农林牧渔行业周报关注产能去化 布局转基因变革

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12 月母猪存栏环比-1.1%，板块估值已降至历史低位；转基因玉米品种审定有序推进。建议布局超跌养殖龙头和育种技术变革板块机会。

    生猪母猪存栏环比-1.1%，布局低位养猪股。截至1 月6 日，全国猪价15.1元/公斤、周环比下跌10%。根据涌益咨询样本跟踪数据，12 月能繁母猪存栏量环比-1.1%、连续两个月环比下滑，预计未来数月母猪存栏环比增幅或进一步收窄甚至转负。我们认为，短期供给压力仍在，预计节前生猪供需两旺有望支撑猪价企稳回升；中期受母猪产能恢复较慢以及疫情管控放松影响，23年猪价或整体优于22 年。目前板块估值已降至历史低位，建议布局低位养猪股投资机会，推荐1）已经多轮周期验证过成本优势的牧原股份；2）成长确定性高的温氏股份；3）性价比小猪巨星农牧等。

    种植玉米高景气有望延续，转基因商业化即将开启。2023 年国内大豆油料面积计划再扩大1000 万亩以上，或在一定程度上抑制国内玉米种植面积增长。预计国内玉米产不足需的格局有望持续，玉米价格易涨难跌有望支撑国内玉米种业景气向上。目前转基因品种审定有序推进中，转基因玉米商业化销售即将开启。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业；另外种植方面推荐苏垦农发。

    后周期11 月饲料产量继续下降，动保批签发加速改善。1）饲料近期育肥猪配合料价格和肉鸡料价格分别稳定在3.90 元/公斤和4.25 元/公斤的较高水平。11 月饲料产量环比下降2.8%、连续两个月环比下滑。畜禽料短期承压，养殖景气上行有望提振饲料需求；水产饲料仍有望受益于补塘等周期带动而维持高景气。重点推荐海大集团。2）动保11 月批签发数量加速改善，23年猪价或整体优于22 年，动保企业收入和盈利有望修复。非瘟疫苗研发进程稳步推进，亚单位疫苗年前有望上报应急评价申请，或大幅推动动保板块扩容。建议关注瑞普生物、普莱柯等。

    禽养殖苗鸡价格反弹，关注海外引种情况。本周主产区肉鸡苗平均价1.34元/羽，周环比下跌17%；主产区白羽肉鸡平均价4.21元/斤，周环比上涨5.3%；黄羽肉鸡价格6.01 元/斤，周环比下跌1.3%；毛鸡养殖利润-4.40 元/羽。白羽鸡短期产能压力仍存，考虑到白羽鸡生长周期较长，2022 年5 月起引种短缺的影响或在23 年下半年起开始逐步显现，鸡苗供应或现拐点，禽板块迎布局良机，建议关注海外引种情况。

    风险提示农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。

来源[招商证券股份有限公司 李秋燕/施腾]   日期2023-01-09