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【广发社服】把握业绩反转窗口期，重点推荐丸美股份、水羊股份

作者：狼狼哈哈
2023-05-16 21:50:16
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根据第三方数据，4月阿里+抖音美妆同比增长12%，增速较Q1进一步回升，行业发展稳中向好；部分公司在疫情期间修炼内功、补齐短板，23Q1业绩已出现明显反转、实现较快的增长势能，重点推荐丸美股份、水羊股份。
【水羊股份】主要看点
（1）自有品牌业务形成“2+2+N”结构，EDB和大水滴增长势能较强，收入端，预计23年EDB全球业务同比增长60%，大水滴高双位数增长；利润端，预计EDB净利率保持在20%以上，Q1大水滴、小迷糊、VAA等其他自有品牌的亏损已大幅收窄，预计Q2可达到盈亏平衡，促进公司整体盈利能力进一步提升。
（2）代理品牌业务形成“1+5+N”结构。公司主打CP模式，致力于持续为海外品牌提供全要素、全渠道的运营服务，目前已经进入了良性的循环。与强生的合作非常稳定，23Q1除强生以外的代理业务实现了25%以上的增长，毛利率也略有改善，整体水羊国际在海外市场已经树立较好的口碑，代理业务收入利润持续增长可期。
（3）总的来说，公司自有和代理齐头并进，尤其收购伊菲丹对业绩有较大的增量贡献，工厂、研发、人员等大额投入在去年已基本完成，后续利润端有望持续恢复，预计公司23-25年归母净利润分别为2.5、3.2、3.9亿元，当前市值对应估值分别为24、19、15倍，建议买入！

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