2019.12.31调研淘金

铜板带【楚江新材(002171)、股吧】（国内第一，应用于锂电，消费电子）

（一）公司目前的盈利能力是怎样的

回复公司前三季度实现营收 117.23 亿，同比增长 20.28%；归母净利润 3.56 亿，同比增长 14.48%；扣非后归 母净利润 2.35 亿，同比增长 30.45%。其中，三季度单季实 现营收 47.5 亿元，同比增长 43.76%；归母净利润 1.36 亿，同比增长 37.9%；扣非后归母净利润 0.98 亿元，同比增 长 64.96%，公司的盈利能力不断增强。公司的应收账款周转 率和存货周转率均处于行业中上等水平，2018年度公司的应收 账款周转率为19.6%，存货周转率12.17%，公司营运管理能力 较强。

（二）公司先进基础材料产品的应用领域及行业特

回复先进铜基材料研发和制造是国民经济的重要基础性 行业，产品广泛应用于广泛应用于消费电子、汽车电子、新能 源电池、光伏能源、汽车线束、5G、LED和轨道交通、国防军 工等领域，行业的增速与国民经济的增速保持同步。由于铜基 材料具备优异的导电性能、加工性能和循环利用等特性，不仅 在众多领域具有不可替代性，而且随着新能源、新能源汽车等 新兴行业的兴起，为铜基材料的发展带来了更大的需求增长空 间。根据中国有色金属加工工业协会提供的数据显示，目前国 内铜板带国内铜板带制造企业有近百家，产量共计约174.5万 吨，前10家规模以上企业产量约73.1万吨，占全国总产量的 41.89%，行业集中度较低，行业进一步整合的空间较大。公司 2018年实现高精度铜合金板带材产量18万吨，占国内市场份额 的10.32%，稳居全国第一位，与第二位差距进一步拉大，具备 进一步做大做强的条件，行业整合时机到来。

（三）天鸟高新产品有哪些，主要的应用领域及行业地位

回复天鸟高新产品包括特种纤维预制件（特种纤维异形 预制件、碳纤维刹车预制件、碳纤维热场预制件等）和特红纤 维布类两大品种，广泛应用于航天航空、国防军工、高铁、无 人机、汽车、光伏和风电等领域。 天鸟高新是国家航空航天重大工程配套企业，国际航空器 材承制方 A 类供应商，国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制件 的企业，承担着国内所有飞机刹车盘预制件的供应，是 C919、 ARJ21 碳刹车预制件的唯一供应商。

（四）顶立科技的产品有哪些，主要的应用领域及行业地 位

回复公司研制开发的热工装备产品有碳陶热工装备、真 空热处理装备、新型环保装备、粉末冶金装备等相关产品，以 及高纯石墨、金属基 3D 打印材料及制品等。产品广发应用于航 天航空、国防军工、武器装备、汽车制造、工业互联、高温合 金和光伏能源等领域。 顶立科技是从事新材料及高端特种热工装备研发、制造的 高科技军工企业，以国家重大需求为牵引，先后主持或承担军 用关键材料替代进口专项、“卡脖子”工程项目，是国家航天航 空、国防军工等领域特种大型热工装备的核心研制单位，

（五）可转债项目目前的进程

回复可转债目前反馈意见回复已提交，下一步为证监会 发审会审核阶段。

锂电负极材料【中科电气(300035)、股吧】

1、问如何待锂离子电池市场趋势及竞争格局？

答根据应用领域不同，锂离子电池主要划分为三大类动力类 锂离子电池、消费类锂离子电池、储能类锂离子电池。其中，动力类 锂离子电池市场逐步向头部企业聚集，消费类锂离子电池经过多年的 竞争已经形成了相对稳定的格局，储能类锂离子电池随着应用场景的 增加、性价比的提升，从长期来将会有较大的发展空间。

2、问请介绍一下公司负极材料出货结构及客户拓展情况？

答公司目前主要合作客户包括比亚迪、【宁德时代(300750)、股吧】、亿纬锂能、 苏州星恒、中航锂电、韩国 SKI、ATL 等，目前还有其他目标客户比 如蜂巢能源的项目在推进，2019 年公司对宁德时代批量供货并在外销 市场取得了突破，对韩国 SKI 于四季度开始上量，未来会加大对外销 市场开拓的资源投入。

