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三诺生物2022年年报分析

作者：迭哥
2023-04-13 17:24:53
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一、公司简介和主要财务指标

三诺生物创立于2002，经过20年的发展，成为全球领先的糖尿病数字管理专家，中国血糖检测零售市场 No.1。7 大研发中心，25 万零售终端服务全球135个国家和地区的糖尿病等慢性病患者。

2022 年度，公司继续推动现有以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的第一曲线成长，实现营业收入 281,350.10 万元，较上年同期增长 19.15%，主营业务收入实现稳定增长。2022年度实现营业利润和利润总额分别为 47,021.25万元和 46,999.18万元，比上年同期分别增长 237.61%和 240.14%，实现归属于上市公司股东的净利润 43,088.32万元，比上年同期增长 300.56%。

查看公司各季度主要财务指标，季度性波动不大，主要其产品也主要为非季节性的常规产品，只是医疗器械行业常见的年终冲量。不过每个季度的净利润率波动挺大的，特别是Q3和Q4相差较大，详细可以在后面查看具体的财务报告。

主要会计数据和财务指标

分季度主要财务指标

二、经营情况讨论与分析

2.1报告期内公司所处行业情况

关于公司财报对血糖监测行业的解读，我们一起学习一下

根据国际糖尿病联盟（IDF）发布的《全球糖尿病地图( IDF Diabetes Atlas ) （第10版）》数据显示，

2021年全球成年糖尿病患者人数达到5.37亿，约十分之一的成年人受到影响。相比2019年，糖尿病患者增加了7400万，增幅达16%，突显出全球糖尿病患病率的惊人增长。

2021年全球共有5.37亿名成年糖尿病患者，其中我国成年糖尿病患者人数达1.41亿，以此估算，全世界每4名糖尿病患者中就有1名来自于中国。2011年至2021年期间，我国糖尿病患者人数由9000万人增加至1.41亿人，增幅达56%，其中约7283万名患者尚未被确诊，比例高达51.7%，和发达国家相比有很大差距。

据中国产业息网的分析数据显示，2019年我国糖尿病患者血糖仪渗透率仅在25%左右，低于世界平均60%的水平，与欧美国家90%的血糖仪渗透率更是相距甚远。对此，《健康中国行动（2019-2030年）》中明确提出了要将我国成年人对于糖尿病的知晓率从2018年43.3%的低水平于2022和2030年分别提高到50%和60%以上，以及治疗率、控制率和筛查率也要持续提高的目标。

根据前瞻产业研究院预计，未来5年中国家用血糖仪市场规模保持12%以上的复合平均增速，到2027年市场规模将超过110亿元。

国家统计局公布的《中华人民共和国2022年国民经济和社会发展统计公报》显示，2022年年末全国共有医疗卫生机构103.3万个，其中医院3.7万个，在医院中有公立医院1.2万个，民营医院2.5万个；基层医疗卫生机构98.0万个，其中乡镇卫生院3.4万个，社区卫生服务中心（站）3.6万个，门诊部（所）32.1万个，村卫生室58.8万个；专业公共卫生机构1.3万个，其中疾病预防控制中心3385个，卫生监督所（中心）2796个。全年总诊疗人次84.0亿人次。

2.2公司所处的行业地位

国内血糖仪这块就是三诺、艾康、鱼跃、怡成最为出名，三诺在国内血糖仪零售市场份额占50%以上，拥有超过2,100万用户，血糖仪产品覆盖超过180,000家药店。经过在血糖监测行业的多年深耕，公司已经迈入全球血糖仪领先阵营，实现了从血糖监测系统提供商向慢性疾病即时检测（POCT）产品的提供商和服务商的转变，构建了以血糖为基础，以慢病相关检测为抓手，以及用指尖血测多项指标的立体的多指标慢性疾病检测产品体系，为慢病防治提供更全面的整体解决方案。

2.3主要业务、主要产品或服务情况

公司生产“三诺”系列血糖仪及配套试条与其他慢病指标检测系统，通过公司与海外子公司的全球协同发展实现了从血糖监测系统提供商向慢性疾病即时检测（POCT）产品的提供商和服务商的转变。

在产品上，公司实现了从单一血糖指标向血糖、血脂、糖化血红蛋白、尿酸、尿微量白蛋白等围绕糖尿病及相关慢病的多指标检测系统的转变，公司研发的 iPOCT 系统目前已经能够检测 70 多项指标；

