？捷佳伟创TOPCon扩产趋势明确望超预期，核心

⭕捷佳伟创TOPCon扩产趋势明确望超预期，核心设备龙头率先受益中建投新能源

🚀TOPCon扩产趋势明确，PE渗透率持续提升
今年TOPCon迎来规模量产元年，已由年初N型组件龙头、钧达、中来等厂商领先布局，扩散至全产业扩产浪潮。目前通威、天合、沐邦、阿特斯等已完成大规模招标，进入Q4仍有较多新老玩家招标密集落地。由于当前TOPCon具备较高性价比，较PERC溢价5分-1毛/W以上，成本差0-5分/W以内，N型组件龙头Q3业绩已验证4分/W超额利润，并有望Q4进一步提升。

当前TOPCon扩产趋势明确，我们预期22-23年扩产将分别实现80、150GW以上，并有望进一步超预期。其中，PE路线凭较低投资及生产成本，持续提升渗透率。今年PE招标占比已实现一半以上，后续渗透率有望继续提升，进一步增强TOPCon性价比。

🚀延续PERC电池设备龙头优势，掌握核心技术延伸价值链
TOPCon工艺较PERC重叠度高，捷佳延续其在PERC优势，目前在TOPCon招标的湿法、正镀膜设备中仍占据主要份额。而在TOPCon核心增量设备中，捷佳PE-POLY优势显著，基本拿到今年以来全部PE路线招标。

此外，捷佳也率先突破激光SE设备，并于本月批量交付客户。SE设备可提升0.3-0.5pct转化效率，性价比显著并有望成为TOPCon未来标配，目前仅海目星与捷佳两家设备落地量产订单。当前捷佳已具备整线交付能力，单GW价值量有望较PERC显著提升，厚增公司盈利能力。

🚀布局钙钛矿、半导体领域，打造成长新动力
目前捷佳积极布局其他电池路线技术及半导体领域，其在钙钛矿RPD设备今年以来多次出货，效果优于PVD且国内独家，同时公司也在积极布局钙钛矿整线。半导体领域，公司槽式清洗机订单已批量落地，单片设备也在开发中，半导体业务有望实现翻倍增长，打造公司成长新动力。


我们预计公司22-23年归母利润9、13.5亿元，PE分别为53、35X，维持重点推荐。