3、问公司如何待锂离子电池负极材料行业未来差异化的情 况？

答实现差异化发展是负极材料企业的目标，目前阶段，负极材 料企业产品属于技术先驱型，差异化具有相应价值。随着技术进步和 行业发展，未来负极材料产品差异化程度会逐步减小。

4、问目前，很多负极材料企业在产业链拓展上，都开始自行 建设石墨化基地，个别企业布局上游材料领域，请问公司怎么 待？

答石墨化技术是一种较为成熟的技术，传统的石墨化加工企业 中的石墨化炉主要是用来生产石墨电极用，能耗情况、工艺路线并不 完全匹配负极材料石墨化需求。负极材料企业将石墨化环节委外加工 会使产品成本增加，因此负极材料企业进行石墨化产线建设是行业发 展趋势。针状焦产业最早是在欧洲发展起来的，英国、德国等国针状 焦技术较先进，国内针状焦这几年发展迅速，技术有进步，产能扩充 较快。与前两年相比，目前阶段负极材料企业面临针状焦供应短缺的 情形得到了很大的缓解，另外，针状焦产业的投入需要大量的资金， 因此，对负极材料企业而言，需要根据自身能力及未来行业发展情况 去做考虑。

5、问请介绍一下公司生产人造石墨负极材料的材料中，针 状焦用量规模？

答多种类别的碳素材料都可能成为人造石墨负极材料的材 料，不一定全部是针状焦，公司整体针状焦用量根据客户需求、产品 差异等处于变动状态。

6、问石墨化炉存在坩埚和槽式两种技术路线，公司石墨化炉 是哪种形式？

答贵州格瑞特的石墨化炉采用的是新型槽式炉，相较于传统石 墨化加工产线具备电耗成本低、炉芯耗材费用少、自动化程度高等优 势。

7、问公司 2019 年自有石墨化率是多少？

答仅考虑贵州格瑞特石墨化供应的情形下，预计 2019 年产量 中自有石墨化率低于 50%。

8、问请问公司天然石墨负极材料和人造石墨负极材料生产线 是否能切换？

答天然石墨应用在负极材料的全工序链较长，从最前端开始甚 至包括采矿，公司在天然石墨产品所掌握的工序主要是后端的几个工 序（包覆、造粒、碳化、筛分等），该部分工序人造和天然可以切换。

9、问根据已披露息计算公司负极材料的 2018 年销售均价为 4.09 万元/吨（不含税），公司产品销售价格以什么价位为主？

答公司销售的产品以中高价格区间产品为主，有部分用于电动 摩托车、电动自行车的小动力类产品价格相对用于新能源汽车动力类 产品价格要低，会使得公司整体产品均价降低。

10、问公司 2019 年上半年负极材料业务毛利率较 2018 年提升 因是什么？

答2019 年上半年负极材料业务毛利率较 2018 年提高的主要 因为1、随着公司销售收入的快速增长，规模化效应相应体现；2、 负极材料业务石墨化环节经过 2018 年的逐步爬坡，产能得到释放， 盈利能力增强，同时 2019 年上年实现利润中自有石墨化比例较 2018 年增加。

11、问请介绍一下公司未来产能建设的规划情况？

答公司将利用非公开募集资金及自有资金进行新增产能的投 资，关于负极材料产能初步预计到 2020 年底形成 4-5 万吨负极材 料产能，未来将根据客户及行业的发展情况进行新增产能的扩产投资 计划调整及推进；关于石墨化产能目前公司在贵州格瑞特建成 1 万 吨石墨化产能，正在进行新增 1 万吨石墨化产能建设，争取在 2020 年上半年投产，参股公司集能新材料新增 1 万吨石墨化产能主体设施 建设基本完成。

