杨卓尔
民生证券股份有限公司邓永康,席子屹,李孝鹏,赵丹近期对通合科技进行研究并发布了研究报告《深度报告充电模块量利双升,定制电源构筑第二增长曲线》,本报告对通合科技给出买入评级,当前股价为31.71元。
通合科技(300491) 三大业务协同发展,公司盈利向上加速成长。公司战略思路清晰,重视技术创新,将LLC谐振技术运用于三大业务板块实现互补发展1)新能源汽车充电模块输出效率高,产品系列涵盖20/30/40KW,积极推进大功率出货及网外客户拓展,量利空间有望进一步扩张。2)智能电网深耕电力操作电源领域多年,凭借多年技术积淀获得国网稳定市场份额且领先同业。3)定制电源2019年收购霍威后成功切入军工赛道,凭借过硬技术及丰富客户资源实现营收利润稳步增长。未来随着新品迭代产能落地,盈利中枢或上移。2022年公司实现营收6.39亿元,同比+51.78%,归母净利0.44亿元,同比+36.36%。在各项业务突破的同时,公司注重精细化管理,高度重视研发支出的同时压降不必要的费用支出,盈利能力显著提升。2023Q1,公司营收1.19亿,同比+78.4%;归母净利润1577万,同比+290.76%,2017年以来首次实现一季度盈利,打开全年良好开局,成长空间打开。 政策+市场双轮驱动,充电桩需求迎来“井喷”。新能源汽车加速渗透,里程焦虑催生对充电桩的客观需求。然而居高不下的车桩比、分布不均且缺乏日常维修等因素造成充电桩有效供给严重不足。政策密集出台回应市场需求,8部委联合出台新政,要求启动公共领域车辆全面电动化并按照11配桩。经我们测算,2025年国内充电桩增量规模或达944亿元,3年CAGR达68.6%。海外供给不足更甚,2025年欧洲和美国公共充电桩市场规模或达到350/177亿元,CAGR分别达到91.3%/106.3%,更具发展潜力。海外市场壁垒更高,公司目前已经通过欧洲CE,全力推进美国UL认证,出海提升盈利水平尽享海外红利。 发力军工定制电源业务,业绩有望进入兑现期。收购霍威后公司成功将电力电子技术优势与定制电源相结合,在资质壁垒、技术壁垒及客户资源壁垒方面实现突破。2022年该业务实现营收1.47亿元,继续维持稳定增长,毛利率保持在50%以上。随着公司新建产能加速推进,此前产能不足的情况有望大幅缓解,进一步巩固和提升公司在军工装备领域的市场竞争力,实现军工装备领域增厚公司利润、引领盈利提升的战略作用。 投资建议我们预计2023-2025年的归母净利润分别为0.90、1.57、2.66亿元,增速分别为102.3%、75.5%、69.3%,2023年5月10日股价对应23-25年市盈率分别为57、32、19倍。鉴于公司三大业务均具有较强市场影响力,战略资源投入迎来业绩兑现期,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示1)新能源车销量不及预期;2)充电桩出海进度不及预期等; 3)电网投资进度不及预期;4)军工业务产能扩张不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券陈子坤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为68.57%,其预测2023年度归属净利润为盈利9200万,根据现价换算的预测PE为59.83。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为26.43。
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周一数字中国概念大幅下跌3.18%,神州信息跌停
金融科技概念高人气龙头股兆日科技涨幅20.09%、飞天诚信涨幅20.0%,金融科技概念下跌1.56%
目前电子身份证概念大幅下跌3.1%,东方集团、ST英飞拓跌停
周一电子政务概念大跌4.17%,延华智能、ST英飞拓跌停
杨卓尔
民生证券给予通合科技买入评级
民生证券股份有限公司邓永康,席子屹,李孝鹏,赵丹近期对通合科技进行研究并发布了研究报告《深度报告充电模块量利双升,定制电源构筑第二增长曲线》,本报告对通合科技给出买入评级,当前股价为31.71元。
通合科技(300491) 三大业务协同发展,公司盈利向上加速成长。公司战略思路清晰,重视技术创新,将LLC谐振技术运用于三大业务板块实现互补发展1)新能源汽车充电模块输出效率高,产品系列涵盖20/30/40KW,积极推进大功率出货及网外客户拓展,量利空间有望进一步扩张。2)智能电网深耕电力操作电源领域多年,凭借多年技术积淀获得国网稳定市场份额且领先同业。3)定制电源2019年收购霍威后成功切入军工赛道,凭借过硬技术及丰富客户资源实现营收利润稳步增长。未来随着新品迭代产能落地,盈利中枢或上移。2022年公司实现营收6.39亿元,同比+51.78%,归母净利0.44亿元,同比+36.36%。在各项业务突破的同时,公司注重精细化管理,高度重视研发支出的同时压降不必要的费用支出,盈利能力显著提升。2023Q1,公司营收1.19亿,同比+78.4%;归母净利润1577万,同比+290.76%,2017年以来首次实现一季度盈利,打开全年良好开局,成长空间打开。 政策+市场双轮驱动,充电桩需求迎来“井喷”。新能源汽车加速渗透,里程焦虑催生对充电桩的客观需求。然而居高不下的车桩比、分布不均且缺乏日常维修等因素造成充电桩有效供给严重不足。政策密集出台回应市场需求,8部委联合出台新政,要求启动公共领域车辆全面电动化并按照11配桩。经我们测算,2025年国内充电桩增量规模或达944亿元,3年CAGR达68.6%。海外供给不足更甚,2025年欧洲和美国公共充电桩市场规模或达到350/177亿元,CAGR分别达到91.3%/106.3%,更具发展潜力。海外市场壁垒更高,公司目前已经通过欧洲CE,全力推进美国UL认证,出海提升盈利水平尽享海外红利。 发力军工定制电源业务,业绩有望进入兑现期。收购霍威后公司成功将电力电子技术优势与定制电源相结合,在资质壁垒、技术壁垒及客户资源壁垒方面实现突破。2022年该业务实现营收1.47亿元,继续维持稳定增长,毛利率保持在50%以上。随着公司新建产能加速推进,此前产能不足的情况有望大幅缓解,进一步巩固和提升公司在军工装备领域的市场竞争力,实现军工装备领域增厚公司利润、引领盈利提升的战略作用。 投资建议我们预计2023-2025年的归母净利润分别为0.90、1.57、2.66亿元,增速分别为102.3%、75.5%、69.3%,2023年5月10日股价对应23-25年市盈率分别为57、32、19倍。鉴于公司三大业务均具有较强市场影响力,战略资源投入迎来业绩兑现期,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示1)新能源车销量不及预期;2)充电桩出海进度不及预期等; 3)电网投资进度不及预期;4)军工业务产能扩张不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,广发证券陈子坤研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为68.57%,其预测2023年度归属净利润为盈利9200万,根据现价换算的预测PE为59.83。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为26.43。
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