裕同科技交流纪要

公司2021H1实现营收/归母净利润/扣非净利润60.52/3.36/2.64亿元，同比变动+40%/+3%/-9%；单Q2实现营收/归母净利润/扣非净利润33.93/1.70/1.12亿元，同比变动+36%/-9%/-35%。

受上半年原料价格高位运行，受疫情影响东南亚工厂停工以及消费电子行业缺芯影响公司出货等影响，二季度盈利能力压力较大。公司通过研发、制造、服务增强自身竞争力，获得更高的客户粘性。

Q&A环节

Q展望下半年公司子版块的成长性？

A今年消费电子板块占整体收入占比将从去年的75%下降到70%，之后也会持续下降，主要因其他板块收入增速会快于消费电子板块收入增速，近年来新兴业务板块发展较为稳健。

消费电子包装市占率在25%-30%，非苹果客户收入增速超过A客户（苹果），A客户收入占消费电子板块占比超过40%，但增速低于10%，未来增长主要是非苹果客户的份额提升，裕同成为苹果一供后续拓展难度较低；烟酒包装板块市占率在2%左右，酒包未来份额将持续提升，烟标关注后续国家政策。

Q子版块的市场空间和市占率提升？

A消费电子包装市场300-400亿，市场还在持续增长，目前市占率不到30%，仍有提升空间，未来公司会保持两位数的增速。烟酒包装上，约300亿市场，公司在高端烟酒包装市占率只占到个位数。化妆品包装至少是百亿市场，欧莱雅、完美日记放量较快，成长空间较大。

Q如何看待子版块需要的不同能力？

A裕同针对不同的子版块有不同的设计团队。烟酒包装领域需要行业积累、人情和机会，竞争不是很充分。

Q未来3-5年利润率的底部？

A明年利润率会回升。整个行业做10%的利润率不难，但切入新行业费用投入对利润有一定的影响。 

Q行业内中小企业的盈利能力如何？

A大部分客户对价格比较敏感，中小企业有很多不合规的空间，如偷工减料等，经营理念可能是维持现有业务，每年尽量获得最高利润。裕同作为上市公司通过规模、效率、管理节省成本，同时公司有研发团队和自动化团队的投入，更关注长远发展。公司认为产业集中是提效过程。

Q来自A客户的份额是否出现变动？

A公司作为苹果第一供应商份额一直在50%左右，份额没有明显提升。

Q分业务的毛利率情况？

A消费电子包装毛利率20%-25%，随着市占率提升议价能力增强，利润率可能有上升空间；烟酒毛利率高于消费电子，烟包毛利率可以看相关上市公司，大家做的是类似产品。公司是从消费电子市场竞争中厮杀出来，不担心价格战和竞争。裕同的优势在于更加市场化、透明化和国际化，烟包有300亿市场，空间较大，足够公司烟包收入翻几倍。

Q公司如何看明年的收入增长和利润率情况？

A裕同的增长是稳健增长，从历史上看过去十年平均增速不低于20%。公司预计明年内生增长收入增速不低于20%，今年收入指引是150亿左右，实现难度不大。分版块来看，酒包延续高增长，烟包湖南工厂释放业绩，环保包装受政策影响较大，化妆品目前收入体量较小，消费电子会持续增长和份额提升。明年的利润率会回升，高于今年。

Q如何看Q3原材料价格压力？

A半年报中披露原材料库存8个亿，下半年到产能旺季，会备1-2个月，不会都是高价库存，裕同原料采购价低于市场价。三季度有一部分高价库存，以及东南亚疫情较为严重，可能对利润有一定影响，但总体来看Q3利润压力小于Q2。