建筑材料行业大涨快评地产链建材现阶段仍可积极做多

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事项

      11 月11 日，建材板块大涨，申万建材指数涨幅4.66%，在31 个行业中涨幅排名第2，跑赢沪深300 指数1.87 个百分点。

      国建材观点1）建材行业涨幅居前，前期观点逐步印证我们在近期多份报告中反复强调建材行业最差时刻已经过去，持续推荐做多地产链头部企业，今日板块大涨，我们的观点正得到逐步印证；2）宏观产业链政策暖风不断，建材政策、新规助力行业提质扩容“稳增长”背景下，政策环境呵护持续，近期地产政策暖风不断，仍在进一步边际放松，且加速落地执行；同时，近期一系列建材行业相关政策的发布和落地，为企业提供新一轮持续发展的契机，有助于推动未来产业升级，并促进相关建材市场扩容和行业格局进一步优化；3）地产数据初显结构性改善迹象，行业三季报亦有积极号最新地产行业销售、竣工、房地产开发贷款余额等数据均已出现不同程度边际修复，建材行业三季度报表成本压力有所缓解，现金流显著改善；4）地产链建材现阶段仍可积极做多重申“积极加仓布局地产链，把握做多窗口期”的观点，推荐铝模板、三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、兔宝宝等优质细分领域头部企业；5）风险提示政策落地效果低于预期；盈利修复低于预期；疫情反复。

      评论

      建材行业涨幅居前，前期观点逐步印证

      我们在前期10 月投资策略《最差时候已经过去，建议积极做多地产链头部企业》、11 月投资策略《积极号初显，建议积极做多地产链头部企业》、以及近期周报《最差时刻已过，积极因素初显》、《把握底部做多机遇》等多份报告中反复强调“建材行业最差时刻已经过去，持续推荐做多地产链头部企业”，11月11 日，申万建材指数大幅上涨4.66%，在31 个行业中涨幅排名第2，跑赢沪深300 指数1.87 个百分点，其中坚朗五金、三棵树、东方雨虹、兔宝宝、亚士创能涨停，另外科顺股份、北新建材、伟新新材等涨幅均超8%，我们的观点正得到逐步印证。

      宏观产业链政策暖风不断，建材政策、新规助力行业提质扩容“稳增长”背景下，政策环境呵护持续，近期地产政策暖风不断，仍在进一步边际放松，且加速落地执行。

      11 月8 日，中国银行间交易商协会表示将继续并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500 亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。11 月10 日，交易商协会表示已受理龙湖集团200 亿元储架式注册发行，此外还有多家民营房企正在沟通对接发债意愿，并在积极推进受理评议工作。

      同时，近期建材行业发布多项新规、政策，其中《建筑与市政工程防水通用规范》（GB 55030-2022）明确自2023 年4 月1 日实施，大幅提升质保年限（5 年提升为20/25 年）并对产品及施工提出更高的要求；《关于扩大政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策实施范围的通知》中新增42 个试点城市实施政府采购支持绿色建材，促进建筑品质提升；《建材行业碳达峰实施方案》对“十五五”期间建材行业绿色低碳发展和碳达峰的实现提出相关要求。一系列建材行业相关政策的发布和落地，为企业提供新一轮持续发展的契机，有助于推动未来产业升级，并促进相关建材市场扩容和行业格局进一步优化。

      地产数据初显结构性改善迹象，行业三季报亦有积极号最新地产行业数据已出现结构性改善迹象，销售、竣工、房地产开发贷款余额等数据均已出现不同程度边际修复。根据国家统计局最新数据，今年前三季度商品房销售面积实现10.14 亿平，同比下降22.18%，环比继续收窄0.85pct，其中9 月单月同比下降16.16%，较8 月降幅显著收窄6.42pct；前三季度房屋竣工面积为4.09 亿平，同比下降19.87%，降幅环比收窄1.27pct；此外，截至三季度末，房地产开发贷款余额同比增长2.2%，增速较上半年提高2.4pct，较去年末高1.3pct。

      建材行业三季度报表亦有积极号。当前时点短期具有确定性，部分地产链标的在Q3 完成探底、磨底过程，虽然地产行业余波影响仍存，Q3 报表营收端仍有承压，但成本压力有所缓解，现金流显著改善。在行业至暗时刻，企业布局和业务模式的差异，带来经营成果的分化，整体来看B 端仍有承压，C 端或非房业务占比较高的企业环比改善。整体来看，地产链建材板块底部特征已逐步显现，未来季度业绩预计进入改善进程。

      地产链建材现阶段仍可积极做多

      综上所述，我们认为近期政策环境呵护持续，地产政策仍在边际放松，建材行业关于扩大政府采购绿色建材实施范围、防水新规等政策发布推动产业升级，积极因素持续积累，利于板块做多。此外，三季度地产链建材企业经营已初显积极号，经营质量边际改善，基本印证我们此前“最差时候已经过去”的判断，预计未来业绩仍将延续逐步改善的趋势，虽恢复强度存在一定不确定性，但本轮调整加速了行业洗牌，头部企业阿尔法确定性高，长期成长空间和潜力依旧。因此重申“积极加仓布局地产链，把握做多窗口期”

      的观点，推荐铝模板、三棵树、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、伟星新材、兔宝宝等优质细分领域头部企业。

    风险提示政策落地效果低于预期；盈利修复低于预期；疫情反复

来源[国证券股份有限公司 黄道立/陈颖/冯梦琪]   日期2022-11-14