东吴证券给予康泰生物买入评级

2022-04-28东吴证券股份有限公司朱国广对康泰生物进行研究并发布了研究报告《2021年报及2022一季报点评13价肺炎疫苗放量迅速，四联苗重回高增长》，本报告对康泰生物给出买入评级，当前股价为61.65元。

　　康泰生物(300601)　　投资要点　　事件2021年公司实现营业收入36.52亿元，同比增长61.5%；实现归母净利润12.63亿元，同比增长86.0%；实现扣非后归母净利润11.91亿元，同比增长91.9%。2022Q1公司实现营业收入8.71亿元，同比增长214.6%；实现归母净利润2.74亿元，同比增长987.7%；实现扣非归母净利润2.48亿元，同比增长2,763.8%，业绩符合我们预期。　　新冠对常规品种影响减弱，核心产品2022年有望重回高增长2021年受新冠疫苗大规模接种的影响，四联苗销售承压，四联苗为公司独家产品，研发壁垒较高，随着新冠影响减弱以及公司对销售渠道优化，我们预计2022年四联苗销售350-400万支，销售收入有望实现80%以上高增长。　　13价肺炎疫苗凭借先发优势和销售优势快速放量2021年9月公司13价肺炎疫苗获批上市，是第二个获批的国产13价肺炎疫苗，国产疫苗上市将推动渗透率提高。公司13价肺炎疫苗中标迅速，叠加公司较强的销售能力以及相对国内外竞品有竞争力的定价，有望实现快速放量，预计2022年销售350-400万支。　　研发管线即将进入兑现期通过自研+对外合作，公司目前已构建国内最丰富的疫苗产品梯队。公司目前共有在研项目30多个，已有13项进入注册程序。其中，人二倍体狂犬疫苗已完成注册现场核查；冻干水痘疫苗已获得III期临床试验总结报告，有望在2023年获批；MCV4、IPV等疫苗均已完成临床Ⅲ期阶段；重组EV71疫苗已经完成Ⅱ期临床，此外还有五联苗、口服五价轮状病毒减毒活疫苗已经取得临床批件，丰富的产品梯队保证了公司业绩持续稳定发展。　　盈利预测与投资评级暂不考虑新冠疫苗带来的业绩增量，同时考虑到新冠疫情对常规疫苗的影响，我们将2022-2023年EPS从2.90元/4.27元下调至2.09元/3.09元，并预计2024年EPS为4.16元，对应PE分别为29/20/15倍，考虑到公司新、老疫苗放量迅速，产品管线逐步进入兑现期，维持“买入”评级。　　风险提示研发进度低于预期的风险；销售不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券马帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利24.73亿，根据现价换算的预测PE为16.75。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为192.86。证券之星估值分析工具显示，康泰生物（300601）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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