交通运输物流双周报351TOB物流业绩高增长延续

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行业动态

      行业近况

      我们全新改版交运组的双周报，新版的双周报将聚焦过去两周以及未来两周重点子板块关注的事项，并给出行业观点。我们的投资建议也将更明确（每期推荐组合不超过5 个标的）。本期交运物流推荐组合为密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、中通快递-US。

      评论

      ToB物流3Q22 龙头公司业绩同比高增长，厦门象屿净利润+56%、密尔克卫+46%、嘉友国际+91%。嘉友国际11/1 公告上调回购股份的金额且股东紫宝投资承诺至2025 年2 月20 日不减持；华贸物流公告与比亚迪和建发股份进行合作，直客战略稳步推进。海晨股份或受益于理想汽车L8 于11 月交付。当前时点建议持续关注密尔克卫、嘉友国际、建发股份、海晨股份、盛航股份、华贸物流和中谷物流。

      航空短期积累较高涨幅，后续看疫情走向。市场情绪本周（指双周第二周）得到大幅提振，短期个股积累较大涨幅（春秋+17%、吉祥+16%、中航+17%），未来两周或面临回调压力。周六卫健委在新闻发布会上表示，“坚持‘动态清零’总方针不动摇”，“严格执行第九版防控方案”。我们长期仍然看好疫后供需错配带来盈利超预期，但短期可等待股价调整。

      航运油运短期或高位整荡，集运关注运价企稳时间。油运本周VLCC各航线平均运价环比上涨14.5%至79,995 美元/天，短期运价或高位震荡，关注美国战略储备释放节奏以及欧盟对俄油制裁（12 月5 日）生效后原油出口量及路线的变化，旺季过后12 月至明年1 月运价存在回调压力。集运远洋运价继续回落（美西、欧线环比-11.6%/-16.1%，同比-74.0%/-76.9%，但仍高于疫情前），近洋和内贸运价相对稳定，集运公司账上高现金、股息率高，投资价值逐步进入观察期，但需要关注运价企稳时间。

      快递预计十月业务量持平，双十一业务量增速或低于预期。国家邮政局预计十月快递行业业务量同比持平。11 月1 日邮政快递揽收约5.29 亿件，为双十一期间第一个快递业务量小高峰，但低于去年第一个小高峰（2021 年11 月1 日，当日邮政快递揽收5.69 亿件（同比增长28.5%））。

      高股息持续关注分红收益率较高的大秦铁路、上港集团和招商局港口，2023 年分红收益率分别为7.3%、5.2%、9.5%。

      估值与建议

      密尔克卫/嘉友国际/海晨股份/中通快递2022-2024 年盈利复合增长40.5%/43.6%/13.2%/29.4%，当前股价分别对应2023 年21.6/12.1/12.1/13.4 倍P/E。

      风险

      经济增速不及预期，疫情大面积反复。

来源[中国国际金融股份有限公司 杨鑫/冯启斌/赵欣悦/刘钢贤/张文杰/杭程/吴其坤]   日期2022-11-15