历史也许真能重来上次女足夺冠后，上证指数从1600点涨到超过6000点

历史也许真能重来上次女足夺冠后，上证指数从1600点涨到超过6000点

两件看似不相关的事情，也许有着微妙的关联。比如中国义乌可以多少推测美国大选的结果，而美国租车价格也能侧面反映全球汽车芯片的缺货情况。当然，中国女足与上证指数的逻辑链至今尚未找到。

但历史也许真能重来。

2006年7月30日，中国女足战胜澳大利亚女足，勇夺亚运会冠军。

2022年2月7日，中国女足战胜韩国女足，勇夺亚运会冠军。

2006年7月，上证指数约1600点；2007年10月，上证指数最高超过6000点。

来，我们开始。

有些时候我们会感叹【赚了指数不赚钱】，说的是指数上涨了，自己的股票却没有上涨。

过去5年很多专业投资者却是【没赚指数很赚钱】，2016年的上证指数在3000点附近徘徊，如今到了2022年，上证指数还是3300点附近；但是在这5年间，宁德时代、贵州茅台、隆基股份、恩捷股份、韦尔股份、比亚迪等公司，为持有者带来的收益何止数倍。

究其原因，还是指数成分和权重的问题。

下面是最新的上证指数前十权重股和行业权重分布图。

我们看到时至今日，金融业，特别是银行业仍然是最主要的权重。

回到2006年7月的上证指数，银行占据着更大的权重。

因此，分析上证指数的上涨动力，核心是分析银行。

让我们应用量子星河X研究体系

当我们在谈论X的时候，我们在谈论什么——写在全球第一油企埃克森美孚创历史新高之后

星河专栏｜创造

投资者认为一家银行每年的【年化相回报X】取决于什么呢？量子星河研究员认为，从最简化的模型出发，取决于净利润同比和不良贷款率。

这就能够解释“有时候银行净利润那么高，为什么市值低，估值低”；因为那个时期投资者认为其需要把利润的部分用来支付潜在的不良贷款——X受到了不良贷款率的严重影响。

所以银行的X值快速增加的情景是，净利润持续增加，最好是净利润同比增速也快速增加；同时，不良贷款率要持续下降。

让我们开启上帝视角，打开后视镜，打开招商银行的历史财务数据，

我们清晰地看到，招商银行的利润从2006年开始加速，同时不良贷款率持续下降。

然后，我们看到了招商银行同期股价（2006年7月到2007年10月）上涨了超过6倍。

回到题目，为什么说这次有可能有着和历史相似的剧本，因为我们看到招商银行近期这两个关键指标也在转好【净利润同比增速】和【不良贷款率】。

当然，历史不会简单地重复，一方面是银行的权重占比已经不如从前，无法带来巨大的弹性；另一方面，由于经济体量和背景增速的原因，再出现像当年的高增速的可能性已经不大，所以短期股价涨幅很难复制06-07。

但是，对于很多银行，其X值的持续增大确实已经在发生；如果盈利增速能够持续上行；不良贷款率持续下降，将很有可能成为带动上证指数上行的推动力量。