12、问负极材料生产过程中材料的收得率一般是多少？

答负极材料生产中材料收得率与材料品类及产品工艺相 关，一般在 50%-70%之间。

13、问公司石墨化的烧结温度能做到多少，与同行业有什么差 别？

答目前，由于石墨化炉内部温度高，难以进行直接精确测量， 一般会通过对材料 XRD 及电化学等方法来进行表征测试，格瑞特石墨 化温度与同行业相比无明显差异。

14、问公司与集能新材料石墨化的定价依据是什么？

答公司与集能新材料交易的定价采用的是市场化定价。

15、请介绍一下格瑞特的客户情况？

答目前，贵州格瑞特石墨化产能无法完全满足公司负极材料的 生产需求，因此，格瑞特石墨化产能基本上只为公司负极材料生产服 务，不对外销售。

16、问公司做消费类负极材料有什么优势？

答公司拥有较强的产品研发和技术实力，能根据消费类负极材 料多种类、小批量特进行实时响应，同时具备较强的工程化应用能 力。

17、问公司面向国际客户的开发周期与国内客户有何区别？

答与国内客户的开发周期相比，国际客户的开发周期更长，一 般都要 1-2 年时间。

18、问公司是否拥有负极材料碳化工序产能？

答负极材料的碳化工艺，主要是解决负极材料低温阻抗方面的 问题，不是所有的负极材料都需要碳化，根据终端产品应用领域与区 域做性能上的需求考虑，公司具备负极材料碳化工序产能。

19、问公司如何待硅基负极材料未来的趋势？

答硅基负极是负极材料产品未来发展的方向之一，目前阶段受 限于成本及产品成熟度等因素，行业内未在动力电池领域做全面应 用。公司在硅基负极项目开发上保持持续投入，进行了产品技术储备。

20、问请介绍一下负极材料企业未来如何增强自身盈利能力？

答需要通过加大研发投入提升产品的技术水平，增强产品市场 竞争力，加强技术创新，提高材料开发能力，加强生产组织及设备 管控，提高生产效率，提高石墨化自给率等措施增强盈利能力。

树脂吸附【蓝晓科技(300487)、股吧】（产业链第二三环，高利润高门槛）

1. 吸附分离材料行业的产业情况？

从产业链的角度来，吸附分离材料的材料环节，主要包括苯乙 烯、二乙烯基苯、丙烯腈等，主要来自于 Ineos, Basf, Sabic 等大型石化 巨头，他们提供的大宗石化产品，具有与石油关联的周期性；吸附分离 材料（包括离子交换树脂、吸附树脂、催化剂）这一链条，国际上前几 位的企业比如dupont, lanxess, purolite 等，这个链条属于高利润行业； 配套设备装置制造环节，比如 suez、ovivo 等，属于中高利润行业。下 游行业即吸附材料的应用领域包括食品行业、金属、新能源、电子、民 用水、电厂、石化、核电等终端客户。 蓝晓在产业链中的位置，处于第二链条和第三链条，是为数不多的 可以提供材料和设备以及集成服务的供应商，因此有机会享受 2 个链条 的利润，甚至两个链条结合带来的更高价值。当然这也是有挑战的，技 术和专业的跨度大，对综合技术能力要求高，但这种整合能力也必然形 成高的技术壁垒。

2. 为什么公司会介入系统装置领域？

吸附分离材料传统上是作为材料独立销售，客户自行制造设备、采 购吸附材料后装入设备，实施吸附分离过程。近年来，伴随经济快速发 展，新兴领域、创新技术、尖端应用越来越多，吸附分离技术所起的提 质增效、环保和成本等作用越来越重要，在部分应用领域甚至起到决定 性作用。相应地，这些尖端领域对吸附技术的需求专业深度更大、要求 技术的贴合性更高，材料与设备一体化从而达到最优吸附分离效果，“专 业的人做专业的事”是符合这些技术趋势的最佳选择。 以吸附分离材料为核心，配以专门设计的系统装置，为客户提供一 体化解决方案，是蓝晓科技在行业独创的商业模式。经过近十年的工业 应用，给公司带来较好收益和用户反馈，同时公司多领域技术综合实力 在行业内形成较强技术壁垒，具有行业独创性。

