情绪回暖！关注题材修复机会！券商IT新政策 ；数字跟踪物联网转售业务重磅启动，虚拟运营商产业链

一、券商IT新政策    

事件上周五盘中的消息，周五情绪太差，资金无心恋战，周一资金反应过来。大智慧，金证等受资金关注   

1. 政策速评——证券IT投入指引变化   2008旧指引公司最近三个财政年度IT投入平均数额原则上不少于期间平均净利润的6%或平均营业收入的3%；公司IT工作人员总数原则上不少于公司员工总人数的6%。   2023新指引《网络和息安全三年提升计划（2023-2025）》鼓励有条件的券商未来三年息科技平均投入金额不少于净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构转型升级工作。 总结政策力度，从收入维度衡量，要求投入翻倍，针对IT投入中后券商有直接的推动作用。

2. 现在投入力度如何？政策催化有多大？   行业整体证券公司2019/20/21年总IT投入分别205/263/338亿元，占收入比例分别8%/7.5%/7.7%。   行业结构根据证券业协会披露数据，2021年证券公司IT投入占比收入＞6%（满足新政策要求）的有20家，以140家总数为基数，大概占比14%。部分头部证券机构，按2021年收入体量来计算的前两位中/国泰君安的IT投入比例分别在4.2%/5.4%，我们认为本次政策对于行业结构性IT投入、特别是高收入基数的龙头券商IT投入也有明显推动。

3. 行业趋势与国产替代推动意义本次计划提出，有条件的券商积极推进新一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构转型升级工作，我们认为本次计划的深层次意义在于围绕基础软件国产替代、应用层核心交易系统分布式转型的进一步政策支持和催化。建议同样关注相关在国产化软硬件领域的机遇。

  二、数字跟踪物联网转售业务重磅启动，虚拟运营商产业链值得关注   

1、物联网转售政策从试点到加速落地，转售业务从个人业务发展到物联网业务是大势所趋

2、国内“物超人”步伐持续加大，海外虚拟运营商物联网转售业务发展蓬勃

3、产业投资逻辑及标的梳理1） 物联网转售试点推进给转售企业带来大量的物联网连接数增长，相关虚拟运营商的业绩也有望水涨船高，相关产业受益标的包括爱施德（优友互联）、二六三、天音控股、北纬科技等。

2） 对标海外市场及国内产业环境，随着物联网转售产业发展,eSIM卡应用有望成为未来趋势，相关eSIM芯片有望受益，相关产业标的包括东和平、天喻息、恒宝股份等。

3） 随着虚拟运营商业务量增加，相关计费系统及软件系统需求有望增加，相关产业受益标的包括亚科技、东方国、天源迪科、思特奇等。4、风险提示虚拟运营商业务合规出现重大问题；转售试点推广较慢；物联网市场碎片化严重，市场进展不及预期。