开源证券给予阳光电源买入评级

开源证券股份有限公司殷晟路,鞠爽近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告光储龙头地位稳固，盈利改善趋势明显》，本报告对阳光电源给出买入评级，当前股价为129.13元。

　　阳光电源(300274)　　光储龙头归来，三季度业绩环比大幅增长　　公司2022前三季度实现营业收入222.2亿元，同比增长44.56%，实现归母净利润20.61亿元，同比增长36.94%。其中2022Q3公司实现营业收入99.4亿元，同比增长38.8%，环比增长28.9%，实现归母净利润11.6亿元，同比增长55.1%，环比增长136.99%。盈利能力方面，公司2022Q3毛利率为25.1%，环比上升1.9%，净利率为11.9%，环比上升5.2%，主要系美元升值，汇兑收益有所增加。三季度公司主要业务均有所回暖，在成本压力缓解的预期之下，公司增长动力显著。因此我们上调公司盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润36.81/65.51/81.48亿元（原32.88/51.09/65.65亿元），EPS为2.48/4.41/5.49元（原2.21/3.44/4.42元），对应当前股价PE为53.5、30.1、24.2倍，维持“买入”评级。　　逆变器龙头地位稳固，盈利改善趋势明显　　我们预计公司2022Q3出货22GW，单瓦净利0.04元/W。其中海外出货预计15GW，单瓦净利0.05元/W，国内出货预计7GW，单瓦净利0.02元/W。预计Q3单季度光伏逆变器业务贡献9亿利润左右。预计公司2022年将实现光伏逆变器出货76GW，其中海外出货51GW，国内出货25GW。同时根据公司的出货目标，预计公司将在2023年实现120-130GW的光伏逆变器出货目标，维持自身光伏逆变器龙头地位。　　储能业务强势依旧，雄踞全球前列　　我们预计公司2022Q3实现户储出货310MWh左右，单瓦时净利0.2元/Wh，工商业+大储合计出货1.8GWh，单瓦时净利0.08元/Wh。公司储能业务相较上半年实现盈利得益于与电芯厂进行了联动同时公司将大储业务重心布局于欧美、中东等高毛利场景。公司计划2023年储能出货将达到20GWh，其中户用储能出货50万套，完成20%的储能市占率目标。　　风险提示海外贸易关税政策影响、原材料价格上涨、订单交付不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券陈子坤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利28.57亿，根据现价换算的预测PE为67.26。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级23家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为165.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，阳光电源（300274）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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