3. 系统装置的先进性体现在哪里？

材料+设备的集成装置是以吸附分离材料为核心，全套装置围绕特 定功能的材料特而设计，为材料更好地发挥分离纯化作用，材料与设 备具有很强的相互促进和相互补充。集成系统装置将公司的材料技术和 应用工艺高度集成、固化，充分体现公司的技术优势，显著的优包括 1）将客户对产品要求设置为目的，以发挥材料最佳功效为核心进 行系统设计，提供整套专业化方案，最大程度地实现高质量、高效率、 控制成本以及环保控制。 2）为客户提供整条生产线的保障，整合了生产线上诸多的功能单 元，以及这些独立单元之间的高效连接，实现多单元的贯通，达到全过 程的技术提效。 3）针对性解决客户所在行业的痛，帮助客户快速占领行业的技 术制高。 上述优势使得材料与设备结合的一体化解决方案模式越来越受到 市场欢迎，尤其在那些跨领域的、新兴的、探索性强的应用领域，客户 对产品品质有更好追求，对技术革新具备更强动力，解决方案模式能显 著提升客户的工艺流程，助推客户在其行业领域具备较强的竞争性。

4.公司创新研发工作具体开展方式是？

公司作为创新型技术企业，通过多年深耕吸附分离技术，已逐渐形 成从材料合成到应用工艺、系统装置及解决方案；从小试-中试-大型的 产业化平台。目前公司共有研发人员 100 多人，涉及高分子材料、生物 制药、环保、食品、机械、电气工程等多个专业，其中核心研发团队从 业经验超过 20 年以上，具有丰富的多领域工业化运行经验。公司与国 内外高校、专家合作，广泛汇集新技术及专家资源，扩宽研发领域和深 度。公司年均研发投入占营业收入的 6%左右，2019 年三季度，公司研 发费用直接投入大于 5000 万。此外，公司对研发团队采用股权激励及 创新项目激励的方式鼓励研发人员与公司共同成长，一同分享创新驱动 企业发展的红利。 在研发过程中，公司发掘客户需求，进行多领域前瞻性布局，从基 础研究到应用研究乃至生产工艺革新、工艺和集成创新再到整体解决方 案均有覆盖；从材料合成、设备设计到工艺探索均包含在内。公司每年 在研项目 200 余项，对科研项目转换也有明确要求，譬如年内新增 50 余项，年产业化项目近 6~8 项。研发团队内部根据下游应用领域分生物 医药、金属、环保、化工、水处理等多版块进行研发工作，每个版块细 分具体的应用方向，其中包含对有工艺的技术升级改造、新领域的持 续开发、储备项目的挖掘储备。在广度上，不断拓展新的材料品种，开 发新的应用领域。在深度上，持续深挖市场，用技术革新、工艺改进增 加老客户粘性，同时开发新客户，直至成为该行业的主导技术力量。作 为创新型企业，公司重视从平台、团队、资源、投资、机制等多维度建 设创新体系，以确保建立具有相当厚度、深度的创新项目库，当下游领 域市场开始活跃，并与公司项目库储备项目达到共振，即带来特定领域 的快速发展。这也是公司“种子式”发展的模式。

5.未来公司经营方向？

公司将持续深耕吸附分离技术，在有优势品类特殊应用领域品种 持续强化，强者愈强；以材料为核心，结合装置和应用技术优势，创新 拓展更多技术要求高、专业深度大的方向，提供公司高利润贡献。同时 在大应用领域“大视野发展”，结合新产能和均粒品种，拓展技术要求 高、需求量大的领域，打破国际品牌垄断。通过优质新产能和国际市场 的持续发展，以产能优势、产品的成本和产品品质获取全球竞争优势， 成为国际化高端制造的典范，实现“树脂大国”到“树脂强国”的转变。

