金选简报|容大感光毛利率连涨7个季度，股价为何翻倍猛涨？

　　百亿市值的光刻胶概念股容大感光(300576)毛利率连涨7个季度，预期业绩亮眼，预计上半年实现净利润同比增长98.00%-128.00%。

　　值得一提的是，二级市场上，容大感光股价自3月8日以来，连创新高，涨势强劲，迄今累计最大涨幅达110%。

　　股价翻倍的动力，来自于3月7日一则宣告具备批量销售能力的消息，容大感光光刻胶实现批量销售，这也意味着打通底层原材料供应渠道，并如期完成ArF下游验证导入的本土光刻胶厂商享受到本土替代红利。

　　光刻胶按下游应用可分为半导体光刻胶、面板光刻胶、PCB光刻胶。其中半导体光刻胶技术壁垒最高，海外企业占据主要市场份额。

　　容大感光相关产品的市场占有率仍旧较低，对公司的利润贡献十分有限，而且目前容大感光显示用光刻胶、半导体光刻胶的品质性能仅能满足中低端客户的要求，要开发中高端客户需要的产品尚存在技术瓶颈。

　　由于整体市场规模不大，技术和资本壁垒高，有财力和胆量的玩家并不多，因此细分领域竞争并不激烈，半导体光刻胶行业毛利率较高。

　　深耕半导体光刻胶的晶瑞电材毛利率为41.82%，而容大感光的PCB光刻胶业务毛利率仅为27.40%，业务壁垒不同导致的盈利能力差距，显然高下立判。

　　半导体光刻胶的特殊之处在于，替换成本和保质期限造成必须与现有供应商紧密捆绑。此外，半导体光刻胶难度最大的环节在于大批量生产的产品具备稳定性。

　　同时，也需要核实销售收入是否较为清晰的细分到了半导体光刻胶，否则容易和面板、PCB光刻胶混为一谈。

　　关于这一点，只有3.71%的收入来自显示用光刻胶及半导体光刻胶的容大感光，可谓展现得淋漓尽致，无疑是全而不精的典型。

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