湖南生猪100+问卷调研反馈【天风农业丨行业专题】

摘要

1）上周，天风农业团队深入李曼大会现场进行调查问卷收集，从123份样本看，猪价低迷，行业资金压力已有体现，叠加q2猪价预期较差，补栏及二育相对克制；疫病影响仍需重视，目前样本看影响程度中小养殖场/户＞规模养殖场/户且北方＞南方。目前猪病边际加重，部分地区严重程度超去年同期水平，行业补栏难度加大。

2）站在猪周期的十字路口，我们认为务必重视产业变化，前瞻布局的赔率＞精准择时的胜率，目前猪周期已出现的显著变化。行业后续去化概率大于补栏，猪价或短空长多，有望打开生猪养殖公司长期盈利空间！

3）安全边际很高！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，其中牧原股份3500-4000元/头；巨星农牧3000-3500元/头；新五丰、温氏股份、金新农、大北农、唐人神2000-3000元/头；傲农生物、新希望1500-2000元/头；天康生物、天邦食品1000-1500元/头；正邦科技不到1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止3月30日）。

标的上，当前阶段，板块β配置，优选弹性，大猪首推温氏股份、其次牧原股份；小猪重点巨星农牧、新五丰、天康生物、唐人神、华统股份、其次新希望、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 

风险提示1、国家政策变动风险；2、养殖疫病风险；3、价格波动风险；4、样本偏差值及样本代表性风险。

投资建议

1）天风农业认为生猪板块的黄金买入期为【猪价短空长多】+【产能去化趋势已成】+【板块估值相对低位】，即重视生猪板块价格周期左侧机会。一轮猪周期的起点终点很难精确瞄准，23Q1开始猪周期就已站在了十字路口，是猪价反弹景气延长，还是产能去化新一轮开启，预期出现较大分化；猪周期忌一致预期，回溯看，一致预期出现后，最终结果基本都会低预期；且从我们的本次调查问卷反馈来看，的确对于后续猪价走势预期以及出栏节奏上预期分化较大。我们认为务必重视产业变化，前瞻布局的赔率＞精准择时的胜率，目前猪周期已出现显著的变化。行业后续去化概率大于补栏，猪价或短空长多，有望打开生猪养殖公司长期盈利空间！

2）安全边际很高！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，其中牧原股份3500-4000元/头；巨星农牧3000-3500元/头；新五丰、温氏股份、金新农、大北农、唐人神2000-3000元/头；傲农生物、新希望1500-2000元/头；天康生物、天邦食品1000-1500元/头；正邦科技不到1000元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史相对底部区间（数据截止3月30日）。

标的上，当前阶段，板块β配置，优选弹性，大猪首推温氏股份、其次牧原股份；小猪重点巨星农牧、新五丰、天康生物、唐人神、华统股份、其次新希望、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。

风险提示

1、国家政策变动风险。目前国家把农业和农村放在优先发展的地位，预计将使得农业和农村领域获得更多的国家政策支持和资源投入，若国家政策发生变更，或影响农业板块投资。

2、养殖疫病风险。非洲猪瘟疫情使得生猪养殖产业受到极大影响，产业结构以及猪价都随之变化。养殖企业在非洲猪瘟疫情方面的防疫能力构成其发展壮大的基础。

3、价格波动风险。价格波动可能会带来养殖端预期的改变。

4、样本偏差值及样本代表性风险。因样本份数和地域差异，可能导致样本代表性具有差异。

注文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

证券研究报告

《一图看懂李曼养猪大会问卷调研总结》

对外发布时间

2023年03月27日

报告发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告作者

吴立 分析师 SAC执业证书编号S1110517010002

陈潇 分析师 SAC执业证书编号S1110519070002

陈炼 联系人