中泰证券给予高测股份买入评级

中泰证券股份有限公司王可,谢校辉近期对高测股份进行研究并发布了研究报告《Q3业绩预期大幅增长，产品竞争力有望持续领先》，本报告对高测股份给出买入评级，当前股价为93.47元。

　　高测股份(688556)　　投资要点　　事件公司发布 2022 年前三季度业绩预增的公告，预计 2022 前三季度实现归母净利润 4.00~4.40 亿元，同比增加 258.66%~294.53%，预计 2022 前三季度实现扣非归母净利润 4.00~4.40 亿元，同比增加 319.07%~360.98%。　　Q3 经营业绩预期大幅增长，多元化业务持续发力。　　公司预计 2022 前三季度实现归母净利润 4.00~4.40 亿元，同比增加 258.7%~294.5%，预计 2022 前三季度实现扣非归母净利润 4.00~4.40 亿元，同比增加 319.1%~361.0%。公司预计业绩高增的主要原因包括①光伏行业景气度持续提升，下游硅片企业扩产项目顺利推进，光伏切割设备订单大幅增加，金刚线产能及出货量大幅增长；②硅片切割加工服务业务快速放量；③创新业务设备及耗材产品竞争力持续领先，碳化硅金刚线切片机市场需求激发，公司领先行业实现碳化硅金刚线切片机小批量销售并逐步打开市场空间，助力切割设备及切割耗材销售规模高增。　　公司产品竞争力有望持续领先，保障未来业绩稳健释放。　　（1）光伏切割设备方面公司 GC-SADW6670 蓝宝石切片机以及 GC-MADW1660磁材多线切割机持续保持技术领先，国内市场全面覆盖。碳化硅切割方面，公司推出的 GC-SCDW6500 碳化硅金刚线切片专机是国内首款高线速碳化硅金刚线切片机，对比砂浆切割可提升 4 倍以上产能，采用φ0.2mm 及以下金刚线切割，显著降低生产成本并提高出片率。在试用期间即获得客户好评，2022 年 6 月以来，公司碳化硅金刚线切片机已签订销售订单 9 台，基本覆盖行业新增金刚线切片产能需求，有望继续在 2023年受益于下游高景气需求，贡献业绩增量。　　（2）光伏切割耗材方面 公司积极扩张金刚线产能， 2022 年金刚线产量有望突破 2500万公里，2022 年 7 月公司披露了壶关（一期）年产 4000 万公里金刚线项目，该项目目前处于审批手续办理阶段，预计 2023 年年末公司金刚线产能规模可达 6500 万公里以上。 2023 年行业内金刚线需求量有望达 2 亿公里以上，公司在金刚线的研发及技术、客户结构方面具有优势，同时公司未来切片加工服务产能对应的金刚线自用需求量增大，我们认为公司有望在市场竞争中占据优势地位，金刚线业务预计快速增长。　　（3）创新业务方面公司创新业务设备及耗材产品竞争力领先，受益于半导体国产化进程加快、消费电子市场需求增长及新能源汽车等领域磁材需求量增加的大环境，公司在半导体、蓝宝石及磁材领域均实现并保持了“切割设备+切割耗材”的规模销售，截至 2022H1，创新业务设备类产品在手订单 2487.67 万元（含税），预计 2022 年保持高速增长的态势。　　光伏切片产能建设有序推进，业绩贡献有望持续超预期。　　目前公司在手切片代工项目产能达到 42GW，项目包括“乐山 20GW 光伏大硅片及配套项目（一期 6GW）”、“建湖（一期）10GW 光伏大硅片项目”及“建湖（二期）12GW 光伏大硅片项目”，预计 2022 年将达产 21GW，有望持续对公司业绩产生超预期贡献。　　盈利预测 我们维持公司的盈利预测，预计 2022-2024 年公司归母净利润为 5.20 亿元、7.83 亿元、11.36 亿元，对应的 PE 分别为 40/27/18 倍，维持“买入”评级。　　风险提示公司切割设备订单不及预期；公司切片代工业务盈利能力不及预期；公司新产品业务布局不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.39%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.26亿，根据现价换算的预测PE为40.46。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为117.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，高测股份（688556）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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