在市场上，公司实现了从以零售市场为基础逐步向医院市场和海外市场的拓展，构建了多产品、多渠道、多市场的立体销售体系；

在研发上，公司实现了从电化学平台向光化学平台、荧光免疫平台、液相生化技术平台、凝血技术平台、化学发光技术平台以及基于互联网大数据的智慧医疗平台的延伸，构建了基于个人手上实验室（PPL）、精准桌面实验室（PDL）和精准可穿戴系统（PWS）的研发产品线。

家用产品

等级医院专业产品

基层医疗专业产品

糖尿病数字管理

2.4供应管理

三诺的供应管理和国内医疗器械行业公司一样，由采购部与质保部、工艺部负责筛选供应商，从选择供应商开始严格把关，根据企业资质、质量保证能力、生产能力、响应速度和服务水平等进行综合评定，选择优秀的公司纳入合格供应商名录进行管理。不过自三诺重组完成以来，公司积极探索与海外子公司 PTS 和 Trividia 的国际采购协同模式，通过资源共享、集中采购等方式，实现了物料的全球采购，以降低产品成本，实现股东利益的最大化。

2.5生产模式

公司全面推动智能制造建设，从自动化、息化、智能技术以及数智化转型等多方面推进，生产线

自动化率超过 90%。实施以 ERP、MES、APS 为核心的集研、产、供、销、质一体化协同的智能集成应用平台。之前笔者也跟三诺的MES实施商沟通交流多次，三诺的自动化生产水平和数字化工厂管理在岳塘·血糖模块属于标杆性企业。可查看之前的《三诺生物生产成本管理改进研究》推文。

2.6销售模式

公司以零售市场为主，通过联合药企、赋能药房、区域经销商、电商平台等渠道将产品销往终端用户，利用分钟诊所免测，不断推动用户发现计划，不断提升市场占有率、周边产品品类和产品的升级。公司加强基层医疗业务发展，成立 iPOCT 销售部门，拓展 POCT 产品的销售和直联用户，加速基层医院和诊所开发，从而快速覆盖社区诊所和医院；继续探索与深化精耕模式的开拓东南亚市场，先后在马来西亚、孟加拉和泰国成立子公司，组建本地销售团队，开发终端药店、扎根国际市场，与国际伙伴建立长期稳定的战略合作关系，同时发展跨境电商业务，在欧洲、北美、东南亚等 17 个国家拥有了合作海外仓，实现了物流本地化，不断开拓海外市场。

2.7核心竞争力分析

1、完备的糖尿病等相关慢性疾病检测产品线及服务拥有覆盖“点—线—面”的血糖监测和相关慢性疾病检测类注册产品品类。

2、完善的质量控制能力 ISO13485《医疗器械质量管理体系用于法规的要求》、《医疗器械生产质量管理规范》及其附录、美国 21CFR820《质量体系法规》、ISO 9001《质量管理体系要求》、巴西 RDC 16 2013《医疗器械与体外诊断器械的良好生产技术规范》、韩国《医疗器械法案》等质量管理体系相关法规和标准的要求，以及欧盟相关指令/法规（MDD/IVDD/MDR/IVDR）的要求。简而言之，公司通过的认证多而全。

3、较强的品牌力与客户资源公司在国内血糖仪市场份额占 50%以上，拥有超过 2,100 万用户，血糖仪产品覆盖超过 3000 家的等级医院、超过 18 万家药店及健康服务终端。

4、持续的研发创新能力截至 2022 年12 月 31 日，投入研发费用共计 25,983.33 万元公司，占公司总营收的 9.24%；拥有研发人员 777 人，占公司总人员的 20.69%。具体看研发投入模块。公司现有电化学技术平台、液相生化技术平台、凝血技术平台、免疫荧光技术平台、胶体金技术平台、化学发光技术平台，以及配套的仪器技术平台和基于互联网大数据的智慧管理平台，依托上述平台不断推出多系列产品，构建了基于个人手上实验室（PPL）、精准桌面实验室（PDL）和精准可穿戴系统（PWS）的研发产品线，为糖尿病等疾病防治提供更全面的解决方案。

5、企业文化与人力资源每家公司各具特色。

6、卓越的资源整合优势公司已经成长为全球前 5 大血糖仪企业，公司业务遍布全球 135个国家和地区，在全球建立了 7 大研发中心和 8 大生产基地，能快速响应全球不同地区不同类型客户群体需求

