对金银河高值化云母提锂公告的解读

●9月底，全资子公司江西安德力锂云母高值清洁化利用项目通过科技成果评价后，金银河引起了市场关注，但市场一直将将疑，今日公司公告给出了实锤——“中试生产线正处于试生产阶段，今年12 月中试线可正式投入生产运行”。

●金银河云母提锂技术的价值，可从两方面去评估。其一，是环保、绿色生产的价值。目前主流云母提锂技术，每生产一吨碳酸锂需要20吨云母，并产生17-20吨难以处理的废渣，也即挖掉一座矿山再造一座废渣山，环保问题难以解决；而金银河的技术只产生0.2吨无法及时利用的废渣。环保上的优势，是其成为未来主流技术的重要变量，作为政府更愿意推广和扶持符合环保、绿色生产方面的技术。

●其二，是卓越的经济价值。根据中国有色金属学会科技成果评价组的结论，金银河锂云母高值清洁化利用项目，能将锂云母中90%以上的锂和钾、95%以上的铷和铯等提取出来。金银河目前获批的云母提锂项目产能规模为6000吨，对应生产碳酸锂6000吨、600吨铷盐、60吨铯盐；潜在经济效益铷盐30亿元左右、碳酸锂9亿元左右、铯盐4000万元左右，以及其它副产品的收入，相对单纯提锂项目，碳酸锂是其副产品，效益增加3倍。

●金银河的瓶颈，是公司规模小、资金积累少，制约了产能放大，但这不是阻碍其云母提锂产业做大做强的核心问题。

技术越高端，越易被质疑。

金银河是家小公司，此前在资本市场上并不起眼，9月底， 创新性的云母提锂项目通过科技成果评价的消息传出后，引起了市场的关注，赞赏之声有之，质疑之声也不断。

今日（11月26日），金银河在回复深交所问询函的公告中给出了明确答案“现中试生产线正处于试生产阶段，今年12 月中试线可正式投入生产运行，该条中试生产线可实现年处理 5000 吨锂云母，生产约 300 吨电池级碳酸锂，30 吨碳酸铷，3 吨硫酸铯，同时实现了锂云母资源的高值、清洁、综合利用，解决了现有硫酸盐法工艺利用锂云母提取碳酸锂同时产生大量工业废渣的难题，初步验证了工艺工程化可行性。”

这是实锤了！

公司在公告中还称，公司将利用现有中试线的研制经验，建设年产能 6000 吨碳酸锂的生产线。并表示，将由全资孙公司江西金德锂新能源科技有限公司独立经营碳酸锂项目 。

金银河提锂技术的先进性和环保价值

今日的公告中，金银河对云母提锂技术未做详细描述，2018年的公告、科技成果评价的报导等有过介绍。

金银河云母提锂技术，称之为锂云母二段硫酸低温矿相重构、混合硫酸盐溶液元素自平衡连续盐析技术。江西其他硫酸提锂技术需将硫酸加温到800度，对炉子损害较大，金银河二段硫酸低温矿相重构技术，只需将硫酸加温到200-280度，炉子的损害很小，使用寿命要长得多。

金银河称其云母提锂技术实现了锂云母资源的高值、清洁、综合利用，如何解读？

所谓的“清洁”，指的是清洁生产。金银河锂云母高值化清洁利用全套工艺技术，充分利用锂云母的特殊结构，采用独特的沉锂材料和工艺，使得所有的母液无需处理即可完全循环利用，同时大幅减少了中和的工作量和难度，生成的中和渣不到以前的1/100。中试线每生产一吨碳酸锂只产生200公斤废渣，6000吨生产线投产后，随着废渣的累积，通过二次提取，几乎可以做到不产生废渣。目前其他云母提锂厂家生产一吨碳酸锂会形成18-20吨左右废渣，提取一吨碳酸锂需使用20吨左右云母精矿，相当于挖掉一座矿山，再堆积一座对环保有长久影响的含硫废渣山。目前，宜春一些云母提锂厂家已到云南、贵州寻找可以堆放废渣的地方。在绿色、可持续发展的理念下，如此不环保的生产方式必将受到限制，相反，金银河清洁化生产将得到扶持和鼓励。

所谓“高效和综合利用”，指的是，目前主流云母提锂只能提锂，提取率在70%左右，除了锂外，能收集少量的铷、铯副产品；而金银河的技术，能提炼出6种产品，除了纯度超过99.5%的电池锂外，还能将云母中的铷、铯等大部分稀有金属，以及钾、明矾、硅砂等提取出来，提取率在90%以上，常人丢弃的废渣，在他们的车间里变成具有经济价值的明矾和高白度硅砂。

规模生产后经济价值将数倍于目前的主流技术

 所谓“高值化”，指金银河的技术，提取一吨碳酸锂，还产出100公斤铷盐、10公斤铯盐，目前，碳酸锂的价格，一吨17万元左右，铷盐的市场价格一吨400-600万元，铯盐的价格每吨60-80万元。也即铷铯的经济价值远远大于碳酸锂，在他们的技术之下，碳酸锂是铷铯的副产品。

金银河今日在公告中称，与同行相比，云母提锂毛利率较低。“利用锂云母生产碳酸锂产品的同行业上市公司之中，永兴材料2021 年半年度报告显示锂盐产品的毛利率为 43.56%，江特电机2021 年半年度报告显示碳酸锂产品的毛利率为 27.67%； 公司中试生产线所产出碳酸锂产品及其副产品的年度综合毛利率区间预计在 13%-21%之间（因产品尚未销售，上述毛利率仅为预测数据）。”

