长川科技随想笔记

伴随全球息化、 网络化和知识经济的迅速发展，特别是在以物联网、人工智能、汽车电子、智能 手机云计算、大数据等为主的新兴应用领域强劲需求的 带动下，全球半导体产业收入规模巨大。半导体行业全球 2023 年销售规模为 5,560亿美元，目前中国大陆正处于新一代智能手 机、物联网、人工智能、5G 通等行业快速崛起的进程中，已成为全球最重要 的半导体应用和消费市场之一。

前几年半导体行业景气度回升， 下游封测厂扩产进度加快，全球封装设备及测试设备市场规模均同比实现较大幅 度增长。根据 SEMI 统计，全球半导体封装设备领域预计 2022/2023 年分别将达到 73/70.4 亿美元，今年需求放缓但是依然处于增长阶段。

测试设备市场需求主要 来源于下游封装测试企业、晶圆制造企业和芯片设计企业，其中以封装测试企业为 主。随着我国集成电路产业规模的不断扩大以 及全球产能向我国大陆地区转移的加快，集成电路各细分行业对测试设备的需求 还将不断增长。前几年我国大陆集成电路测试设备年复合增长率达 29.3%，今年年上半年国内集成电路测试设备市场需求虽然放缓，但是后期国产替代逻辑下，上升空间仍较大。相关上市公司有长川科技、耐科装备、华峰测控 等。

今天我们来说说长川科技，一季度公司实现营收 3.20 亿元同比-40.5%，归母净利为-0.57 亿元低于市场预期，一方 面封测行业景气度差，模拟测试机等传统主业订单承压收入出现一定下滑，另一方面新品数字测试机出货存在一定的季节波动性。还有随着员工人数增加使得毛利未能完全覆盖期间费用。 今年初公司人数达 3239 人同比去年+92%，这直接带来销售/管理费用规模的增加。一季度销售/管理费用规模近 1 亿元，同比去年增加近 3000 万元。此外，公司研 发人员今年达到1790 人同去年+94%，对应研发费用同比增加近 0.54 亿元，整体三费同比去年增加 8100 万元，这是导致亏损一个很重要的因素，后期随着长川营收的恢复二季度多半会盈利。

当前全球测试 设备市场绝大部分被爱德万、泰瑞达等海外厂商占据，国内厂 商在模拟测试机上率先突破，但是在 SoC、存储、射频测试机上国产 化率依然较低，其中长川科技是国内 SoC 测试机的龙头，客户覆盖了 国内龙头 IC 设计公司，产品从低端到高端全面覆盖，正在快速打开 国产替代广阔市场空间。

长川测试机方面，模拟测试机已达领先水平市占率逐步提升，数字测试机市场规模约为模拟测试机 6-7 倍，国产化率较低， 公司前瞻性布局多年，SoC 测试机 D9000 技术性能接近海外主流数字测 试机水平，在市场持续放量彻底打开成长空间。分选机方面公司今年收购长奕科技，实现重力式、平 移式和转塔式分选机全覆盖，夯实核心竞争力。探针台方面已成功开发一代产 品 CP12，募投项目重点加码探针台，今年有望进一步贡献业绩增量。

公司正积极导入下游封测厂与数字 IC设计厂商中。 公司测试机与分选机下游获通富微电、长电科技、华天科技等国内头部封测厂 认证，中长期将受益于封测设备国产化率提升释放的需求增量。半导体行业景气有望于三季度彻底 复苏，将拉动封测厂的开支需求，长川模 拟测试机、传统分选机业务有望迎来复苏式增长。去年每股收益0.77元，今年保守预计大概+30%左右的增长率是没任何问题的，值得持续跟踪关注。

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