达证券给予精锻科技评级

达证券股份有限公司陆嘉敏近期对精锻科技进行研究并发布了研究报告《新能源收入同比+74%，静待产能释放+为北美大客户供货》，本报告对精锻科技给出评级，当前股价为14.46元。

　　精锻科技(300258)　　事件8月16日公司披露2022年半年度业绩报告，2022年H1实现营业收入7.62亿元；同比+10.86%，归母净利润1.07亿元，同比+4.89%；销售毛利率29.17%，同比-0.43pct。其中Q2实现营业收入3.58亿元，同比-0.93%；归母净利润0.65亿元，同比+30.75%。　　点评　　国内收入受疫情压制，境外收入表现良好，增速达27.30%。分地区来看，2022年H1公司国内收入4.90亿元，同比增长4.54%，占收入的比重为64.24%，境外收入2.72亿元，同比增长27.30%，占收入的比重为35.76%。受疫情影响，3月中旬一汽大众&奥迪、4月初上海大众、通用等停产，国内汽车行业的产销受到较大影响，公司国内收入增长缓慢，此外，材料及人力成本上升、持续投入新项目导致公司经营成本增加，也对业绩产生了一定影响。　　2022年H1新能源收入高增，H2期待产能释放+为大客户供货带来的增量。收入结构上，2020年H1公司新能源配套产品收入达1.04亿元，同比增长74.72%，占比达13.59%，同比+4.97pct，一方面公司出口以EDL、EDD齿轮组件和新能源零部件等产品为主，定位中高端市场，海外收入占比的提高带动了新能源收入的高增；另一方面公司开始为比亚迪批量供货。展望未来，新能源汽车电驱传动部件产业化项目将于今年三、四季度开始陆续释放产能，此外，公司将于今年三季度开始给北美大客户供货，公司目标为2022年新能源业务收入占比超20%。　　募投项目进展顺利，轻量化项目将于2023年Q4贡献收入。2020年4月公司发布定增预案，募集10亿元用于新能源汽车轻量化关键零部件项目和年产2万套模具及150万套差速器总成项目。轻量化项目方面，公司已于当地政府的积极协调下取得相应土地使用权、建设工程许可证、建筑工程施工许可等，公司预计至今年年底设备陆续到位，2023年Q4开始贡献收入；差速器项目方面，公司预计天津工厂2022年收入为2亿以上，盈亏基本平衡，今年Q3天津工厂有大众新的国产化项目量产，进一步替代进口，二期项目的厂房和产能在投资建设中。我们预计后续轻量化项目产能释放，有望带来较好业绩增量。　　盈利预测与投资评级公司是精锻齿轮龙头，随着电驱动传动部件产业化项目及轻量化项目的陆续建成投产+新客户拓展+订单增加，业绩有望保持较好增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.39亿元、3.22亿元和4.12亿元，对应EPS分别为0.50、0.67、0.86元，对应PE分别为27倍、20倍和16倍。　　风险因素原材料价格波动、工厂投产进度不及预期、疫情缓解不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中证券李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.46%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的预测PE为28.85。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，精锻科技（300258）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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