阳光电源PK江苏国泰 快速成长股【证券分析29】

二者虽然不是同一行业的，但都是快速成长股。

本期我们以成长股的维度分析他们。

一、 行业对比

阳光电源利润大头是光伏逆变器等设备，是近几年大热门行业，但是热门行业就容易引来竞争者加入，激烈的竞争中，为了维持行业地位，被迫追加投资建厂，高额的投资现金流，和负债的快速累加，我们将在第三条的现金流和第四条负债的对比中详细探讨。

江苏国泰利润大头是纺织品玩具出口，是相对的传统行业，将中国制造的优势利润最大化，销售海外。

二、 增长率对比

阳光电源2011-2013的三年平均扣非利润为0.98亿，2021-2023的三年平均扣非利润为十年增长4638%复合增长率将近35%

江苏国泰2011-2013的三年平均扣非利润为1.63亿，2021-2023的三年平均扣非利润为14.65亿，十年增长794%，复合增长率约20%左右

按照常识而言，增长当然越多越好，但是，彼得林奇曾经就非常担忧超过30%的快速增长公司，就像一辆高速行驶的跑车，很容易翻车。

三、 自由现金流

为了方便统计，我们定义五年平均的自由现金流=经营现金流+投资现金流

阳光电源2019-2023五年的平均经营现金流为19.38亿，五年的平均投资现金流为-24.15，合计自由现金流为-4.77亿，完全没有现金入账，赚的全是资产，一旦行业不赚钱，将会非常危险

江苏国泰2019-2023五年的平均经营现金流为24.32亿，五年的平均投资现金流为-9.477，合计自由现金流为14.86亿，与2021-2023三年平均利润14.65亿非常接近，非常健康

四、 负债

用市值/（流动资产-总负债）衡量负债情况

阳光电源为8.92，负债占比较高，并且债务雪球如同雪球一般 指数型上涨，越滚越大

江苏国泰为0.75，负债占比合理，并且是格雷厄姆定义的破净烟蒂股，债务是管理层根据业务量一步一个台阶增长的，较稳健

五、 未来行业展望

阳光电源将会面临激烈的行业竞争，大量的资本涌入一个行业，往往最终导致该行业无利可图

而江苏国泰在消费品贸易拥有几乎垄断渠道的地位，闷声发大财