峰岹科技（688279）——带你看新股系列（56）

峰岹科技属于长江-集成电路设计板块，板块截止至2022年4月1日、近3年PE中位值（TTM、扣非后）区间62-104倍。假定上市后市盈率维持在75倍，以2021年扣非后净利润1.24亿元计算，市值93亿元，对应价格101元。

关注点专用BLDC电机，芯片产品品类较少；专研芯片内核ME，可比公司通用MCU技术路线，应用更为广泛、成熟。

想象点目前在油烟机、洗碗机、厨余处理器、干衣机、吸尘器、空气净化器中，BLDC电机的占比仍较小，与渗透率天花板存在较大距离，市场发展空间广阔；自研内核芯片ME，竞争对手大多采用ARM公司授权的Cortex-M系列内核。

一、基本概况

1、基本介绍:峰岹科技（深圳）股份有限公司成立于2010年,注册地深圳市南山区高新中区科技中2路1号深圳软件园（2期）11栋203室。从事BLDC电机驱动控制专用芯片，公司芯片已广泛应用于美的、小米、大洋电机、海尔、方太、华帝、九阳、艾美特、松下、飞利浦、日本电产等境内外知名厂商的产品中，为我国高性能电机驱动控制专用芯片的国产替代作出了贡献。

2、财务情况:BLDC电机具备高可靠性、低振动、高效率、低噪音、节能降耗的性能优势，充分契合终端应用领域对节能降耗、智能控制、用户体验等越来越高的要求，公司成为多个领域BLDC电机的FOC控制方案主要推动者，如吸尘器、扇类、厨卫电器、运动出行等领域，成功取得主要终端品牌的认可并量产供货。收入、利润规模逐年快速增长。

公司预计2022年第一季度可实现营业收入为9,000万元至11,000万元，较上年同期增长9.29%至33.58%；归属于母公司股东净利润为4,000万元至5,000万元,较上年同期增长14.81%至43.51%；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东净利润为3,900万元至4,900万元，较上年同期增长15.73%至45.40%。2022年公司与部分晶圆厂商合作进一步加深，产能供应及产品出货量得到保证，收入规模及盈利能力持续提升。

二、主营业务及行业

1、主营业务作为专注于高性能BLDC电机驱动控制芯片的设计公司，发行人产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，包括电机主控芯片MCU/ASIC、电机驱动芯片HVIC、电机专用功率器件MOSFET等。采用Fabless模式。

BLDC电机科普BLDC电机具备高可靠性、低振动、高效率、低噪音、节能降耗的性能优势，并可在较宽调速范围内实现响应快、精度高的变速效果，充分契合终端应用领域对节能降耗、智能控制、用户体验等越来越高的要求，BLDC电机下游应用市场广泛且不断扩展。

2、产品创新点（1）自主研发ME内核，发行人竞争对手大多采用通用MCU 芯片，其内核架构一般采用ARM 公司提供的Cortex-M 系列内核。IP内核依赖于ARM公司的授权，需支付IP 授权费用。通用MCU 芯片发展受制于ARM授权体系，芯片设计受限于处理器架构的授权，无法对内核进行针对性的修改。

（2）高集成度芯片设计——公司可以为终端客户针对性制定分立、半集成、全集成方案，在内部集成了电机驱动控制方案所需外设，如高速运算放大器、比较器、LDO、预驱动，部分芯片还集成MOSFET，大大减少外围器件，最大程度上精简了控制板，降低元器件所需面积。通用MCU集成驱动一般采用合封技术，使得控制系统的可靠性降低，维护成本加大。发行人主控芯片则在单一晶圆上集成了电源、驱动或功率器件，可靠性大大提高，有效降低整体方案成本。

（3）控制芯片算法硬件化——同行业企业通常在通用芯片上用软件编程来实现电机控制算法。发行人电机控制芯片通过硬件化的技术路径实现电机控制算法，即在芯片设计阶段通过逻辑电路将控制算法在硬件层面实现，有效提高控制算法的运算速度和控制芯片可靠性。

3、行业简况BLDC电机下游应用呈现多点开花且渗透率逐渐提高特点，从而为BLDC驱动控制芯片市场提供充分需求空间，市场竞争环境相对宽松。根据GrandView Research，BLDC电机驱动控制芯片全球市场规模2020年222亿元。

BLDC电机的下游应用极其广泛，下游需求持续旺盛，并且当前BLDC电机的市场渗透率较低，未来市场需求空间巨大，为包括发行人在内的BLDC电机驱动控制芯片设计公司提供充分商机和发展机遇。BLDC电机驱动控制芯片的增速主要与两个因素相关其一、下游各类电机市场自然增长率；其二、BLDC电机在传统电机渗透率。BLDC电机驱动控制芯片增速=（1+电机整体增速）×（1+BLDC电机渗透率增速）-1。

BLDC驱动控制芯片市场竞争呈现三大特点其一、通用MCU芯片架构和专用芯片架构和谐共存。发行人竞争对手大多采用通用MCU芯片，其内核架构一般采用ARM公司提供的Cortex-M系列内核；发行人选择专用芯片发展道路，自研ME芯片架构；其二、各厂商在对应领域建立起相对竞争优势，如发行人在高速吸尘器、直流变频电风扇、无绳电动工具等领域，已具有重要行业地位；在变频白色家电等领域，国外厂商如TI、ST等保持强大竞争力，以发行人为代表的国内厂商处于冲击对手市场份额态势；其三、各自厂商均在不同程度加强与终端品牌的合作，就不同领域的BLDC电机控制场景需求，开展定制性产品开发，从而取得先发产品供应地位。

4、主要企业电机驱动控制芯片领域，长期由德州仪器（TI）、意法半导体（ST）、英飞凌（Infineon）、赛普拉斯（Cypress）等国际大厂主导，国内企业起步较晚，市场占有率较低。国内主要有中颖电子、兆易创新、芯海科技。

三、估值分析

峰岹科技属于长江-集成电路设计板块，板块截止至2022年4月1日、近3年PE中位值（TTM、扣非后）区间62-104倍。假定上市后市盈率维持在75倍，以2021年扣非后净利润1.24亿元计算，市值93亿元，对应价格101元。