96%毛利率！77%净利率！科创板赚钱三宝怎么买

今天是科创板系列第二篇，上一篇请戳这里

《搞定肝癌！芯片突破！人工智能！科创板牛股掘金》

今天咱们继续对科创板的优质公司进行分析，主要从利润率环节展开。

一家拥有研发技术优势的公司，带来的必然是利润率的溢价能力，否则又怎么能算是科创龙头呢？

表2019年科创板中毛利率前十的企业

表2019年科创板中净利率前十的企业

两个榜单中，前十上榜企业毛利率超过了82%，净利率超过了40%，可以说都是相当暴利的生意了。

综合来，能够两个榜单同时上榜的，仅有三家

宝兰德、【佰仁医疗(688198)、股吧】、财富趋势

这三家，可以称之为科创板的“赚钱三宝”！

咱们一家一家说。

    1）【宝兰德(688058)、股吧】

这是一家软件公司，软件公司是虚拟产品，毛利率高很正常。

这家公司的主要是去IOE浪潮。

老股民应该都记得，前几年A股炒过一波“去IOE”的主题，所谓IOE，就是美国的IBM、Oracle、EMC三家公司。

三家公司的服务器、数据库、存储设备在我国的大型政企里广泛被应用，这就涉及到了敏感的国家安全问题。

尤其是两国争雄，吵得如火如荼的今天。

于是我国上下铁了心，一定要将美资企业的产品从核心部门中去掉。

所谓核心部门，主要是政府、金融、电三个行业。

宝兰德就是在电行业的去IOE浪潮中崛起的后起之秀，公司2008年成立，并推出应用服务器软件BES Application Server，主打CRM系统、BOSS系统的功能。

2010年之后，又陆续推出消息中间件 BES MQ、性能管理软件 BES WebGate、运维管理软件BES CloudLink Ops等，成为中国电行业软件领域去IOE的标杆。

