东方财富证券给予温氏股份买入评级

东方财富证券股份有限公司高博文,陈子怡近期对温氏股份进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评行业低迷致业绩承压，稳健经营候景气恢复》，本报告对温氏股份给出买入评级，当前股价为16.74元。

　　温氏股份(300498)　　【投资要点】　　公司发布2023年中报。2023H1公司实现营收412.0亿元，同比+30.6%；实现归母净利润-46.9亿元，同比-33.1%；其中Q2实现营收212.3亿元，同比+25.2%；实现归母净利润-19.4亿元，同比-908.9%。主要受上半年猪、鸡双主业行情低迷影响，亏损加大。　　生猪板块生猪出栏稳定上涨、成本逐步下降，后续随板块猪肉价格回升，盈利有望大幅改善。2023H1公司生猪销售收入207.44亿元，同比+54.39%。其中，生猪出栏1178.6万头，同比+47.2%；毛猪销售均价14.58元/公斤，同比+3.2%；出栏均重120.7公斤。成本方面，二季度公司肉猪养殖综合成本约8.5元/斤，7-8月份进一步下降。7月末能繁母猪数量增加至152万头，预计今年底能实现170万头目标，为后续出栏量高增长奠定基础，预计2023出栏量有望达到2600万头。　　家禽板块黄羽鸡下半年景气有望提升，盈利将显著改善。2023H1公司肉鸡销售收入157.6亿元，同比+11.4%。其中，鸡出栏5.53亿羽，同比+13.3%；销售均价13.09元/公斤，同比-5.7%。成本方面，二季度公司毛鸡出栏成本约6.9元/斤，7月份降低至6.6元/斤，保持下降趋势。生产成绩保持在历史高位，主要受价格低迷影响，养鸡业务出现亏损，随成本持续改善和肉鸡消费进入旺季、黄羽鸡价格回暖，预计8月份获得合理利润。　　公司资金储备充足。截止7月末，公司各类可用资金约80亿，其中非受限资金超50亿。公司融资渠道丰富，已申请未使用的各类融资工具种类和额度较多，公司有能力和有心度过各类猪鸡低迷行情。8-10月份为肉类产品传统消费旺季。受学校开学、下半年喜庆节日宴请较多、居民饮食习惯等因素影响，季节性消费需求较为旺盛。预计整体呈现产销两旺、鸡猪并进的状态。　　【投资建议】　　猪鸡双主业生产经营成绩持续向好，综合成本得到有效控制，出栏量保持正向增长叠加行情好转。我们调整公司2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为962/1201/1323亿元，同比增速分别为15%/25%/10%；归母净利润分别为-11.4/115.4/149.0亿元，同比增速分别为-122%/1109%/29%；EPS分别为-0.17/1.74/2.24元/股；对应PE分别为-/10/8倍。维持“买入”评级。　　【风险提示】　　非洲猪瘟风险；　　肉猪价格不及预期；　　政策变动风险；　　出栏量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券熊航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利22.62亿，根据现价换算的预测PE为49.82。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为23.67。

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