且醉待山雨
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
个护消费品需求偏刚需,中高端升级趋势明显,预计渠道修复后量价齐升逻辑不改
卫生巾1)产品具备刚需属性,短期疫情对KA、街边店等线下渠道客流造成冲击,渠道恢复常态后,消费量仍可保持稳定增长;2)各品牌新品迭出,且消费者对新品、中高端产品认可度高,行业均价上行;3)直播、O2O等渠道兴起,中型品牌渠道转型灵活,有望在新渠道占据先发优势。
生活用纸1)木浆成本高企压缩品牌的盈利空间,但预计小厂吨盈利压力更大,头部品牌市占率有望提升;2)品类消费场景扩充至母婴、日用、美妆等,头部企业品牌力强,新品扩张顺利,盈利能力结构性改善。
个护品类原材料中木浆、无纺布、SAP高分子等占比高,成本下降带来的盈利改善空间充足。SAP价格从年中6月的16000元/吨左右下降至11月10400元/吨,浆价目前在7500元/吨(针叶)、6800元/吨(阔叶)左右盘整,预计海外浆厂新增产能落地后浆价有望下行,卫生巾、生活用纸等品类成本改善空间充足。
推荐标的
百亚股份(003006)1)产品高端化升级成果良好,有机纯棉等新系列快速打开市场,兼具性价比和产品差异化优势;2)核心区域根基深厚,外围省份扩张潜力充足,疫情后有望恢复扩张节奏;3)电商持续高增并具备一定规模,电商渠道盈利后有望对整体盈利水平有拉动。
中顺洁柔(002511)1)生活用纸需求稳定,公司已经形成了较高品牌知名度,预计短期结构调整阵痛后,收入增速有望恢复平稳态势;2)face、lotion、油画系列等中高端产品占比持续提升,盈利能力结构性优化;3)木浆占生产成本比例高,浆价下行后盈利弹性十足。
风险提示原材料价格大幅波动的风险、市场竞争加剧的风险、新品推广进展不及预期的风险;疫情影响范围扩大的风险。
来源[西南证券股份有限公司 蔡欣/赵兰亭] 日期2022-11-16
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轻工制造行业研究关注个护消费品需求复苏、成本改善
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个护消费品需求偏刚需,中高端升级趋势明显,预计渠道修复后量价齐升逻辑不改
卫生巾1)产品具备刚需属性,短期疫情对KA、街边店等线下渠道客流造成冲击,渠道恢复常态后,消费量仍可保持稳定增长;2)各品牌新品迭出,且消费者对新品、中高端产品认可度高,行业均价上行;3)直播、O2O等渠道兴起,中型品牌渠道转型灵活,有望在新渠道占据先发优势。
生活用纸1)木浆成本高企压缩品牌的盈利空间,但预计小厂吨盈利压力更大,头部品牌市占率有望提升;2)品类消费场景扩充至母婴、日用、美妆等,头部企业品牌力强,新品扩张顺利,盈利能力结构性改善。
个护品类原材料中木浆、无纺布、SAP高分子等占比高,成本下降带来的盈利改善空间充足。SAP价格从年中6月的16000元/吨左右下降至11月10400元/吨,浆价目前在7500元/吨(针叶)、6800元/吨(阔叶)左右盘整,预计海外浆厂新增产能落地后浆价有望下行,卫生巾、生活用纸等品类成本改善空间充足。
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百亚股份(003006)1)产品高端化升级成果良好,有机纯棉等新系列快速打开市场,兼具性价比和产品差异化优势;2)核心区域根基深厚,外围省份扩张潜力充足,疫情后有望恢复扩张节奏;3)电商持续高增并具备一定规模,电商渠道盈利后有望对整体盈利水平有拉动。
中顺洁柔(002511)1)生活用纸需求稳定,公司已经形成了较高品牌知名度,预计短期结构调整阵痛后,收入增速有望恢复平稳态势;2)face、lotion、油画系列等中高端产品占比持续提升,盈利能力结构性优化;3)木浆占生产成本比例高,浆价下行后盈利弹性十足。
风险提示原材料价格大幅波动的风险、市场竞争加剧的风险、新品推广进展不及预期的风险;疫情影响范围扩大的风险。
来源[西南证券股份有限公司 蔡欣/赵兰亭] 日期2022-11-16
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