碳中和深度报告(二)碳中和与大重构供给侧改革、能

碳中和深度报告(二)碳中和与大重构 供给侧改革、能源革命与产业升级

光大证券   |     2021-03-02 15:11     

碳中和与大重构供给侧改革、能源革命与产业升级“碳中和”是我国能源安全和经济转型的内在需求，也是世界各国利益对立和统一。其中对立体现在“碳排放权”背后发展权的博弈，统一体现在全球应对气候变化政策的一致。相比发达国家，我国实现“碳中和”的年限更短，碳排放下降的斜率更大。基于碳排放来源的燃烧、非燃烧过程，我们构建了“碳中和”的实现路径1）供给侧提高可再生能源比例，构建零碳电力为主、氢能为辅的能源结构，同时大力发展储能以保障电网平衡；2）需求侧从工业、交通、建筑三个部门着手，全面推广终端电气化、源头减量、节能提效；3）改良工业过程，针对工业料的氧化还、分解采取针对性的料替换。

六大路线源头减量、能源替代、节能提效、回收利用、工艺改造、碳捕集1）源头减量短期减排压力下，政府可能通过“能耗”等措施进行供给侧改革，需要关注是否发生阶段性冲刺，引发大宗商品价格进一步上涨。吨产品能耗大户

电解铝、硅铁（钢铁）、石墨电极、水泥、铜加工、烧碱、涤纶、黄磷、锌等；2）能源替代以风光、储能、氢能、新能源汽车为代表的的新能源行业，包括供应链上下游、制造端、运营端在内的全产业链都将受益于碳中和对投资的拉动；3）节能提效工业节能、建筑节能及节能设备将受益；4）回收利用再生资源的回收利用可以有效减少初次生产过程中的碳排放，如废钢、电池回收、垃圾分类及固废处理；

5）工艺改造主要集中在电池技术升级、智慧电网、分布式电源、特高压、能源互联网、装配式等方面；

6）碳捕集部分路径碳减排的难度较大，二氧化碳捕集、利用与封存可能作为“兜底”技术存在。目前来成本处于高位，不同路线成本在700-1500 元/吨。

投资建议

1）碳减排的短期压力促生了基于行政手段压减产能的供给侧改革预期。建议关注鄂尔多斯、方大炭素、华宏科技等；

2）能源革命下可再生能源迈向主角，建议关注逆变器阳光电源、固德威、锦浪科技，光伏隆基股份、通威股份、福斯特等；风电日月股份、明阳智能、振江股份、恒润股份；锂电新能车及储能宁德时代、派能科技、永福股份、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科；氢能亿华通-U、潍柴动力；运营商太阳能、节能风电、龙源电力(H)、大唐新能源(H)；充电桩特锐德、盛弘股份、中恒电气、许继电气、国电南瑞；锂电设备先导智能、赢合科技、杭可科技；3）以节能、循环利用为主线的产业升级，建议关注节能措施汇川技术、陕鼓动力；废钢利用华宏科技；电池回收宁德时代、光华科技、赣锋锂业、华友钴业、格林美等；垃圾分类龙马环卫、盈峰环境、瀚蓝环境、ST 宏盛、伟明环保、旺能环境、三峰环境；再生资源中再资环；智慧电网国电南瑞、许继电气、南网能源、鸿路钢构、精工钢构。

风险分析

政策不及预期，技术路线发展不及预期，能源系统出现超预期事件。

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