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风电行业深度报告之海上风电：快马加鞭的海上风电

作者：章天生
2018-08-02 11:17:35
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海上风电资源禀赋优越，预计未来三年市场空间达到1800 亿。我国海上风能资源丰富，近海风能可供开发资源达到5 亿千瓦。海上风场距离负荷中心较近，消纳能力强，风电发展逐渐向海上转移。2017 年海上风电装机实现大幅增长，增速达到97%。根据规划，我国未来三年海上风电装机容量年复合增长率超过30%，重推动江苏、浙江、福建、广东等省的海上风电建设。以海上风电成本14000 元/KW测算，2020 年我国海上风电累计装机目标15.78GW，预计2018-2020 年我国海上风电建设投资市场空间将达到1800 亿元。

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电价政策倾向海上风电，项目投资进展快马加鞭。2018 年1 月1 日实施新上网标杆电价，但维持海上风电上网标杆电价不变，近海风电项目标杆上网电价为每千瓦时0.85 元，潮间带风电项目标杆上网电价为每千瓦时0.75 元。此次电价调整逐步引导风电项目开发向非限电地区转移，并鼓励海上风电开发。2017-2018 年，我国核准海上风电项目18 个，总计5367MW；开工项目14 个，总计3985MW。

海上风电未来成本下行，经济竞争力显著提升。受益于风电的技术进步和规模扩大，风电机组价格、风电开发投资成本及运行维护成本呈现不断下降趋势。目前近海风电的投资是陆上风电的1.5-2 倍，大约为14000-19000 元/KW，预计2020、2030 和2050 年降至14000、12000 和10000 元/KW。目前近海风电的运行维护成本是陆上风电的1.5 倍，未来有望持续降低。

关注海上风电产业链中的整机制造和零部件环节。海上风电产业链结构同陆上风电相似，主要分为运营、整机制造、零部件三环节，风电机组、风塔及桩基、海底电缆则是海上风电项目开发重要部分。风电机组在海上风电项目中成本占比最高，占单位总投资约32%，主要由叶片、齿轮箱、发电机、电控系统、塔架等零部件组成。随着风电技术和海上风电的发展，风电机组的发展趋势是单机容量的大型化，国内整机制造商市场份额集中，4 家企业占据约90%的市场份额。

投资建议：

随着海上风电大功率风机逐步成熟，海上风电投资成本下降明显，海上风电发展进入加速期。我们认为政策的支持、成本的下降、运营商的偏爱等多方因素将有力的推动海上风电发展。好【金风科技(002202)、股吧】、【东方电缆(603606)、股吧】、【泰胜风能(300129)、股吧】、【天顺风能(002531)、股吧】、【中天科技(600522)、股吧】等。