鹏辉能源-300438-2022年报及2023年一季报点评储能电池出货量高增，新技术进展较快

事件公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营收90.67亿元，同比增长59.26%；实现归母净利6.28亿元，同比增长244.45%。

  公司2023Q1实现营收24.95亿元，同比增长50.14%；实现归母净利1.82亿元，同比增长101.46%。

  公司2022年户储出货量排名全球前二我们预计公司2022年储能出货6GWh左右，储能占总收入比例也大幅提升至54%。公司储能出货量继续排名行业前列，根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）数据统计，公司2022年度储能全球市场出货量排名前五、户用储能出货量排名前二。大型储能电池方面，在稳固阳光电源、南方电网等原有大

  客户合作关系的同时，公司与三峡电能、电工时代、电建新能源、中节能、西电集团、南瑞继保等行业优质客户开展战略合作。户储电池

  方面，公司持续加深与阳光电源、德业股份、三晶电气、古瑞瓦特等头部客户的合作关系。

   2023Q1盈利能力维持高位，存货金额小幅下降公司2023年一季度整体毛利率19.96%，净利率8.51%，分别环比提升1.76pcts和0.88pcts，盈利能力仍维持较高水平。2022年底存货26.08亿元，2023年一季度末存货为24.36亿元，存货金额下降6.60%。

  钠电池及长寿命电池研发取得较大进展钠离子电池方面，公司在钠离子电池主材研发及产品开发方面已取得较大突破，研发的钠离子电

  池产品性能优异，已初步具备大规模量产的条件；储能长循环寿命电池方面，公司研发的磷酸铁锂储能电池产品循环寿命已突破万次，并

  打造了万次循环寿命平台技术，较好地提升了储能系统经济性。

  投资建议考虑到储能需求持续增长，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利13.00亿元、20.85亿元、25.79亿元，对应PE分别为18.50倍、11.54倍、9.33倍，我们给予公司2023年25倍PE，对应目标价70.45元，维持“买入”评级。

  风险提示竞争格局恶化；原材料价格大幅波动；储能装机不及预期。