碧水源的回顾与展望（万科的减持公告让我喜出望外！）

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周末要闻：

1、老大：扩大开放越有阻力，越要迎难而上。

22日老大在会见2019年“创新经济论坛”外方代表时指出，改革开放40年使我们获得了自，这是中国的必由之路。这条路我们会一直走下去，越是有阻力，越是有人为设置的障碍，我们越要迎难而上，进一步扩大开放。

2、将继续扩大在银行业、保险业、证券业领域的开放。

高层表示，我们将继续扩大在银行业、保险业、证券业领域的开放，朝着实现外资银行全控股和全牌照方向努力。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，持续推进人民币汇率市场化改革，不会搞竞争性货币贬值。中方期待与基金组织深化合作，与各国共同应对世界经济贸易下行压力。

3、央行上海总部：加大监管防控力度，打虚拟货币交易。

近日，在区块链技术推广宣传过程中，虚拟货币炒作有抬头迹象。为进一步加大防控力度，根据国家互联网金融风险专项整治工作总体要求，上海市金融稳定联席会议办公室、人民银行上海总部联合上海市区两级各相关部门，对上海地区虚拟货币相关活动开展专项整治，责令在摸排中发现的为注册在境外的虚拟货币交易平台提供宣传、引流等服务的问题企业立即整改退出。

区块链、数字货币这些概念都是炒作为主，就算以后国家大力发展，相关公司的业绩在短期也产生不了效果，所以以后也当做是主题投资炒作就可以了。周末央行发打虚拟货币交易，下周这些概念可能会承压了。

4、美联邦通委员会禁止运营商用联邦补贴购买华为设备。

美国“政客”网站消息，当地时间22日，美国联邦通委员会通过禁止运营商使用联邦补贴资金购买华为和中兴设备的决定。

表面来是利空华为、【中兴通讯(000063)、股吧】，但是下周有可能作为反制概念去炒作，资金的态度了，下周华为概念股、中兴通讯一旦放量大涨，那么短线就有炒作的机会了。

5、北上广深猪肉价格都降了！当前全国生猪产能下滑已基本见底。

农业农村部发布的周检测数据显示，11月份以来，猪肉价格止涨回落，16省市猪肉价格总指数已经连续三周环比下跌。

猪肉股讲了很多次了，现在买进的性价比非常低，因为上涨空间不大，下跌空间巨大。

6、美股三大股指集体收涨，道指终结三连跌，A50小幅收跌。

周末消息比较平静，对下周行情没有太多影响，市场会按照自身趋势去走。

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上证近半年都是箱体震荡，近期支撑在年线2870附近，下周没利空的话有可能出现止跌反弹的走势，如果有利空出现，不排除会回探箱底，边走边吧，上涨的话短线就跟题材，下跌的话中线就低吸白马蓝筹。

创业板的走势更为紧迫一些，因为周五已经跌回了近半年的上涨趋势线，再来一根阴线就要打破上涨趋势线了，这是不好的现象，创业板的上涨下跌主要取决于科技股、传媒娱乐股、医药股的走势，所以下周要紧盯这些板块的表现了。

11月22日晚间，【万科A(000002)、股吧】发布公告，钜盛华及其一致行动人持有的万科A股股份累计减持比例为5%，此次权益变动后，钜盛华持有万科4.5亿股，占当前总股本的3.98%；前海人寿持有6.8亿股，占比6.02%。二者相加即为宝能所控制的万科股份，合计为10%。宝能仍为万科的第二大股东，持股比例仅次于深圳地铁。

这个公告让我十分欣喜！因为之前我章就写过，万科上涨的最大阻力就是这些野蛮人，他们什么时候清仓了，万科股价就要爆发了！继续等待吧，我们做价值投资的，要耐得住寂寞，风水轮流转，总有一天就轮到万科了。

之前写的章：万科被野蛮人压得喘不过气....（左边蓝色字体可阅读）

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今晚回顾一下【碧水源(300070)、股吧】的三季报，之前我就聊过碧水源的经营情况，最近一个月很多朋友在后台私我，让我评一下碧水源，我没想到的是这个公司的关注还是蛮高的，除了微公众号，其他好几个平台上都有股民朋友希望我评一下碧水源，来很多朋友都在关注或者买进了，那我就满足一下大家的要求吧。

之前我是一起评了【分众传媒(002027)、股吧】和碧水源的，这两家公司都一直在跟踪，但是这两家公司做的业务完全不同，分众传媒是做电梯广告的，所以它的核心是在经营情况，它资产负债表很简单，就是应收账款，它也没什么负债，现金流量表就着投资活动就可以了，所以为什么一直在跟踪分众传媒，因为它是行业老大，而且财报比较干净，就业绩何时回暖了。

