岱勒新材10月随想笔记

光伏经过一段时间的下跌后周五又活过来了，通威股份，隆基绿能，TCL中环昨天全部是中阳线开涨。相关上下游的公司也是红色一片，目前赛道要说机会的话光伏还是可以关注的。

今天说说钨丝母线的市场机会，因为硅片薄片化可以降低单晶硅片硅料成本，相同切割工艺下，金刚线越细，固 结在钢线基体上的金刚石微粉颗粒越小，切割时对硅片的表面损伤越小，硅片表面质量越好。硅片薄片化以及对硅片品质的高要求驱使了金刚线细化的长期趋势。

金刚线通过金属电镀方法将金刚石磨料固结在钢丝基体（母线）上，主要工艺为母线预处理、母线预镀镍、上砂、加 厚镀镍等。以前母线主要是碳钢丝但是遇到细线话瓶颈，钨丝替代成了大势所趋。钨丝具有更强的抗拉强度，具有更细的线径极限，且细线化综合性能更好。与同规格碳钢丝相比，钨丝破断拉力约1.2-1.3倍，高扭转值约10倍以上。 并且合金钨丝电阻率为5.4×10-6 Ω/cm，仅为碳钢的56％，可以承载高一倍的电流，镍镀层沉积更均匀致密，有更高耐腐蚀能力。这些明显的优势让钨丝未来成为了一种必然替代趋势。

相关上市公司有厦门钨业，中钨高新，翔鹭钨业，美畅股份，恒星科技，岱勒新材等标的。

今天说说岱勒新材，公司2121年业绩大幅度下滑，主要原因是原材料涨价，存货减值，还有下游产业发展结构发生变化远超预期，客户对产品的技术要求日益提升，岱勒没有跟上节奏造成营业收入下滑所致。

今年公司业绩非常爆表，2022H1 实现营收 2.8 亿元，同比+174%；归母 净利润 0.4 亿元。其中，2022Q2 实现营收 1.5 亿元，同比 +172%，归母净利润 0.3 亿元。受益于光伏行业高景气度，公司在手订单饱满。同时公 司产能呈逐月递增态势，随着新设备陆续到位， 公司的细线产能有望从 1 月的 80 万公里/月逐步增加至年底的 200 万公 里/月，假设产能匀速线性释放且满产满销，则 2022 年全 年出货量有望达到 1600 万公里，规模效应逐步体现。并且岱勒通过与供应商早期进行价格锁价或通 过提高核心原材料自制比例，在原材料成本方面也下足了功夫，毛利率创近四年新高。

岱勒在细线化领域的布局也 始终紧跟市场对产品规格迭代的需求。一方面，碳钢金刚线领域，公司顺应行业细线化需求持续推出 小线径产品，40μm/38μm/36μm 的销售占比依次约为 20%/50%/20%， 35μm 产品也有批量供应；另一方面，钨丝金刚线领域，公司产品已实 现规模化生产和销售，供应瓶颈已经打开，钨丝金刚线或逐步渗透，公司凭借技术及 客户储备有望率先受益。今年毛估收益0.9毛，由于公司景气度非常高，目前估值还算合理，有一定的投资机会。

还有一个就是美畅股份，公司是金刚石线龙头，上半年收入 15.38 亿元，同比增长 86%；实现盈利 6.66 亿元，同比增长 81%，扣 非后盈利 6.24 亿元，同比增长 98%业绩爆表。美畅金刚线 产品产销两旺，实现产量 4,638 万公里，销量 3,997 万公里，同比增 长 101%，其中 2022Q2 实现销量 2,303 万公里，同比增长 104%。 2022Q2 公司金刚线产品单位成本 15.7 元/公里， 环比减少 13%。此外，公司持续推进细线化进程，产品线径从 40μm 细化 到了 34μm，竞争优势进一步扩大，行业占比最近两年都达到50％以上。

公司生产工艺持续优化，提升推动降本，2022 年 2 月公司在“单机九线”的基础上进一步进行“单机十二线”改造， 于 2022 年 4 月底完成全部技改，生产效率再次提升 33%，月产能提升至 1300 万公里，且可带来 1 元/公里左右的成本下降。而且美畅在上游原材料从金刚石微粉，黄丝，母线都有布局，毛利率远超同行。今年毛估每股收益2.8元，目前估值合理也有一定的投资机会。

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