金选简报|晶瑞电材分红暗藏玄机？深交所剑指股价炒作！

　　晶瑞电材手握当下两大热门、优质方向，泛半导体材料和新能源材料，目前主营业务包括高纯试剂、锂电池粘结剂、光刻胶三大板块。

　　如此来看，业绩就算无法做到烈火烹油，也应该平稳运行，但偏偏上演了经营业绩持续下滑的一幕幕连续剧。屋漏偏逢连夜雨，深交所的一封关注函更令投资者紧绷神经。

　　实际上，晶瑞电材分红比例并不畸高，但是令人惊诧之处在于，以资本公积金向全体股东每10股转增7股的转股操作，极易引发投资者的不良联想，毕竟过去很多企业利用这种方式炒高股价，而后一地鸡毛。关注函下发之后，晶瑞电材股价便进入阴跌通道。

　　近期“晶瑞电材退出光刻胶业务“的消息不胫而走，光刻胶从最靓的仔到黯然退场？随后公司发布了简短回应，表示消息不属实，没有退出，光刻胶还在做。

　　事实上，自2020年以来，晶瑞电材光刻胶业务有节奏的缓慢收缩，今年上半年萎缩幅度加速，相关业务逐渐边缘化、紧缩化的趋势非常明朗。

　　光刻胶版块的缩减，令晶瑞电材三足鼎立的业务格局遭受动摇，尽管如此，晶瑞电材在半导体光刻胶市场上仍旧占有一席之地。

　　相较于可比公司容大感光(300576)，晶瑞电材的光刻胶业务层次较高且盈利能力更佳，而容大感光光刻胶相关产品的市场占有率仍旧较低，对公司的利润贡献十分有限。

　　因此，定位在中低端领域、全而不精的容大感光，市场竞争力不足，毛利率有限。而晶瑞电材毛利率远超前者，这无疑是业务壁垒不同导致盈利能力悬殊的典例。

　　由此可见，半导体光刻胶的盈利成色和进入壁垒，远远高于面板和PCB光刻胶，需要强调的是，业界声称能做半导体光刻胶的公司不少，但难度最大的环节在于产品大批量生产的稳定性，关键在于是否形成销售收入，仅仅拿到订单的话也还需要继续观察。

　　为何晶瑞电材“且战且退”、近年来营收占比屡次滑降？半导体光刻胶最具技术壁垒、资金密集属性，但是整体市场规模不大，海外企业占据主要市场份额，尤其是在资本投入巨大的验证测试阶段，甚至需要购买价值上亿美元的高端EUV光刻机配套测试，投入高、不确定性大。

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