金银河的云母提锂技术的提取率远高于目前主流技术，废渣量少，环保本也远低于目前主流技术，理念上经济效益要远高于其他厂家，这个预测应该基于中试投入大，及未规模化生产做出的保守预计。

规模化生产后的效益可以分两种方法来测算

第一种方法，因铷铯目前还有价无市，不考虑其收入。按目前原材料及产品的价格，成本方面，云母成本在6万元左右，综合生产成本在4-5万元左右（因工序长、要比其它技术路线的高出1万元），累计10-11万元；收益方面，电池级碳酸锂一吨19万元，钾、明矾和硅砂等副产品2.5万元，在不计算铷铯收入的情况下，收入是21.5万元，毛利在10万元左右。

 从比较优势角度来看，金银河提取一吨碳酸锂需要15-16吨云母精矿，而目前主流提锂技术，提取一吨碳酸锂需要20吨左右的云母精矿，金银河的云母精矿使用量减少20%。如此，云母精矿价格越高，其成本越有优势。按目前价格来看，且不计算铷铯收入的情况下，金银河的提锂技术效益较其它硫酸提取法增加30%左右。

第二种方法，按目前市场价格加入铷的收入。前面说过，金银河的技术，提取一吨碳酸锂，还产出100公斤铷盐、10公斤铯盐，目前，碳酸锂的价格，一吨17万元左右，铷盐的市场价格一吨400-600万元，铯盐的价格每吨60-80万元。也即铷盐的收入是40-60万元，不计算铯盐收入，提取一吨碳酸锂的综合毛利在40万元以上。

 目前，金银河已完成定增，应该会尽快启动6000吨生产线的建设。安德力在南昌安义县工业园内有300亩土地，已建设8幢大型厂房，还在建设办公楼、宿舍楼等设施，为云母提锂预留了车间，届时设备到位即可安装。

技术的独占性

金银河今日公告称，生产线工艺路径为原创首次，研发难度较大，从理论可行性探讨、实验室验证、工程化验证，已历经 8 年。

金银河云母提锂核心技术人员早年毕业于以采矿、矿物加工、冶金为专长的东北大学，从事提锂技术研究已近30年，独创的锂云母二段硫酸低温矿相重构、混合硫酸盐溶液元素自平衡连续盐析技术有非常高的门槛，短期内很难被模仿。

同时，公司已申请了6项专利，进行了完整的专利保护。

未来，金银河可能要通过实施足够的股权激励等措施，留住和激励技术团队。

铷铯的有价无市

铷主要存在于云母中，铯的话，铯榴石中也有，但主要也存在于云母中。目前，铷和铯未见大规模应用，主要是受价格高和产量少的影响，价格高限制了科研项目的展开，产量少的话也使科研人员担心应用研发出来也没有发展空间。所以，不是铷铯没有大的应用前景，而是研发太少。

铷铯可广泛应用于航空航天和光伏中，在航天航空燃料中具有无可比拟的优势。金银河的云母提锂项目，碳酸锂是副产品， 铷铯才是主产品， 下一步公司应该会开发应用场景。当然，随着其产能的增加，有可能会导致铷铯价格的下降。

即使一时应用有限，目前也可将其储存起来。云母的资源是有限的，总有开采结束的一天，随着云母资源越来越稀缺，铷铯的市场价值会越来越高。

云母提锂经济性优势

在碳酸锂三大来源中，盐湖提锂因技术路线差异和技术不断成熟，成本较锂辉石提锂和云母提锂有优势。从经济性上考察，本来云母提锂没有多大优势，但在金银河提锂技术出来后，锂、铷、铯等的综合价值，使其拥有绝对优势。

资金瓶颈制约其云母提锂快速做大做强

有投资者担心金银河没有矿山，可能会制约其云母提锂项目快速做大做强。从地方政府的角度来看，既要发展经济，也要做好环境保护，金银河的技术具有无可比拟的环保优势，地方政府理应支持其发展，给其配矿不是问题。同时，宜春很多云母矿山确在别人手里，但要么因没提锂技术，要么因提锂技术遭遇环保困境未开采或利用，也需要寻找出路。

目前看，制约金银河提锂项目发展的核心问题是资金。金银河融资规模较小，IPO加可转债累计融资只有3.3亿元，此次增发也不过融资1亿元，每年的净利区区几千万元，自有积累同样不足。但只要技术获得政府、下游头部企业的认可，这个瓶颈也易解决。

现在地方政府发展地方经济的一个通行做法是，产业基金投资于有前景的项目，有的投资比例还很高。企业只要技术好，政府愿意通过产业基金大笔投入扶持其发展，待发展起来后适时低成本退出。金银河可以去做这样的尝试。

同时，头部电池厂商已在宜春布局云母提锂和电池生产，大企业不会像小企业那样冒着环保风险生产，需要环保且效益高的提锂技术，金银河也可以通过技术换资金等与之合作将产业快速做起来。

所以，金银河云母提锂项目的前景是可以期待的，说不定能借此成长为一家伟大的公司。江西探明的云母储量折算成碳酸锂是500万吨，金银河只需获得5%份额就足以做大做强。