但碧水源是做环保的，是重资产公司，所以当你去碧水源这家企业的时候，他的资产负债表更关键，去年我们关注碧水源、【东方园林(002310)、股吧】的时候，它们都是行业的龙头，虽然业绩不好，但是作为龙头，你总要让他们干活，给社会创造价值的，只要这些企业不死掉，社会总是需要他们的。

但是不要急于介入的因是，他们在去年是要接近破产的，所以当时第一个要去关注的数据是现金流量表，没有现金流就像把一个人的血抽干一样，这家企业是没有办法活下去的，现金流已经在今年一季度改善了，终于出现了一定的好转，所以接下来要去他经营活动，经营活动在这个季度来也是有好转的迹象，但是它的核心都不在这两块，碧水源就好像一个生了一场重病的人，所以核心在于资产的质量，不要只利润表和现金流量表，着重是资产负债表。

那我们先碧水源的现金流量表，如果它的现金没有好转，这家公司是没有希望的，相关的数据，主要是经营活动现金流，同比数据是在今年的一季度开始转正的，环比数据是在二季度转正的，说明经营活动在今年一二季度得到了明显的好转，最困难的时间过去了。

经营活动在一二季度得到了好转，但是再投资活动净额是呈现递减的状态，说明经营活动净额的转正是由于企业投资不做了，规模不扩张了，所以其实碧水源是收缩了自己的战线，不干活了，不对外扩张了，先救活自己，其实这个是行业的常态，现在很多环保企业都是这样。。。

然后再去利润表的情况，营业收入在二季度开始好转，营业利润也在三季度开始转正，所以碧水源三季度的好转终于从现金流量表来到了利润表，也就是说这家公司的经营活动开始有好转的迹象，所以为什么碧水源股价从二季度开始盘出了底部，从最低的5.95元，涨到了最近的最高8.09元，上涨30%。

但是刚才我也说了碧水源的核心是资产负债表，重资产的企业有很多资产可能是毒瘤，这个毒瘤会长期存在，我们来，它的流动资产最大的是应收账款和存货，但如果你去它往年的情况，它的应收账款虽然大，但是占总资产的比例一直稳定在10%左右，不算是特别大的问题，接下来就是存货，存货的环比数据一直在增大，存货大了可能说明业绩要提升上来，增速要上来，如果增速没有上来，那么这个时候就要去跟踪存货在以后有没有减值的风险了。

我们接着资产负债表往下非流动资产，其中长期应收款占总资产5%左右，里面是BOT项目的投资、BOT的特许经营权款项，这个也没办法，只要是和政府做生意就会有这个项目，所以长期应收款占总资产5%左右，问题也不是很大。

非流动资产里问题最大的是无形资产，三季度无形资产占总资产的49%，三年前这个占比只有30%左右，现在比三年前上涨接近50%，我们无形资产里面是什么，最重要的是土地使用权、专利权、非专利权、软件特许经营权，最大的一块是特许经营权30多亿，专利权也很大，这些以后可能会成为隐患，因为无形资产是需要摊销的，长期对利润表不利。

接着我们再负债情况，流动负债的短期借款少了一些，短期借钱少了是好事，说明流动性问题解决了一些，否则它的短期借款不会少的。

再长期借款，从16、17年占总负债5%，到现在的20%，说明它的负债并没有解决，只是借了更多的长钱，减少了短钱，理论上长钱的利息低一，就是用长钱解决了一部分短期的流动性，虽然还在不断借钱，但是燃眉之急慢慢解决了。

最后总结一下，碧水源的经营、现金流情况在好转，但是碧水源的负债问题并没有完全改善，用更多的长期借款代替是短期借款，只是在慢慢地周转，另外最大的核心问题是无形资产的长期摊销，这个问题短期是不可能解决的。所以整体来，碧水源在好转，但好转的速度比较慢。

估值的角度来，目前股价不算便宜，在合理区间略低一，所以这家公司可以继续跟踪，但不适宜做太大的加仓动作。

未来我们会继续跟踪碧水源，主要跟踪两个核心数据：长期负债、无形资产。长期负债太高，财务费用就很高，必须要要慢慢降下去；无形资产300多亿，数额太大，未来会摊销，导致利润表的数据不会太好。这两项数据没有好转的话，净利润的上涨空间很有限，所以建议不要着急，继续观察跟踪，年报我们再来谈谈。这些都是我个人观，仅供参考。

之前我也写过一篇关于碧水源的，如果长期关注这家公司的朋友可以再次回顾下：碧水源：我们业绩回升了，股价可以涨了！（左边蓝色字体可阅读）

其实碧水源的三季报已经公告一个多月了，我也是应很多股民朋友的要求分析了这家公司，今晚我分析得非常详尽了，如果你认同的话可以转发出去，让更多人到，这是对我最大的支持了~~

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北上资金净流入21亿

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