锂盐【雅化集团(002497)、股吧】

1、民爆行业情况

根据民爆行业“十三五”规划，到 2020 年，行业将着力培育 3 至 5 家具有一定 行业带动力与国际竞争力的民爆行业龙头企业，扶持 8 至 10 家科技引领作用突出、 一体化服务能力强的优势骨干企业。排名前 15 家生产企业生产总值在全行业占比突 破 60%。公司将顺应民爆行业并购整合的行业发展趋势，按照行业高质量发展的指导 意见，抓住机遇促进民爆产业稳步增长。 2、锂行业情况 锂行业与新能源汽车行业紧密相关，受新能源汽车不景气和国家补贴退坡，以及 “国五”车型降价的冲，新能源乘用车市场需求发生转移，动力电池减产，锂盐产 品需求和价格大幅下滑，锂行业优胜劣汰的洗牌提前到来，行业进入调整期。 短期来，国家政策收紧对市场需求产生一定的影响，但长远来新能源产业作 为国家战略性新兴产业，未来具有广阔的市场发展前景和空间。为此，公司将坚定锂 产业发展定位，以技术立企，以品质优先，打造核心竞争力，成为具有全球影响力的 锂盐供应商。 二、公司锂盐产能介绍 目前，公司产能合计近 4 万吨，主要以氢氧化锂产能为主，同时配有碳酸锂生产 产能。未来，在行业新的周期来临、下游需求爆发时，公司将继续扩产，使锂盐材料 产能再上一个台阶。

三、公司锂盐生产线基本情况

目前公司拥有雅安锂业、国理公司、兴晟锂业三个锂盐生产。 1、国理公司公司于 2013 年通过参股国理公司从而进军锂产业，国理公司是国 内较早开始从事锂盐生产的企业，是国内重要的锂盐生产企业，发展前景较好，产品 品质优良，特别是氢氧化锂生产能力及市场占比较大，在锂盐制造方面积累了丰富经 验、技术储备和客户资源，综合竞争优势明显，与国内外众多优质客户建立了良好的 合作关系。 2、兴晟锂业专注于氢氧化锂生产，将通过装备技术和工艺的提升，生产高品 质的氢氧化锂产品。 3、雅安锂业2 万吨新线投产后将成为海外客户认证的平台，锂盐产品品质将 进一步提升，生产成本将进一步下降，产品竞争力将进一步增强。

四、公司民爆产业情况

公司坚持打造民爆行业领先企业，现有产能 26 万吨(万米/万发），是资质最齐备 的爆破工程一体化方案解决专家，也是民爆行业率先开展海外并购的企业。现有 17 个民爆生产，主要分布在中国四川、山西、内蒙等矿产资源丰富和水利交通开发集 中的区域，以及新西兰、澳大利亚等国家。主要产品为工业炸药、工业雷管、工业导 爆索、工业导爆管等民用爆破器材，品种齐全、品质优良，广泛应用于矿山开采、水 利水电、交通建设、城市改造、地质勘探、石油勘探、爆破加工及国防建设等领域。 集团拥有完善的危险品运输、仓储系统，产品销售和服务范围覆盖中国全境及亚洲、 非洲、欧洲、大洋洲各个国家。民爆产业目前发展稳定，业绩稳步增长，将为公司持 续发展提供充分保障。

五、锂盐产品价格下跌的应对措施

市场的供求关系直接影响产品的价格，近两年来由于锂精矿供给增加，需求下滑， 锂盐产品价格持续在低位运行。随着行业洗牌的不断深入，锂精矿供给的出清，欧洲 最严碳排放法规的出台，一些缺乏核心竞争力的企业将陆续被淘汰，锂盐产品的供需 关系将会逐步得到改善。 在全球新能源行业需求将持续增长的大背景下，未来行业供需将再度实现新的平 衡。公司将利用自身优势进一步稳定生产，提升产品品质，积极拓宽下游销售渠道以 实现锂产业持续健康发展。

六、李家沟锂辉石矿开采的进展

李家沟锂辉石矿年产105万吨采选项目，目前正按进度计划建设中，预计2020年 底建成，2021年上半年投产。 本次沟通会未涉及公司未公开披露的相关息。

1.写这些不是推荐股票，是对每日机构调研的一个记录。

2.嫌长不的，有日历版，链接 调研日历

3.我是一名从业者，不是老师，通过调研选股是我的体系之一，仅供大家参考