关于金银河证监会回复的几点解读

期待已久的回复函终于出来了，看过之后，我感觉符合我的预期甚至还有一些惊喜。首先，我们为什么会去关注金银河，关注他的云母提锂呢?因为锂在新能源时代的战略意义非常重大，但中国锂资源非常稀缺，但中国有大量的云母，如果能够高效、环保地提取里面的锂资源，那的确具有重大的战略意义。云母锂的意义是寻求矿锂、盐湖提锂之外的第三条通道,现在这个战略通道找到了。

金银河的回复，已经明确告诉我们，这个是行得通的，不是吹牛，意义非常了得。之前只是是技术上的一种设想，现在是已经被证实可以行得通，金银河的重大的意义在于它不仅能够提炼出锂而且解决了一个环保的问题，公告里面的原话如下

“同时实现了锂云母资源的高值、清洁、综合利用，解决了现有硫酸盐法工艺利用锂云母提取碳酸锂同时产生大量工业废渣的难题，初步验证了工艺工程化可行性。”

以前也有公司有云母提锂的技术，如上市的某公司，也可以提取云母锂，而且它的毛利率是43%，但是请注意，这个公司的一个最大问题是环保的问题，因为生产一吨锂它会同时产出20吨到30吨左右的废渣。这个堆积如山的废渣是没办法处理的，所以他这里可能提锂赚了43%，但这个废渣的处理，可能得浪费30%的毛利，最后的净利也就十来个点甚至更低了。因为锂提炼出来了，但是把 废渣堆在山上，大量的废渣如何处理，达到环保的要求，是一个很大的难题，又需要花费多少钱。

整个回复里面，最有价值，最为核心的就是我刚才提取的这段话。原来有很多人担心公司是在夸夸其谈，担心公司到底有没有真正拿得出手的技术，去提出锂来，同时还解决这个废渣的问题。

另外大家要明白，就是这个答复的对象是交易所，表面上是给投资人回答，但实际上是要回复交易所的关注函。这个是需要大家明白的一点。作为公司，一般都会尽可能的低调，保守，留有余地。金银河也是一家非常低调的公司，三年来没有接待任何的调研。低调保守是这家公司的行事风格，所以回复也会尽可能保守和留有余地。

我想讲的第二点是关于毛利率。很多人说这个毛利太低了，这生意不赚钱。回复中提到另外两家公司，一家毛利是43%左右，另外一家是27%左右，而金银河自己是13-21%之间。大家一看觉得毛利很低，但别忘了，这只是关于300吨中试的预测数据，一个是中试，一个是预测。中试300吨的毛利不是量产的毛利，做过企业的人都知道，小批量生产和大批量生产的利润差别能有多大，300吨和以后的6000吨甚至更多，数量差了20倍。另一个是预测，公司给交易所的回复函，应该是尽可能倾向于比较保守的预测。

而且非常重要的一点就是，这个中试300吨就可以做到13-21%的毛利率，在我看来已经有非常重大的战略意义。就是说公司不仅能把锂从云母里面提取出来，不仅仅解决了大量的工业废渣的问题，做到了环境友好，还能够有二十个点左右的毛利，注意这还只是中试300吨阶段的，这个意义太重大了。如果量产了，利润应该会非常可观。

今晚有一个做锂电设备的朋友看到这个公告后就发微给我说金银河这个公告太好了，是重大利好。同样的公告函大家的理解可能完全不一样。这个技术是非常有经济价值的，它解决了环保问题，解决了技术的可行性和经济的合理性，将来扩产由于这个技术的绿色环保，它的产能扩张计划会很容易获得行政许可。不像现在很多公司由于环保和能耗的问题，扩产能只是一个永远的梦。而且它还有不错的利润，证明了这个产业是完全可行的，这个战略是非常成功的，有经济效益和社会价值的。

很多人一看2023年6月量产，感觉心里有点发凉。做过企业的朋友都通知，一个技术做到产业化，工艺规范是需要时间的，但是在中国，看一看特斯拉上海工厂的速度。在新能源锂电池领域，如果有好的前景有订单，现在订单完全不用担心，锂一吨20万都买不到了。我想公司会日夜加班加点，尽最大努力提前量产，这个23年6月的量产时间，是给交易所的最为安全、保守和留有余地的一个答复。说是这样说，但做是不可能慢慢腾腾这样去做的。量产时间我并不担心。

    所以这个回复函，猛然一看似乎都是风险，但是仔细思考后你就会发现大家最担心的问题都得到了有利的答复和明确的披露。那就是云母提锂的技术，在技术上已经带来一个重大的突破，已经被证实了，云母提锂的技术已经彻底地解决了之前的工艺，以前没有企业敢说自己解决了云母提锂的环保问题的，提取一吨锂产生20到30吨左右的废渣，这是一个非常棘手的问题。现在金银河解决了，而且它还能赚钱，将来这个技术会有非常广阔的市场前景。

当然公司也不是说马上就能产生大量的盈利，但在具有战略意义上的锂资源提取上取得了重大的技术突破，将有可能使公司在不久的将来成为一只会下金蛋的母鸡。

另外，如果公司中试线生产正常运作，参照 2021 年 11 月 25 日碳酸锂的市场价格以及原材料锂云母的市场价格作为核算基础，公司中试生产线所产出碳酸锂产品及其副产品(包括铯盐、钾矾、硅砂等)的年度综合毛利率区间预计在 13%-21%之间(因产品 尚未销售，上述毛利率仅为预测数据)。 前面分析过这个毛利率已经了不得了，它的意义在于锂的第三条路走通了。

从公告可以看出，金银河的主业，硅设备、硅胶、锂电设备三个业务都进入了持续景气之中，现在的云母提锂技术也开始了产业化的的进程，其它的都是小事。

对于公司而言，这个产业化的进程肯定是分妙必争，至于披露，总是最保守的。这公司之前极少有主动披露的，也从不接待投资者调研，近三年多没看到过一份券商的公司研究报告，可能这与公司低调行事的风格有关，毕竟公司立足于技术，搞技术的人大多也是比较低调谨慎的。

当然，我这只是一家之言，可能解读得不到位，甚至完全是错误的，但是我感觉这个公告符合我的预期，仁者见仁智者见智吧。绿水青山，才是金山银山，我期待着金银河的这项技术，让有着丰富云母锂资源的锂都宜春变成一个超级金矿的同时，绿水青山依旧。