调仓风向标|华安基金刘畅畅加仓电力设备与新能源 关注阶段性错配机会

中国基金报 陈橹帆

编者按近期，基金一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

虽然任职基金经理的年限并不长，只有2.3年，华安基金基金经理刘畅畅在2021年凭借“画线”般的业绩走势获得了不少基民的关注，管理规模突飞猛进的同时，更是成功跻身百亿新秀之列。受近期市场泥沙俱下的影响，并未曾经历过一轮完整牛熊的刘畅畅也正迎来她职业生涯的一个重要时刻。

一季度刘畅畅在管的多只基金份额遭遇净赎回，结合近期单位净值持续下跌，管理规模缩水明显。从一季报看，刘畅畅管理的基金权益仓位相较四季度进一步提升，维持了较高的换手率，重仓股的集中度略有提升。

经过一季度的大幅调整，刘畅畅依然认可新能源产业链未来拉动经济增长的主线地位。保持对新能源产业链较高配置水平的同时，刘畅畅的持仓也更向电力设备等行业集中。

坚定选择突出成长性的股票，寻找市场在这方面的预期差，刘畅畅表示未来会更多地从中长期地角度去选股，选择长期看胜率更高的方向。对于内需消费、现代服务、高科技、寡头制造等方向将保持持续关注。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解华安基金刘畅畅的一季报及调仓变化。

加仓电力设备与新能源

行业集中度进一步提升

刘畅畅在一季度加大了对电力设备行业的配置，而“文体”相关的个股均已退出前十大重仓股，行业的集中度进一步提升。

对于新能源领域，一季度刘畅畅依然在这一领域的上下游保持了较高比例的配置水平，她始终认可这一行业成为未来拉动经济增长的主线地位。同时，刘畅畅指出，制造业中仍然诞生出了不少新的成长性机会，不停的有公司在打开另一个细分市场或者获得更多市场份额。

以其代表产品为例，前十大重仓股中，有4只新晋个股，分别是星源材质、方正电机、格林美和中兵红箭。其前十大重仓中电力设备相关的个股数量已上升至6只，在前十大重仓中行业占比高达65.46%，行业集中度进一步提升。

其中格林美获得大幅加仓832.6万股，增持比例高达79.92%。而方正电机的持仓相较去年底并未发生变动，甚至中兵红箭被小幅减持100.4万股，但由于其他个股遭减持叠加股价下跌影响，方正电机持仓市值跃居第六大重仓，中兵红箭由隐形重仓升至第十大重仓。

星源材质继2021年二季度首次被刘畅畅重仓之后，其三季报重仓与年报的全部持仓均未见到该只个股的身影。而一季度刘畅畅大幅买入星源材质506.4万股，一举将其买成第三大重仓股。在此期间，星源材质股价经历了阶段性的上涨，但自去年10月下旬以来便连月下跌，一季度股价已恢复至去年二季度水平。

据公司资料显示，星源材质属于新能源材料领域的高新技术企业，主要从事锂离子电池隔膜研发，主要产品包括单层隔膜，双层隔膜和多层隔膜等规格较为齐全的产品系列。4月27日，新能源产业链掀起批量涨停潮，电力板块同样表现亮眼，星源材质当日涨幅16.56%。

星源材质近期公布的2022年第一季度报告显示，公司一季度营业收入为6.64亿元，同比增长57.39%。归属于上市公司股东的净利润为1.68亿元，同比增长171.03%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.57亿元，同比增长177.83%。近90天内，共有8家机构给出星源材质买入评级，5家增持评级。

刘畅畅认为，随着市场经历本轮调整，部分细分行业的龙头，无论市值大小与行业，都具备了更好的收益空间。

“21年末，股票整体估值水位偏高，同时很多板块ROE也处在高位区域。但到一季度末，随着市场大幅调整，估值的风险得到很大程度释放。”而此次对星源材质的大举加仓或许也是认为在锂电池隔膜细分领域，星源材质经历一轮调整，估值已进入其配置区间。刘畅畅表示，在短期波动增大，估值已经比较合理的市场里，自己将更多地从中长期角度去选择股票，选择长期看胜率更高的方向。

遭遇较大幅度减仓的个股中，除了仍在前十大的浙江医药遭减持近40%，位列第七大重仓外，三星医疗、雅克科技与2只传媒股分众传媒和完美世界均已退出前十大重仓。

结合刘畅畅在管的三只基金产品来看，其综合前十大重仓在一季度再次发生了较大变化。有5只个股新晋前十大，分别是星源材质、中兵红箭、格林美、四方达与石大胜华，取代浙江医药、雅克科技、三星医疗、分众传媒与完美世界。

在固有的5只重仓股中，蔚蓝锂芯与华电国际均获增持，而鹏辉能源、中国中免与富瀚微均有不同程度减持。

一季度规模缩水明显 仓位显著提升

截至今年一季度，刘畅畅的管理规模为128.87亿元，相较去年四季度的高点下降了49.65亿元，除四季度发行的新产品，另两只在管基金均有不同程度缩水。

一方面受整体市场与新能源行业调整影响，产品单位净值持续下跌；另一方面，2只老产品在一季度份额都略有下降，也是刘畅畅的代表产品连续第二个季度遭遇净赎回。

报告期内，刘畅畅的整体权益仓位相较去年四季度明显上升，其代表产品权益仓位上升6.91个百分点，至91.95%，另一只产品权益仓位上升6.78%至92.65%。

一季度，刘畅畅的持股集中度略有上升，达到28.37%，但仍低于同类平均水平35.58%。

尽管刘畅畅的重仓行业较为集中，但是由于她持股较为分散，她的回撤水平在同类新能源基金经理中并不算高。

刘畅畅认为，现阶段风险偏好受到国内外各种因素的影响，处在相对低位。未来随着全球政治局势稳定，通胀预期缓解，国内疫情改善，风险偏好都可能得到修复。

关注阶段性错配机会与稳增长主线

在投资中，刘畅畅始终秉持均衡配置的思路，综合考量市场阶段性的风格与较为擅长的周期领域精选行业，通过自下而上与周期思维相结合的方式从中选取具备高估值性价比的标的。

在刘畅畅看来，周期思维是选股的重要前提，首先要考察行业所处周期位置，其次是公司所处周期位置，最后要关注市场预期。

刘畅畅在一季报中表示，未来坚持选择突出成长性的股票，寻找市场在这方面的预期差，始终是努力的重点方向。另外，除了成长性机会外，由于疫情的扰动还远未结束（无论对需求或者供应），因此经济中还有很多由于阶段性错配、扭曲或者纠正这些错配和扭曲带来的周期性或者低估性的投资机会，这些机会也有可能成为长期收益率的一个来源。并且，在2022年，稳增长政策将持续发力，这也成为投资选股的一个重要方向。

展望22年二季度，刘畅畅指出，大宗商品涨价趋势有可能趋缓，部分缓解通胀压力。国内经济上，一方面稳增长政策持续发力，地产链条将从底部缓慢回升；另一方面，在目前政策下，国内疫情有可能得到更好控制，助力消费、出行的回暖。

尽管目前很多企业在复杂的经济环境下，经营情况受到阶段性挑战，但这些风险因素都多多少少体现在当前的市场价格中，同时，很多产业快速增长，提高渗透率的趋势仍然强劲，刘畅畅表示，自己对未来市场表现抱着乐观的态度。

未来刘畅畅将继续关注内需消费、现代服务、高科技、寡头制造等方向，选择风险收益比高的投资标的构建投资组合，努力为持有人达成“承担较低风险获取中长期合意回报”的投资目标。