2.8主营业务分析

分产品来看，由血糖测试仪和试条构成的血糖监测系统营收20亿，占总营收的71.23%，同时较去年增长了9.07%。对比总营收较去年增长23.62%，另外几类产品的增长速度更加显著，特别是经营品以2.54亿，占比达到9%，较去年增长了156.6%，血脂监测系统以2.14亿，占比7.6%，较去年增长15.57%，糖化和血压计累积2.7亿，占比总营收约10%，较去年增长约30%。总体来看，产品多样化和全面化正向发展。

但是，从毛利率来分析，血糖监测系统的毛利率达到67%，而综合产品毛利率为59.%，所以产品的多样化，并未在结构上对三诺的盈利能力带来正向提升，新产品类型，反而拉低了应为血糖监测系统带来的毛利率。当然，按照现在三诺在国内血糖监测的销售量占比已经超过了50%，接下来在这个产品系列上继续渗透市场的成本会进一步增大，所以，即使其他产品毛利率不如血糖监测，在现有渠道的优势下，快速铺向市场，随着销量的提升，同样也能给公司的利润上贡献不小的力量。

占公司营业收入或营业利润 10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况

查看公司销售量数据，全年1887.27万套，由于其他产品单价高且销售量少，从2022年开始每年以血糖仪占总销售量的95%，96%，97%，98%的比重大致估算来算2022年-2018年（2017年三诺仅为血糖仪产品），2022年公司血糖仪平均售价为114元/套，产品平均成本为37.6元/套。如果按照10年前三诺招股说明书的国内条机比例按照106:1，估算一下三诺的血糖仪成本大概为26元左右，试剂条应该为0.1元左右。而查看微策生物招股说明书，血糖仪单价约40元左右，试剂条约0.17元左右，条机比例大致300~4001（不过微策生物作为杭州艾系企业主要以外销为主，三诺的外销条机比也达到了6001）。

报告期产销库存量情况

微策生物血糖监测产品的成本和销量情况

2.9成本分析

三诺的成本结构中，同样是原材料占比最高，达到了70.5%，医疗器械行业的医疗设备仪器，之前的奕瑞科技原材料占比86.92%，理邦仪器同样也是86.88%。另外，我们也看到了制造费用以8千万达到了12.2%，人工费（包括工资和委托加工费等）合计1.04亿元，单套血糖监测系统的人工费为6元。

营业成本构成

2.10主要销售客户及主要供应商情况

查看前五名客户占比约22.72%，对客户的依赖程度比较低，说明渠道商管理比较分散，有相对的议价权，可以从应收账款和现金流验证查看；前五供应商占比达到了将近20.76%，对供应商的依赖程度不大。

2.11 三费情况

三诺的销售费用占营收比例一直以来都比较高，2022年度比重为26.7%，2021年度以30.69在38家医疗设备上市公司中排名第二，仅次于第一位天智航，而天智航实际销售费用也就1.56亿。不过国内销售铺渠道，确实比较烧钱。

38家医疗设备上市公司销售费用占营收比例倒序表

2.11研发投入

查看近三年的研发投入占营收比例，基本上都在10%以下。横向比较对比2021年38家医疗设备上市公司研发投入占营收比重，三诺生物排在了24位，在医疗设备这个分支里面，属于中下水平。

截至本报告期末，公司共持有 139项有效国内Ⅱ类医疗器械注册证，较去年末增加 29项医疗器械注册

证，其中新增注册产品 33 项，4 项注册证失效，处于注册阶段的产品共计 2 项。同时，公司全资子公司PTS共持有 10项有效国内医疗器械进口注册证，1项有效医疗器械进口备案凭证，正在申请的医疗器械产品注册证 0 项。

近三年公司研发投入金额及占营业收入的比例

2021年38家医疗设备上市公司研发投入占营收比重

公司研发人员情况

2.12经营计划

1、2023 年经营目标实现营业收入人民币 32 亿元，力争公司整体销售收入和经营利润稳步持续增

长。

2、市场营销方面

（1）强化息化建设基础上，进一步通过“完善企业息化建设”来持续“改进和优化核心业务”，来提升运营效率和质量，探索“数字产品/服务创新”提供良好的客户体验和增加用户价值。

