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农化产业“高精尖” 颖泰生物打开成长空间

作者：飞雪传情
2022-01-09 23:09:34
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随着世界人口的不断增长、人均耕地面积的减少，为提高粮食产量，解决全球的粮食问题，全球农业需应对持续不断的各类野草、虫灾问题，在这样的背景下，农药产品的开发和生产变得越来越重要，农药市场迎来重大发展机遇。公开资料显示，2010年-2019年全球农药行业销售额由442亿美元增至676.29亿美元。

在全球农药市场大格局中，中国已成为全球第一大农药原药生产国。数据显示，我国化学农药原药产量从2000年的64.77万吨增长到2020年的214.80万吨，目前全球大约60%的农药原药供给来自中国。同时，我国农药产业也已与全球农药产业全面接轨，农药行业参与全球竞争更具主动权，中国的农药产业在全球的影响力日趋提升。

2000-2020年我国化学农药原药产量及增速

来源东莞证券研究所

本期企业放大镜聚焦一家以创新为导向的农药高科技企业——北京颖泰嘉和生物科技股份有限公司（以下简称“颖泰生物”或“公司”）。

颖泰生物办公楼

来源公司官网

经过多年积累和创新

公司产品达百余种

颖泰生物成立于2003年，2008年通过引入战略投资者华邦制药，改制成为颖泰嘉和股份有限公司。2015年，颖泰生物在新三板挂牌上市。2020年，公司在新三板精选层挂牌交易。2021年9月，公司与新安股份达成战略合作，进一步完善全球销售网络，丰富产品组合，向全方案解决提供商转型升级，进一步打开成长空间。2021年11月15日，公司在北交所挂牌交易。

颖泰生物发展历程

来源东莞证券研究所

颖泰生物是以研发为基础、以市场需求为先导的农化产品供应商，主营业务为农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和技术服务，经过多年的积累和创新，公司已具有了工艺技术较为先进的除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大品类百余种产品，公司客户包括ADAMA（安道麦）、CORTEVA（科迪华）、NUFARM（纽发姆）、LANXESS（朗盛）等众多全球大型植物保护跨国公司。2016年-2018年，公司位列全球农化行业销售收入的第13名、第12名和第10名，位于中国本土农化公司之首。

公司营收、净利润快速增长

迈向持续成长之路

近年来，颖泰生物的营收和归母净利润保持着较好增长态势。2015年-2020年，公司营业总收入从33.33亿元增长至62.25亿元，CAGR（年复合增长率）为13.31%；公司归母净利润从1.82亿元上升至3.25亿元，CAGR为12.27%。2020年，在全球疫情因素的影响下，公司积极开拓国内外市场空间，营业收入和净利润均逆势增长。

颖泰生物营收及其同比增速

来源东莞证券研究所

公司的毛利率与营收、净利润保持同样增长节奏，2017年-2019年，公司的毛利率从16.40%提升到了24.51%，呈现稳定上升趋势。此外，费用率方面，公司2017年-2020年期间费用率分别为13.75%、11.57%、14.80%和12.57%，其中销售费用率和管理费用率较为稳定。

颖泰生物净利润及其同比增速

来源东莞证券研究所

值得一提的是，颖泰生物毛利率较高的自产销售业务收入占比逐渐提升，未来发展之路更为稳健。公司营业收入来自自产销售业务、贸易销售业务、技术服务咨询费和其它业务，其中自产销售业务和贸易销售业务是公司营收的主要来源。

2016年，公司自产销售业务和贸易销售业务收入占比分别为51.37%和47.53%；2020年，公司自产销售业务收入占比提高到82.46%，贸易销售业务收入占比降低至16.37%。

产品为王时代

公司产品线日趋多元

作为一家高成长企业，颖泰生物的快速发展与多元化的产品布局密不可分。公司在农化行业深耕十余年，构建了集研究开发、技术分析、中间体、原药及制剂的生产和销售为一体的全产业链商业模式，拥有工艺技术较为先进的百余种产品，涵盖三嗪酮类、二苯醚类、酰胺类、三酮类、吡啶羧酸类、三唑类、甲氧基丙烯酸酯类、噻二嗪酮类、新型脲类、硝基亚甲基类等多个品类，其中，三嗪酮类除草剂、二苯醚类除草剂、酰胺类除草剂等产品具有较强的市场竞争力，市场占有率居国内前列。

公司丰富多样的产品线能提高公司抗风险能力，增加客户黏性。同时公司根据市场情况调整产品结构，在现有的丰富的产品中，不断提升产品质量、三废利用率，以平滑产品价格的周期性波动，筛选客户需求大、毛利率高的产品进行组合，保证盈利的稳定性。

创新研发

铺就企业未来发展长久之道

随着我国供给侧改革、农药零增长政策的实施，我国农药企业逐渐呈现出规模化和集约化的趋势，出现了一批“大而强”的企业，大型企业通过加大研发投入、装备现代化的设备、积极与科研单位加强合作，不断投入研发创制更新品种来延续竞争力。

在我国农药行业不断走向自主研发创新的时代背景下，颖泰生物依靠成熟的自主研发创新体系在酰胺类除草剂、三嗪酮类除草剂、二苯醚类除草剂领域不断开发创新，截至2019年末已获得国家授权专利174项，在全球52个国家和地区拥有多项农药注册登记证，境内拥有农药登记证已达到403项，位于行业前列。

人才和研发投入一直是决定农药行业创新的重要因素。颖泰生物持续对研发领域进行投入。2017年至2020年，公司研发投入分别为1.53亿元、2.06亿元、1.81亿元和1.91亿元，分别占当年营业收入的比例为2.49%、3.30%、3.41%和3.08%。

2017-2020年颖泰生物研发费用情况

（单位亿元）

来源东莞证券研究所

在研发队伍和研发设施方面，颖泰生物的18位创始人毕业于中国农业大学、中国农科院、北大、复旦、中国对外经贸大学等名校，其中博士后1位、博士5位、硕士3位，同时还很重视引入外部人才。多年来公司一直重视研发团队的培养，现已形成一支高技术、高学历、高素质的研发队伍。截至2020年末公司研发人员已达470人，其中硕士以上研发人员97名。公司的GLP实验室（良好实验操作规范）在2006年获得OECD（经济合作发展组织）成员国颁发的GLP实验室资格证书，成为中国大陆第一家农药GLP实验室，其研究报告得到美国EPA（美国环境保护署）和主要的OECD成员国认可，并屡次通过OECD成员国的复查认证，公司的CRISPR/Cas9基因编辑技术达到国际先进水平。