国海证券给予药石科技买入评级

国海证券股份有限公司周小刚近期对药石科技进行研究并发布了研究报告《事件点评股权激励绑定核心团队，加速CDMO能力建设》，本报告对药石科技给出买入评级，当前股价为92.87元。

　　药石科技(300725)　　事件:　　6 月 20 日。药石科技发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟对206 位中高层管理人员及核心技术人员进行股权激励，授予 110 万股，占目前股本总额的 0.551%，授予价格为 51.53 元/股。　　点评　　激励核心管理团队，加速 CDMO 业务能力建设。 本次拟激励对象包括新任总经理苗文芳博士（3 万股，占比 2.73%），新任副总经理魏旭东博士（3 万股，占比 2.73%），财务负责人吴奕斐（2 万股，占比 1.82%），以及中高层管理人员 36 人（22.63 万股，占比20.57%），技术骨干 167 人（69.37 万股，占比 63.06%），共计对206 人，授予 110 万股，其中首次授予限制性股票 100 万股。　　分四年考核业绩，摊销费用对利润影响较为有限。 首次授予部分考核年度为 2022-2025 年，以 2021 年为基数，收入增长分别不低于 20%/40%/60%/80%。预留部分若在 2022 年第三季度报告披露前授予，则业绩考核目标与首次授予部分一致，若在 2022 年第三季度报告披露后授予，则考核年度为 2023-2025 年，以 2021 年为基数，收入增长分别不低于 40%/60%/80%。假设公司于 2022 年 7 月首次授予限制性股票，预计摊销总费用 4524.69 万元，2022-2026 年分别摊销 1146.73/1766.23/964.25/496.12/151.37 万元，对后续各年度利润影响较为有限。　　盈利预测和投资评级 我们长期看好公司在 CDMO 领域一体化布局 ， 产 能 后 续 陆 续 投 放 ， 业 绩 有 望 维 持 稳 定 增 长 。 预 计2022/2023/2024 年收入为 16.53 亿元/23.17 亿元/31.16 亿元，对应归 母 净 利 润 3.70 亿 元 /5.54 亿 元 /7.40 亿 元 ， 对 应 PE 为50.36/33.60/25.15。维持“买入”评级。　　风险提示 中美贸易战摩擦；新冠疫情加剧；药石科技 CDMO 产能释放不及预期；药石科技 CDMO 订单承接不及预期；汇率波动；原材料价格波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.94亿，根据现价换算的预测PE为47.31。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为141.51。证券之星估值分析工具显示，药石科技（300725）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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