调仓风向标|中欧基金葛兰低仓位运行，继续加仓“眼茅”

中国基金报 陈橹帆

编者按近期，基金一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

由于一季度基金净值大幅下跌，“公募一姐”葛兰资产规模跌破千亿，由去年四季度的1103.39亿元降低至961.49亿元，缩水145.07亿元，降幅达到12.86%。尽管管理规模下降明显，但总体来看，一季度葛兰基金份额依然处于正增长。

一季度，葛兰再次加仓“眼茅”爱尔眼科，总体持仓情况并未发生较大变动。依然维持较低的股票仓位，葛兰在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向进行了着重布局。

展望后市，葛兰表示，依然看好医药生物板块的中长期投资机会，坚优秀的公司仍将会从波动中重新恢复到增长的趋势中。目前创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板，创新的长期景气度有望得到维持。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解中欧基金葛兰的一季报及调仓变化。

继续加仓“眼茅”

维持医疗服务布局重点

就葛兰在管的5只基金的综合持仓来看，前十大重仓股并未发生较大的变动，仅一只新晋个股，疫苗股智飞生物取代九洲药业，成为第十大重仓。在固有的重仓股中，除CXO股药明康德遭减持外，其余个股均获不同程度增持。

值得注意的是，除片仔癀和智飞生物外，其余个股葛兰均已连续重仓超4个季度。其中片仔癀于去年四季度首次出现在重仓股名单中，而智飞生物继去年三季度后重新回到前十大席位。虽然此次新晋前十大，但就葛兰对智飞生物的总体持仓情况来看，一季度反而减持了智飞生物216.87万股，仅剩其代表产品持有智飞生物1500.42万股。

以葛兰的医药主题代表产品为例，一季度有4只个股的仓位未发生变动，分别是凯莱英、康龙化成、博腾股份和通策医疗。小幅增持的包括爱尔眼科获827.3万股，迈瑞医疗获112.4万股增持，泰格医药获43.2万股增持，片仔癀获9.62万股增持，智飞生物获45.87万股增持。而药明康德遭减持638.9万股，相对调整比例较大，相对上期持仓减少9.75%。

除一季度对爱尔眼科再次加仓外，在去年三季度和四季度葛兰也都曾陆续加仓爱尔眼科。去年三季度，葛兰曾加仓爱尔眼科3558万股，去年四季度加仓3165万股。截至一季末，葛兰的代表产品已经合计持有爱尔眼科1.49亿股，在管基金合计持有爱尔眼科1.735亿股，占流通股比例3.89%。

4月25日晚间，爱尔眼科披露的2022年一季报显示，一季度公司营收为41.69亿元，同比增长18.72%；归母净利为6.1亿元，同比增长26.15%。爱尔眼科表示，公司1-2月营收稳定增长，但三月份因部分地区疫情严重导致当地医院停诊或限流，对一季度收入增速造成影响。

然而爱尔眼科股价以2021年年中为分水岭，股价一路急转直下，最新收盘价35.92，相较于2021年内高点已经“腰斩”。

而葛兰与卢纯青共同管理的科技主题基金，一季度重仓情况同样变化不大，有两只个股新晋前十大，分别是富瀚微和北方华创，获4.74万股和1.94万股增持，取代李宁与腾讯控股。在固有的重仓股中，仅贵州茅台获1.6万股增持，其余个股均未有仓位变动。

保持低仓位运行 一季度份额逆市上扬

一季度，葛兰仍旧保持较低的股票仓位，权益资产占比仅83.62%，相较去年四季度略有下降，已处于近三年的仓位低点。

其前十大重仓的集中度进一步降低，重仓股市值占净值比降低2.63个百分点达到54.05%，但仍显著高于同类平均水平。

尽管基金经理管理的资产总规模缩水明显，但就各只基金的份额来看，一季度总体份额仍呈正增长趋势，管理规模的骤降主要是由于报告期内单位净值的降低造成。

创新市场远未触及天花板

看好医药生物板块的中长期投资机会

回顾2022年一季度，葛兰表示，疫情的持续反复、全球资本市场流动性预期以及国内宏观环境等复杂的变化，市场情绪敏感度相对放大，对整个板块造成一定扰动。

葛兰在一季报中分析，一季度政策总体延续了稳健、积极的趋势，引导行业向有真正创新、有临床价值、提供高性价比产品及服务转变的导向没有变化。就行业基本面来看，尽管疫情对于部分行业造成了一定的扰动，但中长期来看，葛兰坚优秀的公司仍将会从波动中重新恢复到增长的趋势中。

虽然2022年一季度内医药板块内部热点发生了快速轮动，中药板块曾出现强势反弹，其他高估值板块出现“杀估值”的现象，但葛兰仍在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向进行着重布局。

展望未来，葛兰指出，创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板，海外市场也在逐步蓄力中。具体到公司层面，企业转型创新的趋势仍在延续，创新药临床申请数量逐年创出新高。创新质量方面，近几年整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生。从早期临床管线来看，一方面跟随海外最新技术的相关分子快速涌现，另一方面品种布局更加的多样化，而这些变化都有望促进创新的长期景气度得到维持。

“随着海外临床的逐步推进，预计我国创新产品也将在海外逐步进入收获期。与此同时，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到了全球领先的水平，此外，我们认为相关服务商的竞争力更多的体现在平台的技术和管理能力，龙头企业的市占率大概率仍将持续提升，保持其较高的景气度。此外，伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。”