（2）把握分级诊疗机遇，强化基层医疗市场的拓展，将公司多指标检测系统及分钟诊疗系统推广至基层医疗机构，开拓新业务渠道，扩大基层市场份额。

（3）持续开拓全球新兴市场、深化精耕模式，推动 Sinocare、PTS 和 Trividia 的全球营销体系的合作与协同。

（4）公司充分利用研发优势、产品优势、渠道与终端优势、市场服务优势、品牌形象优势，扩大公司产品在糖尿病及相关慢病检测市场的份额，提升公司的产品和服务能力。

3、产品研发与数智化转型

（1）努力实现仪器与用户的连接，用户与数据的连接、数据与健康服务提供者的连接，为糖尿病及慢病患者提供线上问诊、开方、购药、医保支付及异常指标干预等全病程健康管理服务，打造线上线下一体化、院内院外一体外的糖尿病慢病服务管理体系。

（2）努力实现从 BGM 到 BXM，从 POCT 扩展到 PDL（Precision Desk Lab）即精准桌面实验室，从CGM 扩展 PWS（precision wearable system）即精准可穿戴系统。

（3）建立数智化转型的能力，精准服务糖尿病患者。聚焦于基层常见的慢性病与急性病，基于循证医学角度，形成“问诊--检验--开药--息化管理”的看病闭环，最终将实现终端看病流程的标准化，从而推动糖尿病慢病全病程的“硬件+软件+服务+医疗”的商业模式探索。

4、质量控制体系方面使用PFMEA、TMV、QCC等一系列质量管理的方法和工具，持续改进质量管理的过程和产品质量，不断深化质量体系的建设。

5、组织管理方面公司聚焦“专业化、数智化、全球化”三项核心组织能力建设。

三、公司治理

3.1董事、监事和高级管理人员的情况

三诺生物的董监高总计15人，除了袁洪先生和康熙雄先生两位具有医疗行业背景外，其余人主要偏商贸和财会方面背景，另外还有以工业工程的管理背景。从火车头的配置来看，三诺主要偏向品牌管理、商业模式、运营管理的一家公司。

公司报告期内董事、监事和高级管理人员报酬情况

3.2公司人员情况

查看公司人员情况，三诺生物和之前的理邦仪器一样，销售人员以1355人，占比36.1%的比重占第一。生产人员1292人，仅次于销售人员。查看外包情况，同样显示不适用，不过在成本分析中，我们看到，委外加工费用达到5510万元，按照之前其他上市公司统一报价24元/小时，实际委外加工工时约230万小时。按照成本分析里面的6元/套的人工费，每套血糖仪应该为0.25小时的标准工时（一台仪器15分钟，常规机型应该实现了自动化或者局部自动化）。2022年总产量为1887万套，合计所需理论工时472万小时，减去委外工时230万小时，三诺生产部实际制造工时约242万工时。生产人员理论可用年度工时大约1292*10小时*6天*4周*12月=372万小时。我们可以计算出生产部的人员利用率大致为242/372=65%。根据笔者经验判断，这个比例已经非常高了。

员工数量、专业构成及教育程度

在人员薪酬方面对比了38家医疗设备上市公司2021年的人均薪酬，三诺生物以17.31万排在了第22位，2022年18.74万应能够提升一些名次。通过查看具体三费内容可知，销售人均薪酬=295,227,729.41/1355=21.8万，研发人员薪酬=138,996,017.43/777=17.9万，管理人员费用=99,875,451.03/333=30万。从人员薪资结构上，在人均薪资上拖后腿的主要还是生产和研发人员，再次印证了公司共营销和管理，内部效率的提升。

2021年38家医疗设备上市公司人均薪酬倒序表

四、财务报告

查看公司资产负债表，发现应收账款3.48亿，占比达到7.5%，再次确认详细情况3.36亿为1年以内的营收账款，不过2022年与相较于上一年度上升了2.5个百分点，并计提坏账1.7亿元。其次就是存货有4.17亿，主要原材料有1.4亿，库存商品1.7亿。

接下来固定资产以12亿，占比重26.1%，其中房屋建筑9亿，电子设备和机器设备2.73万，设备占营收比例为10%，之前分析上海奕瑞科技设备占营收比例为8.4%，立邦医疗5%。有次可见三诺在设备上的投入在医疗设备分支里面也比较靠前，也体现了公司对内部运营效率的重视。应付账款2.5亿，达到5.3%，而无超过一年的账款，属于正常情况。

资产负债表