司2018-2020年准货币资金减有息负债总额小于0, 2017、2021年准货币资金减有息负债总额大于0,且准货币资金占总资产的平均比率为7. 7%,可能存在偿债风险。进一步看短期偿债风险。

公司2018-2020年准货币资金减短期有息负债总额小于0, 2017、2021年准货币资金减短期有息负债总额大于0,说明公司偿债压力不稳定,虽然2021年偿债风险小,但是否可持续还有待进一步关注。

3、公司竞争力和行业地位分析

公司2017-2021年的应付预收款减应收预付款都小于0,说明公司被其他上下游公司无偿占用大量资金,应收账款占总资产比例平均为19. 37%,公司在上下游行业话语权较弱。

资料来源公司2021年报

上图为公司前五名客户,共占公司年度销售总额比例的66. 89%,其中客户-(CATL)占年度销售总额比例的50. 47%,CATL即宁德时代,另外公司的主要客户还有国轩高科、比亚迪、万向、力神等,海外客户有LG化学、村田等,公司的成本优势符合宁德时代对材料较高的成本要求,进而深度绑定宁德时代,跟随宁德时代一起提升市占率。面对这样的行业龙头大客户,公司对于下游的依赖度较高,从而话语权较弱。

再对比行业相关性较大的两家企业

新宙邦2016-2020年中前四年应付预收款减应收预付款小于0,多氟多2017-2021年中后三年应付预收款减应收预付款大于0,可见,这不是行业特点,天赐材料确实在上下游中竞争力弱、地位低。

4、公司产品竞争力分析

公司2017-2021年没有合同资产,应收账款占总资产的比率平均值为19. 37%,后四年呈增长趋势,初步判断公司产品竞争力弱。再对比同行

数据来源同花顺i问财

按由小到大排序,公司在国内63家同行企业中,应收账款及应收票据占总资产比重位位于第55,处于行业下游水平,进一步确认公司产品竞争力强。这也是与大客户深度绑定的缘故。

5、公司维持竞争力成本高低分析

公司2017-2021年的固定资产占总资产的比重平均处于33. 5%水平,为轻资产型企业,维持竞争力成本较低。对比同行

公司在同行业中,按由小到大排序,固定资产占总资产比例在63家企业中位于第37,公司处于行业中游水平,说明公司维持竞争力的成本相对大。

6、公司主业专注度分析

公司近5年的平均投资类资产占比为5.8%,2021年下降至2. 4%,说明公司专注于主业,是一家优秀公司。

7、公司未来业绩暴雷风险分析

7.1存货

公司2017-2021年的存货占总资产平均比率为10. 51%,该科目无爆雷风险。

再对比同行

数据来源同花顺i问财

截止2021年9月30日,存货占总资产比重为7%,位于63家同行企业中第7位,处于行业水平,存货大小合理,经营风险小。

7.2商誉

公司2021年商誉为0,该科目无爆雷风险。

8、资产负债表分析总结

公司专注于主业发展,不断加大投资扩张,公司总资产增长较快,规模较大,成长性较好,存货少、商誉低,经营风险小,资产负债率小但货币资金量小于短期有息负债,有一定偿债风险,公司为轻资产型公司,但在行业中维持竞争力成本较高,公司与下游大客户深度绑定,应收账款较多,产品竞争力弱,对客户依赖度高,话语权较弱,若与大客户发生问题,则将严重公司业绩。


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