晶盛机电机构调研记录随笔

感谢网友“阳正叔叔之股事”分享了几份机构调研的电话录音，其中有一份是2021年12月底，机构对晶盛机电的调研电话会议录音，全程有58分钟，听了几遍，感觉普通投资者和专业投资者在息获取上存在天然差距。录音里反应的息基本都是公开披露过的，不然就有违规嫌疑了。但通过公司内部人员按照回答问题的方式听一遍，对公司业务和未来要点会有更清晰认识，这里记录下来分享。

第一，半导体设备。公司半导体业务覆盖长晶、切片、抛光、外延四大硅片生产装备，目前8英寸半导体长晶设备及加工设备已实现批量销售；12英寸长晶设备、研磨和抛光设备已通过客户验证并实现销售，其他设备陆续验证中。2021年未完成的半导体设备订单7亿多，8英寸和12英寸订单份额大致相当。从当前收入结构上来看，这一块是短期内最有希望撑起营收增长的第二曲线，从研报看竞争对手实力不弱，要想争夺市场份额实现放量增长不容易。但从调研的电话录音来看，公司对这块收入增长还比较有心，具体要等年报出来，结合竞争对手的年报再看。

第二，碳化硅。碳化硅是这次调研关注的重点问题，公司方也对这个问题解答最多，核心有几点一是公司在碳化硅晶体生长技术上有心，已经在宁夏建立了一条50-60台生长炉的中试生产线，已成功长出6英寸导电型碳化硅晶体，主要性能达到业内工业级晶片要求，正在第三方检测和下游外延验证中；二是57亿的定增计划中主要就是碳化硅项目，计划投资33亿，要上1000台生长炉，估计碳化硅项目达产后这块营收会有20多亿。当前2022年晶盛的营收才38亿，这绝对算得上一个新主力产品，难怪大家这么关注。不过看项目计划要5年才投产，即使今年定增计划通过，要实现收入落地还有很长距离，更多是给大家一个预期支撑高估值。

第三，蓝宝石。蓝宝石这块业务在调研中没怎么被问到，倒是公司方说了几次碳化硅和蓝宝石类似，都是晶体生长材料，公司在蓝宝石业务中从无到有，相关经验对做好碳化硅材料很有心。晶盛在宁夏设立的两大项目，一个是碳化硅，目前是中试线，等待定增后再铺开；另外一个就是蓝宝石（公司还有一个蓝宝石项目在内蒙古晶环电子），宁夏这个项目已经开始投产，在蓝思科技的合作下，有望增加蓝宝石在公司整体营收的比例。但晶盛的蓝宝石业务面临着天通股份的正面竞争，据说天通的技术比晶盛更强，有必要两家公司的年报都找来看看。这也从侧面说明制造业很难形成一个好的商业模式。有利的是蓝宝石价格正处于几年间的高点，可能是消费电子对蓝宝石材料需求大增，对于晶盛和天通都是好消息。

第四，杀估值和深股通数据。冯柳曾说股票下跌分为杀估值、杀业绩和杀逻辑。晶盛最近连续下跌，看起来比较像是杀估值，毕竟去年热门赛道被抱团爆炒，今年开年回落也是情理之中。关键看后续业绩增长是否能保持，业绩继续维持高增长，那么股价迟早会反应出来的。都说国内机构调仓在不停卖，但深股通的数据显示北上资金继续在加仓，截止1月7号，深股通持股比例7.07%，共计9101万股，创出新高。

      段永平曾用能否踏实睡觉来衡量持有公司的一个标准，晶盛看来不属于这个范围，too hard的公司跟踪起来的确比较辛苦，既来之，就just for fun吧。