也就是说，今天你我的手机短、充值、客服等管理软件，很有可能就是用的宝兰德研发的软件。

不过，这家公司虽然利润率高，但抗风险能力其实不强。

主要问题在于，根据2018年的数据，公司来自中国移动一家的销售占比就达到了82.11%。

于是今年一季度，在受到疫情冲的情况下，销售遇阻，不幸就出现了亏损。

2020年Q1，营收892万，同比-4.86%；归属净利润-133万，扣非净利-334万。

毕竟是百年一遇的疫情，也值得同情；

但一个客户就占了八成的营收啊，万一中移动不跟你玩了呢？

还记得华为甩掉寒武纪的故事么？

    2）佰仁医疗

这是一家医疗器械公司，做心脏瓣膜的。

所谓心脏瓣膜，指的是心脏中，心房与心室之间或心室与动脉间的一块瓣膜，主要功能为阻止血液回流，保证血液从心房流向心室（或从心室流向主动脉/肺动脉）。

在当今世界，导致人类死亡的慢性疾病中，主要是两种一种是肿瘤，一种是心脑血管疾病。

以中国为例子，目前心脑血管病患人数大概在 2.9 亿左右，占了总人口14亿的五分之一强。

当然，心脑血管疾病是个大类，下面又分很多小病，比如脑中风、冠心病、心脏衰竭、高血压等等。

对于心脑血管疾病来说，除了吃药，最重要的一项费用支出就是手术，这些手术包括先心病手术、大血管手术、冠状动脉旁路移植（搭桥）手术和心脏瓣膜手术四大类。

无论是哪一项手术，价格都很昂贵，因为一个不小心就有生命危险，所以病人都会选择最好的医院、最好的专家大夫、最好的医疗器械产品。

正是在这种“产品只挑最好”的市场心理需求下，催生了这门暴利的生意。

目前，国内心脏瓣膜市场有两个投资逻辑，一个是进口替代，一个是产品升级。

先说进口替代。

心脏瓣膜市场的行业主导者是三家美国公司爱德华、美敦力和雅培。

2000年之前，美敦力和雅培是双雄称霸的格局，产品主要是机械瓣膜，后来爱德华公司推出了新一代的生物瓣膜，逐渐后来居上，成为新一代的“心脏瓣膜之王”。

翻爱德华(NYSE:EW)的股价，妥妥的大牛股一只，过去20年间股价涨幅高达80倍。

佰仁医疗的目标，就是实现心脏瓣膜市场的自主替代。

根据年报，公司在 2019 年销售牛心包瓣约 1500 枚，约占全国生物瓣的 6%~7%。

这里面的进口替代空间显然很大，最重要的驱动力是政策支持，若外科心脏瓣膜被纳入带量采购，公司有望迅速占据进口产品的市场份额。

第二个逻辑是产品升级。

前面讲过，过去20年，全球心脏瓣膜市场的主要趋势就是生物瓣对机械瓣的取代。

生物瓣膜是用动物胶蛋白分子来制造的，好处是抗排异，抗钙化，对于传统的机械产品无疑体验更好。

目前在发达国家，生物瓣已经占据了绝对主导地位，而在中国，2019 年生物瓣临床应用比例约占 15%（约 2.2 万枚），渗透率仍然很低。

进口替代，带来市场规模的扩大，产品升级，带来单价的提升，另外这个行业进入门槛也比较高，护城河深厚。

佰仁医疗的逻辑还是很硬的。

PS可以参考10倍股乐普医疗的少年时。

乐普医疗2010年上市，早期的主营业务是心血管支架，同样应用在心脑血管疾病的手术上。

投资逻辑同样是两

进口替代，产品升级（可降解支架对不可降解支架的升级）。

于是在2013-2018年之间，公司业绩实现了稳定的每年20-30%的增长，股价也迎来了十倍增长时代。

当然，现在的乐普医疗已经更成熟，产品线众多，投资逻辑也发生了变化。

而佰仁医疗，已经有了乐普医疗少年时的影子。

从财务数据来，公司2016年开始实现规模性营收，2017-2019年营收分别为0.92亿元、1.11亿元、1.46亿元，同比增长分别为17.7%、19.82%、31.98%。

很明显，随着渠道搭建的完善，产品影响力的增加，营收增速正在逐渐提升。

当然，今年一季度受到疫情影响，业绩出现了一定的下滑。

但再怎么样困难，你也不用担心遇到大客户甩脸色的窘境啊……

    3）【财富趋势(688318)、股吧】

这家公司听名字有虚，但其旗下产品通达交易软件，估计每个投资者都用过。

因为是做软件的，利润率高很正常，行业属性使然。

在A股，有两家也是做交易软件的知名公司，东方财富、同花顺，利润率同样很高。

不过尴尬的是，今天东方财富的市值1200亿元，同花顺600亿元，都是曾经涨幅几十倍的大牛股。

而财富趋势直到今年才拿到上市的船票，市值也只有100多亿元。

这差距实在有大。

要说发展史，财富趋势是1994年创办的，从DOS时代走来，比其他两家都更元老。

成长性的差异，主要在于商业模式。

东方财富、同花顺都是面向C端的模式，主要通过向散户提供服务来赚钱，由于散户的规模巨大，需求多样化，因此孕育了花样百出的变现产品。

比如基金售卖、券商经纪、付费软件版本、广告等等。

典型的一鱼多吃。

而财富趋势的通达，走的是B端模式，通过为证券公司提供定制版交易软件的方式来获得收入。

这就相当于是一家软件外包公司。

结果就是客户量很少，目前只有90家左右的证券客户；变现模式单一，只能做一锤子买卖。

利润率确实很高，很暴利，但天花板也很低。

营收增速，东方财富和同花顺虽然也有周期性明显的烦恼，但只要来一波牛市，推一个新业务，就能在营收上实现一次飞跃。

而财富趋势，过去十年都是龟速发展，明显缺乏想象空间。

嗯，只能做一个安静的美男子了。

小结

君临简单为大家分析了一下科创板的赚钱三宝。

有没有发现，虽然大家都很赚钱，很暴利，但实际基本面天差地别。

有的很稳，是值得长期持有，能够安心躺赚的；

有的却比较尴尬，要么客户单一风险大，要么商业模式单一天花板低，总有这样那样的问题。

这就是通过单一财务指标来选股的弊端。

好了，今天先到这里。

下一篇，君临继续为您科创板掘金，欢迎关注君临O(∩_∩)O

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