股权激励方案发布，看好未来稳健增长

  药石科技(300725)   事件

  6月20日，药石科技发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》公告，公司将对

206名中高管及核心技术人员进行股权激励，拟授予

110万股，约占总股本的

0.551%，授予价格为

51.53元/股。

  简评

  股权激励方案发布，彰显长期稳健增长心。此次激励计划拟授予限制性股票

110万股，约占总股本的

0.551%。其中，首次授予

100万股，占比90.91%；预留

10万股，占比

9.09%，首次授予价格为

51.53元/股。本激励计划授予对象共计

206人，包括董事、高管、中高层管理人员及技术骨干等，此次股权激励方案的出台，彰显了公司未来长期稳健增长的心。

  激励方案考核营收增速，个人层面亦有考核。本激励计划首次授予的限制性股票的考核年度为

2022-2025四个会计年度，每个会计年度考核一次，公司层面业绩考核指标以

2021年为基数，2022年至

2025年营业收入增长率分别不低于

20%、40%、60%和

80%；若激励对象个人绩效考核系数

X≥1，则个人层面归属比例为

100%，否则为

0%。此外，若假设公司于

2022年7月首次授予限制性股票，则预计摊销总费用为

4524.69万元，2022年-2026年股权激励计

划对各期会

计成本的影

响分别为

1146.73、1766.23、964.25、496.12以及

151.37万元。

  项目管线不断丰富，产能落地服务能力提升。公司项目管线不断丰富，2021年公司共有

1430个项目处于临床前至临床二期，45个项目处于临床三期至商业化阶段。此外，公司的研发产能和

CDMO

产能不断扩充，南京新研发中心投入运营、美国药石扩建落地、浙江晖石加速产能建设、山东药石建成固体制剂口服生产线，逐步构建并完善了从早期发现到后期原料药和制剂的研发和生产的全流程一体化平台。

  投资建议

  我们预计

2022-2024年归母净利润分别为

3.73/4.84/6.51亿元，对应

PE

分别为

50/38/28倍，维持“买入”评级。

  风险提示

  研发不及预期，销售不达预期，原材料涨价，汇率波动，安全生产与环保，新业务拓展不达预期，核心技术人员流失，解禁风险

，大客户依赖风险等