天风证券-健帆生物-300529-“创新研发+产能

天风证券-健帆生物-300529-“创新研发+产能建设”双管齐下，打开市场新格局-210903

事件

8月3日，公司发布2021年半年报，上半年实现营业收入11.88亿元，同比增长36.63%，比2019年同期增长80.35%；归母净利润6.20亿元，同比增长40.74%，比2019年同期增长102.82%；实现扣非后归母净利润5.85亿元，同比增长40.28%。Q2公司营业收入6.09亿元，同比增长24.16%；归母净利润3.37亿元，同比增长31.47%。

点评

肾病领域实力强劲，海外市场快速发展

公司持续深耕肾病领域，目前产品已覆盖全国超5800家大中型医院。上半年系列产品（HA130、HA80、HA100、HA150、KHA80、KHA200）共实现销售收入7.95亿元，同比增长25.61%，新规格产品已在近300家医院实现推广应用。除此之外，公司海外业务亮眼，实现了在78个海外国家的销售，收入5908.21万元，同比增长233.73%；公司产品被纳入7个国家医保，技术被9个国家纳入不同级别卫生机构的新冠治疗指南或推荐，品牌影响力不断提升。

肝病及危重症顺利开拓，核心产品快速放量

2021上半年，人工肝核心产品（BS330、HA330-II及血浆分离器）实现销售收入1.19亿元（+90.97%）；危重症领域，公司通过“吸附学院”开展线上精准学术活动覆盖1000余场次，同年3月，“吸附型体外生命支持技术示范中心”项目正式启动，推动吸附型体外生命支持技术的应用和普及，助推创新型研究，危重症核心产品（HA330、HA380）发展迅猛，销售收入达6570.73万元（+50.03%），其中HA380快速增长。

科研亮点频出，扩建提升产能

公司研发投入力度加大，上半年达5117万元，同比增加65.62%，新申请6项专利等49，其中细胞因子吸附柱为脓毒症患者提供了新的治疗手段，填补了国内细胞因子清除类血液净化产品的空白。目前，珠海、湖北黄冈、天津的生产基地有序扩建236，为后续公司发展提供有效保障。

盈利预测与投资评级

我们将2021-2022年营业收入预测由26.39/35.22亿元上调至27.00/37.46亿元，2023年营业收入预测为52.10亿元；归母净利润预测由10.60/13.92亿元上调至12.25/16.20亿元，2023年归母净利润预测为21.77亿元20w，维持“买入”评级。

风险提示销售不及预期；临床试验进度不及预期；产品价格下降的风险